锌周报：降息预期提振锌价向上修复

2025-09-15 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货郭小欧

核心观点：上周沪锌主力期价重心上抬，主要受美国通胀温和、就业降温强化降息预期、美元收跌提振。国内经济数据疲软，市场对托底政策抱有期待。基本面看，加工费回升，精炼锌供应压力边际减少，消费端边际改善但有限，累库速度放缓。宏观和基本面共同支撑锌价向上修复。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力ZN2510合约收至22305元/吨，周度涨幅0.68%；伦锌收至2956美元/吨，周度涨幅3.45%。现货维持小幅贴水，成交偏弱。
- 库存：LME库存周度减少3425吨，上期所库存增加7617吨，社会库存增加0.52万吨。
- 宏观数据：美国8月CPI同比2.9%，核心CPI同比3.1%；PPI环比-0.1%，创四个月来首次转负。美国9月密歇根大学消费者信心指数创5年来新低。
- 国内数据：8月出口增长4.8%，进口增长1.7%；新增贷款5900亿，社融2.57万亿。
行业要闻：CZSPT发布四季度加工费指导价区间120-140美元/干吨，国产锌精矿加工费持平于3850元/金属吨。
研究结论：短期沪锌主力延续向上修复态势，继续关注消费端改善情况。风险因素包括宏观风险扰动、供用恢复不及预期。