镍
- 冶炼端矛盾并不凸显：印尼镍矿消息扰动再现，但影响规模不大，情绪面或削弱空方信心。印尼政府敦促企业重新提交2026年RKAB预算，或限制镍矿溢价下跌空间，增强矿端高价支撑逻辑。
- 库存压力：全球显性库存回到累增，周度累库0.98万吨至26.4万吨，对盘面仍有一定的形成拖累。非标镍呈现一定的去库，包括镍铁和硫酸镍库销比有所下降。
- 观点：镍价短线暂时不具备深跌的基础（长线存在因为低成本湿法投产带来的压力预期）。冶炼端给予比较干净的区间震荡逻辑，而消息面仍有较大不确定性，需要动态跟踪。
不锈钢
- 长短线逻辑博弈：短线供需缺乏驱动，需求端关税矛盾与地产后周期消费疲软共振，供应同比增速较往年明显收敛。印尼某钢厂减产导致进口下滑27%，供需错配矛盾稍有缓和，厂库和社会库存重心均有所下移。
- 供应弹性限制上方空间：9月排产预期有所回升，9月中国排产345万吨，环比+6%，累计同比预期修复至+3.2%。由于现实端上中游库存绝对量尚未消化至中性或偏低水平，若估值偏高或给予供应弹性释放预期。
- 下游库存低但采购谨慎：短线上修比较缺乏驱动，修复节奏仍需关注产量出清或长线宏观补库周期的启动。就短线利润环节来看，边际回归至基本面逻辑后，叠加镍铁环节去库修复估值，铬铁招标采购价上涨，钢厂利润遭受挤压。
- 观点：预计钢价窄幅震荡运行，但同时关注前文所说的印尼镍矿矛盾。
工业硅
- 价格走势：工业硅盘面先跌后涨，现货价格有所上涨；多晶硅盘面回落调整，现货报价稳定。
- 供需基本面：工业硅本周行业库存小幅累库；多晶硅上游库存开始累积。工业硅供给端，新疆工厂陆续复产，西南地区开工保持稳定，整体周产边际增加。多晶硅供给端，短期周度产量维持高位，9月份部分工厂减产，但亦有二三线工厂复产。
- 观点：工业硅依旧是逢高做空的大方向；多晶硅9月为政策市场，关注市场消息。单边：工业硅推荐逢高空配，预计下周盘面区间在8200-9000元/吨；多晶硅推荐贴近现货做多，预计下周盘面区间在50000-55000元/吨。
碳酸锂
- 价格走势：价格先抑后扬，受枧下窝复工预期影响。
- 供需基本面：产量已恢复至枧下窝停产前水平，并高于7月份产量水平。9月锂电池产量预计168.4Gwh，环比增长5%。周度碳酸锂库存减少至13.9万吨，上游库存降至绝对低位，下游库存提高至绝对高位。
- 观点：偏弱判断。单边：偏弱运行，期货主力合约价格运行区间预计6.1-7.3万元/吨。
棕榈油
- 产地累库预期：9月降雨增加或使全月产量持平或转降，仍预估在180-185万吨区间，8月有可能成为今年产量高点，全年维持1940万吨产量判断。9月马来出口量几乎肯定会从印尼夺回更多份额，但印度的采购放缓，其它地区自7月开始表现出一定的增长乏力。
- 库存压力：9月马来出口可能仅在140万吨左右，消费暂看40万吨，9月库存仍有在230万吨一线徘徊的压力。
- 观点：产地以一个极低库存进入减产期，低位布多棕榈油将为下半年主旋律。
豆油
- 美豆暂获支撑：美豆油的政策乐观情绪在6月已经充分反应，现实仅能在50美分/磅一线出现生柴性价比的支撑。
- 国内豆油：豆系趋势几乎完全以美豆采购是否顺畅为表达，只要中美谈判没有实际消除中国企业重新采购美豆的障碍，还是相对预期国庆后豆系的上涨节奏将更为流畅，豆油或因此受益。
- 观点：豆油或因此受益，且当下巴西贴水较美豆贴水的下跌空间有限，美豆盘面及贴水的支撑都较为明显。
豆粕
- 震荡：市场交易四季度缺豆情形暂缓，油脂板块高位震荡整理，豆油上涨动能不足。
- 中美经贸会谈：9月14～17日中美将在西班牙举行经贸会谈，预计豆类市场将继续关注中美经贸会谈进展，等待进一步指引。
- 国内豆粕现货：成交、提货量周环比上升，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降。
- 国内豆一现货：豆价稳中偏弱，东北产区等待新豆上市，国储大豆拍卖持续、市场参与度偏低，销区成交偏慢、等待新豆。
- 观点：豆粕或以技术性交易为主，基本面边际变化不大（市场等待新豆上市）。
玉米
- 市场回顾：现货市场反弹，期货市场下跌。CBOT玉米上涨，美国农业部将美国玉米出口预估上调至创纪录的水平。
- 市场展望：小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续。需求端表现较为低迷，新季玉米即将大量上市，价格将迎季节性下跌。关注新粮上市情况。
- 观点：盘面短期震荡为主，关注新粮上市后的售粮心态，低结转背景下价格预计跌速较慢。
白糖
- 市场回顾：国际市场偏弱运行，国内市场基差偏空。
- 市场展望：国际市场偏弱运行，行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上24/25榨季全球供应大幅短缺偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产累库偏空。
- 观点：基差偏空。24/25榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内定价向上锚定配额外进口成本。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降，生产成本上升。
棉花
- 市场回顾：ICE棉花小幅反弹，国内棉花期货继续小幅回落。
- 市场展望：ICE棉花在66美分/磅一线获得技术支撑，国内棉花期货01合约暂时也没有大跌的驱动。新棉大量上市之前，暂时维持郑棉期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是13700-14350。
- 观点：关注新棉上市及籽棉成交价格。
生猪
- 市场回顾：现货市场生猪价格弱势运行，期货市场价格弱势运行。
- 市场展望：9月供需双增，但库存周期从累库阶段转至去库，叠加产能周期进入增量释放阶段，双重压力之下，9月现货反弹空间有限。
- 观点：9月为仔猪采购淡季，仔猪价格预计将延续下跌趋势，对应3月后外购育肥成本下降，会议利多释放后考虑做空3月和5月合约估值，注意止盈止损。
花生
- 市场回顾：现货市场花生价格上涨，期货市场上涨。
- 市场展望：河南产区受降雨影响，新花生水分及质量问题仍制约有效供给，9月下旬，河北、山东、辽宁、江苏产区陆续上市，对市场需求存在一定分流效应，双节备货力度不及预期。
- 观点：短期偏弱。
