中国社会责任债券白皮书（2025）

前言......................................................................................（1） 一、中国社会责任债券蓬勃发展.....................................（2） （一）市场规模稳中有升...............................................（2）（二）信息披露逐步提升...............................................（5）（三）有力支持社会民生...............................................（6） 二、多方助力中国社会责任债券发展.............................（7） （一）政策引领规范化发展...........................................（7）（二）各方提供有效支撑...............................................（8） 三、推进中国社会责任债券高质量发展.......................（10） （一）推进标准体系建设.............................................（10）（二）提升信息披露透明度.........................................（10）（三）丰富社会责任债券品种.....................................（11）（四）扩大社会责任债券投资.....................................（12）（五）加强国际交流合作.............................................（13） 附录1中国社会责任债券制度概览............................（15） 民生为本，福祉为鉴。人民对美好生活的向往是社会发展进步的源动力，推动民生保障体系建设和社会可持续发展，是践行以人民为中心发展思想的核心体现，是解决发展不平衡不充分问题的破题之举，更是构建人类命运共同体的时代要求。 我国实现社会可持续发展需要社会责任债券的支持。社会责任债券是在新发展阶段贯彻“包容、普惠、共享”原则的重要金融工具，也是引导资本向民生领域精准滴灌的创新实践。发挥社会责任债券的效能，需要构建“精准设计—透明执行—持续优化”的闭环体系，将资金投入到社会最亟需的领域，实现经济效益与社会效益的有机统一。 历史为卷，奋斗为笔。幸福是人类文明发展的共同追求，改善民生、消除贫困、实现社会公平，是国际社会的普遍使命。中国将与世界各国一道，共筑民生保障之基，同行包容性增长之路，守护好人民幸福愿景，建设更加公平、和谐、繁荣的世界。 （一）市场规模稳中有升 2016—2024年，我国累计发行广义社会责任主题债券22.6万亿元1。2020年新冠疫情期间迎来发行高峰，之后略有回落并保持稳定。我国社会责任主题债券的期限分布在0-30年之间，整体期限结构较为分散。 从债券品种来看，社会责任主题债券以地方政府债、政策性银行债为主。地方政府债发行规模10.1万亿元，占比45%，政策性银行债发行规模8.1万亿元，占比36%。地方政府债和政策性银行债合计占社会责任主题债券发行规模 的81%。具体发行人结构如图2所示。 数据来源：WIND、中债DQ、中国绿色低碳转型债券数据库 政府发行的社会责任主题债券规模最大，覆盖社会责任领域较全面。其中，国债中涉及社会责任主题的主要是疫情防控债，发行规模1万亿元，占比4%。地方政府社会责任主题债券支持领域包括交通基础设施、能源、农田水利、生态环保、社会事业、物流基础设施、市政基础设施、保障性安居工程、扶贫纾困、乡村振兴、疫情防控等领域。其中保障性安居工程和交通基础设施发行规模最大，为6.2万亿元，占比61.8%。 数据来源：WIND、中债DQ、中国绿色低碳转型债券数据库 政策性银行是社会责任主题债券第二大发行主体，支持社会责任领域较为集中。单只政策性银行债券支持多个社会责任主题情况较普遍，以各社会责任主题涉及的债券发行规模衡量，前两大社会责任主题分别为生态环保、乡村振兴，其余社会责任主题债券发行规模相对较小。 数据来源：WIND、中债DQ、中国绿色低碳转型债券数据库 社会责任主题的其他债券品种包括政府支持机构债、其 他金融机构债、信用债。政府支持机构债主要是铁道债，投向交通基础设施，发行171只，发行规模16950亿元。其他金融机构发行的社会责任主题债券包括乡村振兴、小微企业和疫情防控主题，发行只数277只，发行规模12822.6亿元。社会责任主题信用债券涉及扶贫纾困、乡村振兴、疫情防控和小微企业主题，发行只数610只，发行规模4402.5亿元。 （二）信息披露逐步提升 信息披露实践方面，社会责任债券信息披露水平逐步提升。贴标社会责任债券信息披露较为全面。在信息披露形式上，部分发行人建立了社会责任债券框架用于债券发行披露，其他发行人主要通过发行文件进行披露。在披露内容上，发行人在社会效益方面采用定性指标与定量指标相结合，既有社会效益描述等定性指标，也有如受益人数、覆盖人口比例、增收农户数、人均增收金额、增产面积等定量指标。 （三）有力支持社会民生 2016—2024年，我国发行广义的社会责任主题债券中，募集资金投向关系社会民生的多个领域。其中，交通基础设施、生态环保、乡村振兴、保障性安居工程、社会事业是社会责任债券前五大投向领域，投入规模分别为4.9万亿、3.9万亿、3.6万亿、3.4万亿、1.5万亿，投向前五大领域的社会责任债券合计占社会责任债券发行总额的77%，社会责任债券有力的支持了社会民生事业发展。 数据来源：WIND、中债DQ、中国绿色低碳转型债券数据库 （一）政策引领规范化发展 中国高度重视经济社会的可持续发展，积极探索出台社会责任债券相关制度规范。