有色金属周报-锡：国内外宏观乐观预期和部分精炼锡产能检修支撑锡价

核心观点与关键数据

第一部分：价差与库存情况

• 沪锡基差和月差均为负值，处于合理区间，主要受美国就业供需趋弱导致美联储降息预期升温，以及缅甸佤邦锡矿复产缓慢和下游需求预期偏弱等因素影响。
• LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为正，沪伦锡价比值介于近五年50-75%分位数，建议暂时观望LME锡合约价差的套利机会。
• 上期所精炼锡库存量减少，但中国锡锭社会库存量和国内外精炼锡总库存量均增加。

第二部分：下游的需求情况

• 光伏焊带日度加工费环比下降，预计中国锡焊料9月产能开工率上升，焊带进口量减少。
• 中国镀锡板9月生产量、进口量和出口量均可能环比减少。

第三部分：中上游供给情况

• 国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧。
• 纳米比亚Uis矿第二座选矿厂调试，缅甸佤邦锡矿复产初期增量不大，刚果金Bisie锡矿分阶段复产，泰国暂停缅甸锡矿出口，预计国内锡矿9月生产量（进口量）环比增加（减少）。
• 中国再生锡9月生产量环比减少。
• 云南及江西精炼锡产能开工率下降，云南锡业将进行设备停产检修，预计中国精炼锡9月生产（库存）量环比减少（增加）。
• 印尼锡出口量可能环比减少，预计中国精炼锡9月进口（出口）量环比增加（减少）。
• 铅蓄电池产能开工率微降，对锡需求的影响有限。

投资策略

• 建议投资者逢回落布局多单为主，关注沪锡价格261000-268000附近支撑位及276000-282000附近压力位，伦敦锡33300-34000附近支撑位及35000-36000附近压力位。
• 暂时观望套利机会。

研究结论

• 当前锡价受国内外宏观乐观预期和部分精炼锡产能检修支撑，预计沪锡价格震荡偏强。
• 下游需求预期偏弱，但供给端存在不确定性，建议投资者谨慎操作。