长江期货养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01饲料养殖观点汇总 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供应增长压制，期价反弹沽空01 u期现端：截至9月12日，全国现货价格13.26元/公斤，较上周跌0.46元/公斤；河南猪价13.47元/公斤，较上周价格跌0.51元/公斤；生猪2511收至13255元/吨，较上周下跌70元/吨；11合约基差215元/吨，较上周跌440元/吨。周度生猪价格下跌，因集团、散户出栏意愿较强，而需求跟进有限，上半周猪价持续走弱，随着周三发布农业农村部召集集团猪企在9月16日再度召开生猪产能调控大会，低位散户和二育惜售情绪增强，后半周猪价跌幅放缓；盘面在弱现实以及政策和双节备货预期支撑下窄幅调整，主力11贴水缩窄，基差走弱。周末现货继续偏弱调整。 u供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但行业预期利润仍存，去化幅度有限，2025年5-6月产能再度增加，7月小降，处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳情况下，往后推10个月对应明年5月之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，三四季度生猪供应增加，其中9月以后供应增幅明显。咨询机构数据显示9月规模企业生猪出栏计划增加。因南北方局部地区疫情，周度小猪出栏占比继续小增，而猪价低迷，社会猪出栏积极，大猪出栏占比有所增加；周度出栏体重增加，因月初缩量供应后移以及气温下降，猪增重加快，其中集团、散户继续增加；周度肥标价差走扩；钢联9月重点省份企业计划出栏量环比增1.29%(日均环比增4.66%）、涌益9月规模企业计划出栏量环比增3.92%(日均环比增7.39%）；截至9月10日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期降5%至40%，出栏完成率32.14%；截至9月12日当周，肥标平均价差0.39元，较上周涨0.04元；截至9月11日，全国生猪周度出栏均重128.32公斤，较上周上涨0.09公斤，其中集团猪场出栏均重123.73公斤，较上周上涨0.12公斤，散户出栏均重144.06公斤，较上涨0.31公斤；2025年9月1-10日二次育肥销量占比为1.04%，较上期减少0.08%；截至9月12日，生猪仓单428手，较上周减少2手。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量先降后增，窄幅波动，市场需求无明显利好，鲜销走货一般，屠宰订单平平；冻品走货速度不快，存在被动入库情况，但入库量有限，冻品库容率稳中略增。随着气温下降叠加月底双节备货支撑，需求逐步增加，但屠企加工利润仍亏损，需求增量受限，此外，未来冻品出库还会形成供应压制。截至9月12日，周度日均屠宰开工率上周跌0.1%至31.48%；周度日均屠宰130279头，较上周跌439头；周度鲜销率较上周持平为86.93%；屠宰加工利润-18.9元/头，较上周上涨0.6元/头；冻品库容率17.65%，较上周增0.16%。 u成本端：周度仔猪下跌、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润、外购仔猪利润下跌，自繁自养5个月出栏肥猪成本稳定。截至9月12日，全国7公斤断奶仔猪均价为284.29元/头，较上周下降31.42元/头；自繁自养养殖利润21.12元/头，较上周跌3.22元/头，外购仔猪养殖利润-194.81元/头，较上周跌10.31元/头；截至9月11日当周，50公斤二元能繁母猪价格1594元/头，较上周持平；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.83元/公斤，较上周持平；截至8月29日当周，全国猪粮比5.89：1。目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，9月16日再度召开生猪产能调控大会，旨在稳定价格。目前猪粮比跌破6：1三级预警值，国家公布逐步开展猪肉收储，8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，市场预计总共5万吨。 u周度小结：随着猪价下跌，猪粮比达到三级预警，国家或启动收储、轮储，以及农业农村部9月16日再度召开生猪产能调控大会稳价，政策调控、双节备货预期下，低位二育介入和养殖端压栏惜售将支撑价格，但9月供应持续增加和体重仍偏高，供应偏大压制猪价反弹高度。中长期，能繁母猪存栏去化有限，5-6月再度回升，7月仅小降，仍处于均衡区间上沿，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年5月前供应增长，且行业继续降本，价格仍承压。关注9月16日召开的生猪产能调控大会对产能调减的指引。 u策略建议：盘面已贴水，短期在国家政策调控、双节备货预期下，低位二育介入和压栏惜售仍存，价格存反弹可能，但供应偏大背景下，上方承压；因产能去化不及预期，供应压力仍大，以及成本下降，05、03整体偏弱对待，其中03对应淡季，价格相较更弱，07在产能调控预期下相对偏强。操作上，11、01空单滚动止盈，待反弹加空，11压力位13700-14000、01压力位14000-14300，继续关注多05空03套利。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：供需博弈加剧，等待现货指引 u期现端：截至9月12日，鸡蛋主产区均价报3.58元/斤，较上周五涨0.21元/斤，鸡蛋主销区均价报3.61元/斤，较上周五涨0.35元/斤；鸡蛋主力2511收于3040元/500千克，较上周五涨34元/500千克；主力合约基差230元/500千克，较上周五走强306元/500千克。周度蛋价继续上涨，临近中秋，礼盒及内销备货需求增加，走货顺畅，支撑蛋价继续上涨，不过冷库蛋逢高出货，增加市场供应，叠加备货需求转淡，预计未来一周蛋价存在回调风险。盘面主力转为11合约，跟随现货偏强震荡，当前贴水现货，基差处于历史偏低水平。 u供应端：9月新开产蛋鸡对应2025年5月补栏环同比均增加，开产量维持偏高，随着蛋价持续上涨，养殖端淘汰积极性较前期回落，淘汰鸡出栏放缓，叠加冷库出库补充供应，整体市场上鸡蛋供应较为充足。中长期来看，25年6-7月补栏量依旧偏高，对应25年10-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，不过经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产环比减少，整体远期供应压力仍大，预计维持增势但增速放缓，关注近端淘汰情况。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至10月中旬，种蛋利用率中小厂多在50%，大厂在60%-70%。2025年8月全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，环比增加0.09亿只，同比增加0.77亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1748万只，周环比减少41万只，淘汰日龄稳定495天；淘鸡价格跌0.02至4.61元/斤；鸡苗价格跌0.4至2.6元/只。 u需求端：随着中秋临近，下游采购需求增加，商超礼盒、内销等终端需求好转，产区走货维持偏快，各环节库存继续消耗，同时蔬菜价格持续上涨，鸡蛋替代性需求较好，对蛋价形成支撑。截至9月12日，鸡蛋发货量7076.4吨，周环比增加613.55吨；周度样本销区销量7303吨，周环比减少145吨；生产、流通环节库存分别为0.91、0.99天，较上周降0.02、降0.04天，各环节库存维持下滑。 u周度小结：随着蛋价反弹至相对高位，冷库蛋陆续出库补充市场供应，且中下旬备货需求陆续进入尾声，渠道逢高采购积极性预计有所下滑，蛋价上涨动力或有所减弱，短期关注冷库蛋出库及终端消化情况。中长期来看，25年6-7月补栏量依旧偏高，对应25年10-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，不过经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产环比减少，整体远期供应压力仍大，预计维持增势但增速放缓，关注近端淘汰情况。总的来看，短期冷库补充供应仍会限制蛋价涨幅，前期养殖端淘汰积极性较高，缓解供应压力，关注淘汰持续性。 u策略建议：目前主力转为11合约，当前现货表现仍偏强，未持仓者暂时观望，等待现货指引，空单关注3100-3150压力位表现；当前淘汰尚可，叠加开产环比减少，短期12、01谨慎追空，区间宽幅震荡为主。 u风险提示：淘鸡、冷库蛋 03玉米：新作上市期，盘面反弹承压 u期现端：截至9月12日，辽宁锦州港玉米平仓价报2310元/吨，较上周五涨20元/吨；玉米主力2511合约，收于2197元/吨，较上周五跌27元/吨；主力基差113元/吨，较上周五走强47元/吨。周度部分地区新粮上市，开秤价同比偏高，走势分化，龙江地区由于深加工提价收购，价格表现偏强，辽宁及华北地区偏弱运行。玉米主力11合约震荡偏弱，贴水现货，当前基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：市场上旧作流通量有限，贸易商旧作库存不多，东北部分地区新粮陆续上市，新旧作供应衔接，叠加政策粮补充，市场供应较为充足，关注新作上市时间。7月玉米进口6万吨，环比降63%，同比降94.5%，进口高粱、大麦均环比增加，同比减少，国际谷物进口维持低位。截至9月5日，北、南港库存分别为140、65.6万吨，环比下降16万吨、降7.9万吨；截至9月12日，山东周均深加工企业早间剩余车辆502辆，周环比增加153辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，同时随着新作陆续上市，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松；深加工维持亏损，开机率仍处于偏低水平，随用随采为主，增量有限。截至9月12日，周度饲料玉米库存天数26.91天，较上周降0.72天；样本深加工企业开机率47.14%，较上周降0.56%。 u周度小结：当前为新旧作衔接时期，贸易商旧作库存不高，但市场主体等待新作上市，维持刚需补库，整体购销不旺，东北部分地区新粮陆续上市，开秤价同比偏高，地区走势有所分化，当前市场供应相对充足，上市期价格季节性承压，关注新作上市时间；中长期来看，25/26年度玉米种植平稳，中央气象台发布的农业气象月报显示，播种以来，全国玉米平均气候适宜度等级为非常适宜，且种植成本有所下滑，成本支撑下移，持续关注产区天气情况。整体短期新旧作供应衔接叠加政策粮投放，玉米供应较为充足，新季玉米生长适宜，上市期集中供应压力预计施压价格，叠加成本下移，波动中枢或下移，不过仍需持续关注产区天气情况。 u策略建议：主力11合约，关注新作大量上市时间，旧作库存相对偏紧下，当前11基差偏高，估值不宜过分看空，未持仓者等待反弹介空，关注2220-2250压力表现；套利关注1-5反套。 u风险提示：政策、替代品情况 01 生猪：供应增长压制，期价反弹沽空 周度行情回顾01 现货价格：截至9月12日，全国现货价格13.26元/公斤，较上周跌0.46元/公斤；河南猪价13.47元/公斤，较上周价格跌0.51元/公斤； 期货价格：截至9月12日，生猪2511收至13255元/吨，较上周下跌70元/吨； 基差：11合约基差215元/吨，较上周跌440元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7月官方母猪存栏量4042万头，环比降0.02%，同比增0.02%，比正常保有量3900万高3.6%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网8月样本点能繁母猪存栏523.04万头，环比下降0.8%，同比增1.99%；涌益8月样本点能繁母猪存栏115.55万头，环比增加0.07%，同比增6.23%。 p生产性能提升：8月二元：三元能繁占比94%：6%，较上月持平；配种分娩率79.67%，较上月增0.74%，同比增2.4%；窝均健仔数11.29，较上月增0.01，同比增1.16%。母猪生产性能为近四年最高水平，目