长期以来，中国积极推动农业农村、医疗、教育、基础设施建设等重点民生领域的发展，持续增进民生福祉。为落实联合国《2030年可持续发展议程》中提出的17个可持续发展目标，中国持续发布《中国落实2030年可持续发展议程进展报告》，并将2030议程的实施与“十四五”规划等国家中长期发展战略相结合。“十四五”规划纲要中强调要贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，与联合国可持续发展目标要求一致。2023年，中央金融工作会议进一步提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，这都为金融支持社会领域的发展进一步指明了方向。 在中央精神的指引下，监管机构积极推进社会责任债券市场制度建设，为可持续发展提供坚实的制度保障。财政部发布《地方政府债券发行管理办法》《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》等文件明确了社会责任主题政府债券的发行和信息披露要求。国家发展改革委发布《社会领域产业专项债券发行指引》，明确社会领域产业专项债券的适用范围、发行条件和审核要求，指出社会领域产业专项债券募 集资金应主要投向健康产业、养老产业、教育培训产业、文化产业、体育产业、旅游产业等领域。 （二）各方提供有效支撑 行业自律组织持续完善社会责任债券相关细则，推动中国社会责任债券市场规范化发展。2020年起，交易商协会陆续发布《疫情防控债十问十答》《NAFMII市场创新自律问答（第五期）——革命老区振兴发展债务融资工具》等文件，明确疫情防控、革命老区振兴发展等社会责任主题债券的发行及信息披露要求。2021年，交易商协会发布《关于试点开展社会责任债券和可持续发展债券业务的问答》，提出社会责任债券概念，并明确社会责任债券的募集资金使用、项目评估和遴选、募集资金管理和信息披露等要求。2022年，上海证券交易所、深圳证券交易所发布特定品种公司债券、专项品种公司债券等指引文件，明确了交易所市场乡村振兴公司债券、疫情防控公司债券的募集资金投向及管理、信息披露等要求。 金融基础设施积极研究推动中国社会责任债券信息披露的标准化，助力中国社会责任债券市场规范化发展。中央结算公司充分吸收国内外社会责任债券市场信息披露的最佳实践经验，参考《“十四五”公共服务规划》及国家发展改革委相关指导文件，基于绿色及转型债券环境效益信息披 露指标体系的实践经验，设计了社会责任债券信息披露指标体系（以下简称“指标体系”）。指标体系包含定性指标和定量指标，在明确受益人数的基础上，覆盖健康卫生、就业教育、经济效益及公共利益等多个维度，力求全面反应社会责任项目的社会效益。中央结算公司积极完善中债绿色低碳转型债券数据库建设，在覆盖境内外绿色、转型及可持续发展挂钩债券的全生命周期环境效益数据基础上，在国内首次集中采集并展示具有监管认可标识、募集资金投向社会责任领域的债券，累计已采集社会责任主题债券3500余只、7.5万亿元，为市场参与各方提供全面的社会责任债券信息参考。 （一）推进标准体系建设 推动社会责任债券规范化发展，推动相关制度设计。建议明确社会责任债券的分类标准、发行流程、募集资金投向要求、受益人群等。规范社会责任项目整体分类，形成具有中国特色的社会责任债券目录和指标体系，制定社会责任项目评估、监督管理、统计等制度规范，完善社会责任债券市场定价。加强相关部委的协调配合，构建协同机制，强化政策培训，推动社会责任债券相关指导意见落地。 完善社会责任债券的政策激励机制。推动社会责任债券发行，鼓励发行长期限社会责任债券支持社会公益等领域。建议将社会责任债券纳入货币政策操作的质押品池。加大对社会责任债券发行投资业务的考核权重，如在宏观审慎评估（MPA）指标体系中，增设社会责任债券发行、投资、承揽承销和信息披露等指标并加大分值，建立协调机制促进存量项目与社会责任新项目的衔接，鼓励金融机构探索发行贴标社会责任债券，更多支持社会民生项目。 （二）提升信息披露透明度 建议监管部门完善社会责任债券信息披露制度，发布信息披露标准和操作指引，鼓励企业自愿披露社会责任信息。 推动信息披露与共享，对信息披露较好的企业，建议简化债券发行审批程序。对尚未披露社会责任信息的企业，鼓励采用社会责任报告等形式进行信息披露。对盈利性不强的社会责任项目，可对还款来源、现金流等情况进行具体说明，以增强可投资性。鼓励社会责任债券加强定量指标的信息披露，而非只停留在定性分析，如对就业情况可披露就业率等。此外，建立社会责任债券主题数据库，降低市场参与者的信息搜集成本，促进市场发展。监管部门可借助评估认证、信用评级等第三方机构的力量对企业披露的社会责任信息进行监管，确保信息的真实性、准确性和完整性，为债券市场营造良好的信息环境。 （三）丰富社会责任债券品种 考虑到社会责任债券支持项目广泛、投资周期较长等特点，建议金融机构加大创新力度，进一步扩大社会责任债券发行主体、创新产品设计。鼓励金融类机构、非金融企业等各类机构发行社会责任债券。建议根据投资者的特定需求，对发行主体进行分层，充分发挥政策性金融作用，带动其他商业机构关注社会责任领域，挖掘适合社会责任债券的公共服务项目，建立与绿色金融、转型金融混合融资的协调机制，鼓励负责任投资和影响力投资，引导资金更多投向社会责任领域。加强业务推广，鼓励募集资金投向乡村振兴、普惠等 领域，探索挖掘既有盈利潜力又有社会效益的项目，通过担保等方式管理项目风险，适当扩大项目经济效益。在地方积极开展社会责任债券试点。 （四）扩大社会责任债券投资 完善社会责任债券市场功能。发展社会责任债券二级市场，提升社会责任债券的流动性，促进市场资源配置，增加投资者回报。推动社会责任债券指数衍生品的创新发展，研发以社会责任债券指数为标的的指数型基金。完善社会责任债券定价，逐步形成有参考价值的收益率曲线，增强社会责任投资的