PTA周报：旺季预期一般 跟随成本波动

国信期货PTA周报2025年9月12日 PTA后市展望 需求端：终端外贸订单环比增加，织机负荷提升但低于同期，下游聚酯开工率偏稳，长丝库存小幅累积，企业加工费略有回落，旺季需求预期一般。 供应端：上周独山能源2#、恒力惠州1#重启，PTA开工率大幅回升，福海创计划下周重启，现货供应压力增加，社会库存预期累积，关注计划外检修。 成本端：海外汽油裂差整理，美亚芳烃价差回落，PXN价差震荡压缩；PX供应格局偏紧，但OPEC+增产预期下，原油走势偏承压，成本端有走弱风险。 综合看，需求有待跟进，供应快速恢复，基本面边际转弱但矛盾不大。PTA绝对价格主要跟随成本波动，关注原油价格走势。策略上：4550-4800区间震荡，15月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 需求端：终端外贸订单环比增加，织机负荷提升但低于同期，下游聚酯开工率偏稳，长丝库存小幅累积，企业加工费略有回落，旺季需求预期一般。 供应端：MEG油制开工提升，但煤制开工下滑，国内产量环比微降，港口库存延续去化，短期现实供需较强，但中期看检修装置回归，市场供应增加预期累库。 成本端：上周煤炭价格回暖，MEG煤制毛利略微压缩，而原油先涨后跌，油制毛利维持低位。不过，今年原料大幅下滑，MEG跌幅相对有限，估值较同期明显提升。 综合来看，下游需求预期一般，现实供应压力不大，但远期供需预期累库，MEG短期走势偏承压，关注原料价格走势。策略上：4200-4400区间震荡，15月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 9月1日起PTA产能基数调整为8765万吨。 8月PTA产量环比回落 8月PTA产量618.0万吨，同比下降1.0%，1-8月累计产量4841.0万吨，同比增长3.1%。 7月PTA出口环比大增 7月PTA出口37.4万吨，同比下降6.4%，1-7月累计出口223.1万吨，同比下降15.3%。前7月PTA对土耳其出口27.1万吨，同环比大幅下降47.4%。 基差、月差偏弱 截至9月12日，PTA现货周均价格4605元/吨，周环比下跌75元/吨。 上周独山能源2#、恒力惠州1#重启，PTA开工率大幅回升，福海创计划下周重启，市场供应压力增加，关注计划外检修 截至9月12日，PTA装置周均负荷为76.7%，周环比提升3.9%。截至9月12日，PTA周度产量为138.8万吨，环比增加9.9万吨。 PTA社会库存环比微增 截至9月12日，PTA社会库存432.3万吨，周环比增加0.2万吨。9月12日，PTA交易所注册仓单9893张，周环比减少9984张。 PTA加工费延续压缩 截至9月12日，PTA现货周均加工费为127元/吨，环比压缩51元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 MEG产能基数为3074.2万吨。 8月MEG产量延续回升 8月MEG产量167.2万吨，同比增长5.0%，1-8月累计产量1299.2万吨，同比增长6.8%。 7月MEG进口量环比微降 7月MEG进口59.1万吨，同比增长8.4%，1-7月累计进口443.7万吨，同比增长18.2%。 基差偏强、月差走弱 MEG油制开工提升，但煤制开工下滑，国内产量环比微降 截至9月12日，MEG油制、煤制开工率分别为66.9%、66.0%。 截至9月12日，MEG周度产量为40.5万吨，环比减少0.5万吨。 预计到港量偏低，港口库存延续去化 9月12日，MEG华东港口库存36.3万吨，环比减少1.3万吨。 截至9月12日，交易所仓单9372张，环比增加6980张。 MEG煤制毛利较好，油制毛利维持低位 聚酯需求分析 第四部分 8月聚酯产量维持高位 8月聚酯产量688.0万吨，同比增长12.8%，1-8月累计产量5175.0万吨，同比增长6.5%。7月聚酯出口112.9万吨，同比增长14.6%，1-7月累计出口795.6万吨，同比增长16.9%。 江浙织机负荷持续提升，但仍低于去年同期 截至9月12日，江浙织机周均开工率为64.8%，周环比提升2.1%。截至9月12日，华东织企坯布库存为33.0天，周环比持平。 下游聚酯提负空间有限 聚酯产销表现一般，长丝延续小幅累库 截至9月12日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为19.3天、27.4天、16.6天、7.2天。 聚酯价格窄幅下滑，加工费环比小幅回落 第五部分 8月PX产量环比回升 8月PX产量323.4万吨，同比下降1.4%，1-8月累计产量2413.0万吨，同比减少2.7%。 7月PX进口同比大增 7月PX进口78.2万吨，同比增长23.7%，1-7月累计进口528.2万吨，同比增长5.1%。 PX社会库存延续去化 7月底PX社会库存141.3万吨，环比下降39.0万吨。 国内PX负荷高位运行 9月12日国内PX负荷为83.7%，周环比提升1.1%。9月12日亚洲PX负荷为74.7%，周环比提升0.2%。 原油先涨后跌、PX震荡整理 截至9月12日，CFR中国主港PX周均价835美元/吨，周环比下跌4美元/吨。 海外汽油裂差整理，美亚芳烃价差回落，PXN价差震荡压缩 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。