2025年2季度经济运行概况
2025年上半年，国民经济迎难而上、稳中向好。初步核算，上半年国内生产总值同比增长5.3%，分产业看，第一、二、三产业增加值分别同比增长3.7%、5.3%和5.5%。分季度看，一季度和二季度国内生产总值同比增长分别为5.4%和5.2%，环比增长分别为1.4%和1.1%。
主要经济指标表现：
- 工业生产：规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中装备制造业和高技术制造业增势良好，分别同比增长10.2%和9.5%。
- 服务业：服务业增加值同比增长5.5%，比一季度加快0.2个百分点，信息传输、软件和信息技术服务业增长尤为突出。
- 市场销售：社会消费品零售总额同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点，消费升级类商品销售形势较好。
- 固定资产投资：全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。
- 对外贸易：货物进出口总额同比增长2.9%，其中出口增长7.2%，进口下降2.7%。民营企业进出口增长7.3%，占进出口总额的比重为57.3%。
- 就业形势：全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比一季度下降0.1个百分点，6月份全国城镇调查失业率为5.0%。
潜在风险依然突出，微观绩效仍需改善
尽管经济总体平稳向好，但仍存在一些潜在风险和微观绩效问题：
- GDP环比增长率下滑：2024年各季度及2025年一季度、二季度GDP环比增速分别为1.4%、1.0%、1.3%、1.6%、1.2%和1.1%，政策效力可能在不断边际递减。
- 消费需求不足：上半年CPI同比下降0.1%，消费需求波澜不惊，交通通讯成为拉动消费价格同比下降的主要因素。
- 投资需求不足：上半年PPI同比下降3.6%，映射投资需求不足，生产资料价格的降幅持续扩大。
- 制造业景气度不高：6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，制造业景气水平继续改善，但边际持续改善，尚未有效传导至就业领域。
- 企业利润下滑：1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.1%，微观主体冷热不均。
- 民间投资负增长：受房地产行业拖累，2025年上半年民间投资累计同比下降0.6%。
下半年新挑战和宏观政策新倾向
下半年中国经济面临的主要挑战包括：
- 补贴政策效果边际递减：消费补贴政策存在边际效应递减的问题，将成为下半年消费需求增速放缓的压力来源。
- 出口所受影响会逐步显现：中美贸易谈判取得积极进展，但若关税水平上调，可能对中国整体国际贸易格局造成影响。
- “稳就业”压力凸显：下半年“稳就业”压力凸显，产出提升未能带动就业同步增长。
- 投资需求进一步下滑：上半年已出现投资增长逐月放缓的趋势，下半年宏观政策需要进一步加大力度。
宏观政策建议：
- 货币政策：预计下半年货币政策将进一步加大实施力度，M2和M1剪刀差缩小，货币流动性在边际上有所改善。
- 财政政策：财政政策加快发力，广义财政赤字率从2024年的6.6%左右提升到2025年的8.4%左右，预计部分财政政策将加快推进。
专家观点
- 刘元春：房地产市场已基本渡过最危险阶段，软着陆触底具有必然性；下半年出口将面临系列冲击，但断崖式下滑低估了中国出口的韧性；扩消费是战略，消费政策的持续加码将支持趋势性消费提升；低价格效应的治理是当前政策的核心，多方位政策将有效防止加速收缩效应的出现。
- 伍戈：上半年经济运行特征已形成三点共识：外需优于内需，且超预期；生产端相应强于需求端；实际GDP增速高于名义GDP增速；能否打破“政策脉冲—内生重力”循环，使经济在缺乏强力刺激时仍能平稳运行，关键在于能否令价格指标由负转正。
- 丁爽：上半年经济走势亮点为外贸强劲，消费稳固；挑战与风险为投资低迷、通货紧缩压力尚未缓解；建议采取措施确保2025年下半年足额执行预算，使财政扩张力度切实转化为经济动能；建议压缩制造业过剩产能、扩张服务业有效产能，有退有进。
- 明明：上半年中国经济运行成效优于市场预期，整体表现优异；消费结构及消费习惯的代际变迁可被视为今年消费表现优于预期的又一重要证据；下半年至2026年上半年是“十四五”向“十五五”过渡的关键节点，政策设计需兼顾短期稳增长与中长期结构性改革。
- 袁海霞：上半年关键经济数据呈现五个“背离”，下半年应对复杂形势需加大逆周期调控与结构性改革同时推进；房地产调整仍是影响中国经济内循环的核心；供需结构性失衡问题突出仍是房地产的主要矛盾；建议采取多项措施促进房地产止跌回稳。
