研报正文总结
核心观点与关键数据
本报告披露了国际货币基金组织（IMF）2025财年（FY 2025）的实际收入情况，数据基于财年结算和外部审计完成后的最终财务数据。IMF总综合收入为3.3亿特别提款权（SDR）（约4.4亿美元），其中一般资源账户（GRA）净收入为2.3亿SDR，留存投资收益为0.7亿SDR，以及根据国际会计准则第19号（IAS 19）报告的重新计量收益为0.3亿SDR。
收入构成分析
- 贷款收入：全年贷款收入（包括边际收入、服务费、承诺费和超额费用）为21.63亿SDR，与4月份的预测相符。服务费略高，因一项大型采购于2025年4月提前完成。
- 投资账户（IA）收入：
- 固定收益子账户（FI）：实际收益为12.84亿SDR，较预测的12.4亿SDR高0.44亿SDR，主要因资产表现优于预期（3月和4月短期SDRi收益率下降）。向GRA的转移金额为9.24亿SDR，较预测的9.52亿SDR低0.28亿SDR，因转移金额上限为基金当年行政费用净额（扣除报销后），且费用低于预期。
- 捐赠基金子账户（EA）：实际收益为4.83亿SDR，较预测的8.31亿SDR低3.48亿SDR，主要因美元兑SDR汇率在3月和4月显著走弱（会计换算时产生2.68亿SDR的货币翻译损失）。此外，尽管4月金融市场动荡，实际表现仅比预测低约0.8亿SDR。美国贬值还导致20亿美元（约1.47亿SDR）的分配金额低于4月预测的1.5亿SDR。最终，IA留存投资收益较预测低2.73亿SDR，其中EA贡献了3.45亿SDR的缺口。
- 费用：总费用为10.89亿SDR，较预测低0.31亿SDR，主要因行政支出低于预期（反映2025年第四季度支出较往年疲软）。行政预算执行低于4月预测的2026-2028中期预算水平，受技术因素（如支付周期）和活动调整（如差旅减少）影响。
养老金相关重新计量收益：重新计量收益为3.19亿SDR，较预测高1.83亿SDR。主要因折现率从4月预测的5.30%上升至实际年末的5.54%（增加3.22亿SDR），以及计划经验有利（贡献0.65亿SDR），部分被美元兑SDR走弱（减少0.65亿SDR）和计划资产回报不及预期（减少2.04亿SDR）抵消。
留存收益与储备
- GRA净收入经1.38亿SDR转移至临时托管账户（IPAA）后，留存收益为9.12亿SDR，较预测高0.08亿SDR。重新计量收益额外贡献0.3亿SDR，使储备在财年末达到25.9亿SDR，与4月预测一致。
- 根据执行董事会2025年4月的决定，2026财年将从GRA向投资账户转移相当于0.3亿SDR的货币。
研究结论
IMF FY 2025综合收入略低于4月预测，主要受EA投资收益和IA留存收益不及预期影响。费用控制有效，养老金重新计量收益超预期，最终储备水平符合预期。未来收入分配将受IPAA设立和货币转移政策影响。
