棕榈油
- 基本面：无新增利空，市场开始交易下半年去库行情，国内宏观情绪偏好，原油反弹，多重因素共振下棕榈油震荡偏强。
- 产地：马来西亚6-8月增产速度能否持续存疑，预估2025年产量1920万吨，警惕7-8月产量不及预期的风险。印尼方面，印马价差高位，出口升贴水反映贸易商情绪积极，棕榈油抗跌。
- 国际市场：美国生柴政策支持下，美豆油、美盘油粕比或进一步上行，国际油脂市场将迎来出口供给缩量下的系统性上行，棕榈油敏感度高，多头提前布局下半年行情。
- 产量分歧：市场对马棕产量有分歧，若7-8月维持良好单产，8-9月仍有累库压力；若原油价格中枢抬升，即使基本面偏弱，棕榈油下行空间有限，因市场已消化今年马来库存高点。
- 价格压力：7-8月为棕榈油供给压力最后释放窗口，若该时段未形成有效价格压力，后期难再出现重大供给端利空；若8-9月累库超预期，叠加欧洲菜籽集中上市、原油下行压力，棕榈油仍有回调空间。
- 交易机会：豆棕价差暂不具备回到平水的驱动，持续关注低位布多棕榈油的机会。
豆油
- 美豆：天气炒作乏力，后期美豆优良率或下滑，52.5或以上单产前景面临挑战。
- 国内豆油：弱现实、强预期格局，港口大豆库存快速增长，压榨开机维持偏高、提货较差，豆油累库速度较快，市场情绪弱于棕榈油。
- 远期榨利：若9月船期美豆未采购，远期榨利和巴西贴水上行空间大，油粕价格存在低估可能，豆油月差或受益。
- 贸易问题：中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，巴西贴水存在潜在上行题材，或有布多豆油、菜豆做缩的机会。
- 豆棕价差：当前豆系缺乏自身有效驱动，若美豆后期买船顺利，豆棕价差暂不具备回到平水的条件，持续关注低位布多棕榈油的机会。
豆粕
- 美豆：净销售周环比上升，符合预期；优良率周环比持平；巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利微降；7月USDA供需报告偏空。
- 国内豆粕：成交量、提货量周环比下降，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降，压榨量周环比微降，下周预计小幅上升。
- 国产大豆：现货价格稳定，新豆生长良好，基层余粮偏少，期货盘面跟随周边品种波动为主。
- 市场展望：预计连豆粕和豆一期价震荡，美豆基本面偏弱，国内豆粕情绪虽偏强，但缺少美豆基本面支撑，反弹空间有限，需等待基本面利多因素。
豆一
- 现货：价格稳定，盘面受豆类及市场情绪影响。
- 新豆生长：东北产区新豆生长良好，气温较高，局地偏旱，但天气预报显示周末至下周有降雨，将有利于土壤增墒。
- 市场需求：销区需求平淡，维持刚需，豆制品新增需求受到抑制，下游市场对大豆采购谨慎。
- 市场展望：预计连豆粕和豆一期价震荡，现货市场稳定、新豆生长良好、基层余粮偏少等基本面变化不大，期货盘面跟随周边品种波动为主。
白糖
- 国际市场：美元指数、原油价格上涨，基金多单增加，原糖趋势下跌告一段落，低位震荡为主，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。
- 国内市场：区间整理，24/25榨季国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，1-5月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，内强外弱格局延续。
- 风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。
棉花
- ICE棉花：美棉生长状况良好，全球棉花消费前景不乐观，继续限制ICE棉花的上涨动能，德州遭受洪水灾害，但不在主要产区，美棉优良率上升，美国总统就各国关税政策发表言论，引发对全球经济和经贸前景不确定性的担忧，USDA7月份作物供需报告上调2025/26年度美棉产量和全球棉花期末库存。
- 国内棉花：现货交投弱，价格仍偏强，支撑来自于对国内棉花库存趋紧的担忧，下游整体信心不强，利润继续变差且交投偏弱。
- 期货：继续震荡偏强，延续了上半年以来跟随金融市场情绪波动的特点，基本面支撑来自于对国内棉花库存趋紧的担忧，除非库存数据意外高于预期，或下游开机率大幅下降，或进口配额发放超预期，否则库存偏紧的预期暂时难以打消。
- 操作建议：关注棉花的主要进口国和美国的关税谈判，以及逢低买盘情况，短期技术阻力在14100左右，突破需要看到供应端更多的驱动，比如新疆产区天气问题，另外，需要注意整体金融市场情绪变化。
生猪
- 现货市场：生猪价格弱势运行，部分散户顺势出栏，集团维持出栏量，需求维持较低水平，伴随温度升高抑制需求增量。
- 期货市场：价格偏强震荡，基差为485元/吨。
- 市场展望：生猪现货价格弱势震荡，淡季阶段集团调节出栏对价格影响偏大，但伴随旺季到来，社会圈存释放程度扩大，集团影响力较淡季阶段下降，预计8月矛盾进入释放阶段。从供应角度看，2-5月社会端持续补栏，6月二育再度抄底，散户及二育空置栏圈率继续降低，累库进度处于相对高位；7月集团出栏进度偏慢，放养企业出栏逐步增加，后续仍存压力。从需求角度看，当前处于消费淡季，上半年以来实际消费水平超预期，主要来源于冻品需求转鲜品需求，7-8月高温阶段需求受抑制，下游承托力或有限。从驱动角度看，市场二育出售政策收紧，冻品持续被动入库，主动增量累库驱动有限，但收储政策托底，或具备持续性。
- 期货市场：LH2509合约价格7月11日收于14345元/吨，政策影响持续，宏观情绪带动盘面整体偏强运行；淡季需求支撑较弱，但供应亦未至集中释放阶段，情绪博弈持续，关注8月能否刺激现货群体集中止盈，关注反套行情，注意止盈止损。
- 风险点：宏观环境，二次育肥。
花生
- 现货市场：花生价格下跌，下游需求端表现疲软，基层原料收购已基本结束，仅局部地区存在零星供应，交易多以冷库货为主，持货商出货心态不一，部分持货商信心不足，积极清库，实际议价成交为主。
- 期货市场：7月11日当周，花生期货下跌，主力合约（PK2510）收盘价8170元/吨。
- 市场展望：新旧产季交替，供需围绕心理博弈、品质、天气核心因素影响，淡季效应下市场避险心理明显，预计花生行情维持小幅弱势震荡为主。东北气温升高较往年提前，湿热天气导致基层及常温库花生存储难度加大，部分货源出现品质问题的返货，河南冷库货面临新季花生上市季节的临近提前去库存，产地持货商目前多数库存有一定利润，持货心态有一定变化，部分议价让利给市场；内贸市场淡季效应明显，终端的销量未有明显的好转，天气炎热、经济下行等对终端消费产生压力，在弱需求背景下，内贸市场贸易商信心不足，多数维持自身库存交易为主，临近江西、湖北新季花生上市，部分市场积极去陈季花生库存。
- 期货市场：震荡为主，10月合约受影响因素较多，短期看现货维持高位情况下盘面下行空间或有限，关注现货情况，油厂进入收购淡季，预计收购价格稳中偏弱，暂时看盘面下方存有支撑，关注新季情况。
- 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。
