“资金洞察”系列报告(五)：外资接棒，慢牛还在

外资正在回流中国
2023年7月以来，主动型外资累计净流出约2000亿元人民币，但自今年7月下旬起加速回流A股。被动外资回流、龙虎榜外资席位净流入创历史新高、北向资金成交额创历史次高（仅次于924行情）等现象表明外资对中国资产热情高涨。

外资回流的原因
短期因素包括：人民币升值（美联储降息在即）、海外流动性宽松、A股赚钱效应增强（7月下旬以来跑赢全球市场）、中国经济景气修复（制造业PMI回暖）。中长期趋势上，中国进入工业化成熟期后净出口扩张将加速人民币升值，推动外资趋势性增配A股。

外资增配空间
外资普遍低配A股，保守估计增配空间超万亿人民币。截至2024年底，A股在MSCI全球股票指数中权重为3.4%，而实际配置比例仅占2.3%（低配1.1%），假设平配将带来约1.2万亿增量资金。

外资青睐的资产
外资偏好高ROE标的，当前食品饮料、家用电器、农林牧渔、有色金属、非银金融等行业ROE较高且估值具性价比。此外，具有中国优势或全球稀缺属性的资产受青睐，如银行、保险、制造、材料、汽车、医药、软件、半导体等板块。具体个股包括宁德时代、比亚迪、工业富联、寒武纪等。

资金面复盘

• 外资净流入167.95亿元，大幅流入信息技术、金融、非必须消费品。
• 龙虎榜游资净流入54.78亿元，集中流入电子、有色金属、机械设备。
• 杠杆资金净流入1053.46亿元，集中流入电子、通信、电力设备。
• ETF净流入128.34亿元，集中流入非银金融、计算机、基础化工。

风险提示
国际局势变化、美债利率超预期上行、产业政策变化等风险需关注。