铜
- 核心观点：铜价本周宽幅震荡，周四周五突破上行。基本面维持韧性，进口铜到港量增加但国内社库未累积，下游开工走弱，处于消耗产成品库存阶段。升贴水内外正套走出空间，关注海外结构紧缩。国内现货升水回落但刚性接货能力尚可。宏观层面受益于全球财+货币双宽，海外降息预期计价，下周FOMC议息会议后关注利多兑现。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动较大，国内社库未累积，进口盈利情况变化。伦铜C-3M与LME库存及注销仓单数据反映海外结构变化。
- 研究结论：铜价易涨难跌，7.95w以下可考虑布局中期多单，或卖7.8w以下看跌期权。
铝
- 核心观点：铝价短期基本面尚可，下游开工改善，海外需求下滑明显，库存端9月预期库存去化。低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套。
- 关键数据：上海铝锭价格波动，国内氧化铝价格变化，沪铝社会库存及交易所库存数据反映库存情况。沪铝现货与主力现货进口盈利情况变化。
- 研究结论：留意需求情况，低库存格局下逢低持有，关注远月月间及内外反套。
锌
- 核心观点：锌价窄幅震荡。供应端国产TC小幅下降，进口TC上升，9月检修导致冶炼产量环比下滑，海外矿端增量超预期。需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，国内社库持续上升。海外UME库存去化，外强内弱格局可能分化。
- 关键数据：沪锌现货升贴水波动，进口盈利情况变化，LME C-3M库存及注销仓单数据反映海外库存变化。
- 研究结论：短期单边受降息预期及国内商品情绪支撑，可作为空头配置；内外正套可继续持有。
镍
- 核心观点：镍价短期现实基本面偏弱，宏观面反内卷情绪回升。印尼游行平息，地缘风险缓解，印尼林业局接管镍矿部分矿区。
- 关键数据：沪镍现货与金川升贴水波动，LME C-3M库存及注销仓单数据反映海外库存变化。
- 研究结论：短期基本面偏弱，关注印尼镍矿后续情况，中长期贴近成本线逢低持有。
不锈钢
- 核心观点：不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，印尼镍矿事件短期平息。
- 关键数据：304冷卷、热卷、201冷卷、430冷卷及废不锈钢价格波动，锡佛两地库存维持，仓单小幅去化。
- 研究结论：短期受宏观面影响，中长期以周期底部震荡为主。
铅
- 核心观点：铅价受宏观影响上涨。供应侧报废量同比偏弱，再生铅维持低开工，需求无明显拉动，精矿开工增加但冶炼利润下行。需求侧电池成品库存高，电池开工率增加但力度有限，交易所库达历史高位。
- 关键数据：现货升贴水波动，LME注册仓单减1万吨，精废价差-25，交易所库存近7万吨。
- 研究结论：预计下周铅价维持大幅震荡，16800-17200区间。
锡
- 核心观点：锡价宽幅震荡。供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云锡检修。海外佤邦短期原料供应偏紧，非洲锡矿中长期增量但短期不稳定，印尼出口预计恢复。
- 关键数据：现货进口收益波动，LME库存低位反弹。
- 研究结论：短期建议观望；中长期贴近成本线逢低持有。
工业硅
- 核心观点：工业硅供需仍为紧平衡状态，受西南与合盛复产节奏影响。中长期看，产能过剩幅度较大，价格走势以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
- 关键数据：421云南、四川、华东、天津基差波动，仓单数量变化。
- 研究结论：短期受复产节奏影响，中长期以周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：碳酸锂价格宽幅震荡，受宁德复产预期影响。原料端矿商低价出货意愿不高，锂盐端盐厂挺价情绪存在。现货方面基差水平略有走强，货源仍较丰富。
- 关键数据：SMM电碳、工碳价格波动，主力合约及近月合约基差变化，仓单数量变化。
- 研究结论：供应端扰动炒作落地后价格弹性较高，旺季价格向下支撑较强。
