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利空基本兑现糖价低位支撑强

2025-09-12 刘倩楠银河期货光影

国际供需格局变化：2025/26榨季全球糖业供给缺口预计为23.1万吨，远低于2024/25榨季的488万吨，主要得益于印度、泰国和巴基斯坦的产量增长。全球糖贸易总量预计保持稳定，期末库存/消费比预计降至50.95%。
巴西中南部糖产情况：8月上半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产量2288.6万吨，同比减幅继续缩小至4.67%。巴西乙醇折糖价圣保罗地区醇油比价持续走高，巴西糖库存仍维持同期低位。
泰国和印度糖产情况：泰国2025/26榨季预计小幅增产，2024/25榨季糖产量1005万吨，出口336万吨。印度2025/26榨季可能恢复性增产，预计产量3490万吨，出口约200万吨。
国内食糖市场情况：2025/26榨季甜菜糖开产，预计产量仍在1100万吨左右。内蒙古甜菜糖产量预估70-75万吨，云南开榨糖厂约51-52家，预计产量与去年持平。
进口情况：进口利润走高带动进口预期偏强，2025年7月我国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。2024/25榨季截至7月，我国进口食糖323.95万吨，同比下降34.43万吨。
核心观点：国际方面，低价糖下方支撑作用较大，继续下跌需要新的利空因素驱动，预计短期将在低位震荡反弹。国内市场，考虑外糖和郑糖都已处于较低位置，且国产糖库存偏低，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。
交易策略：单边：预计郑糖跌至目前低位后短期也将震荡略偏强走势。套利：观望。期权：卖出看跌期权。