军工行业周报：行情的基础靠什么夯实

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：行情的基础靠壮么实 报告摘要 全个观点语关注225个军1授资策勝今朝更好右多 、近期行业分析 本月：防率下（月）消数证跌（-1.84），行业准名141经1同片，周所车民商大盘修可，总体1处一需满赔底过从板买内产。商业销天受证期密案发点三件驱视。32.99%）：中全指成变额比2.51%，可比下整0.61pcts，块交易量汇量，军下关FH企学额还下降1.7，小限下 作书 1 3I3: -un: l3 :s2.5:r? 陷芒点点串计和主题理“港此，叠：业纳波需完毕，录人为：行支格在短期内出人稳定阶段，我产半判断，市场系统性风签瑕小，牢将部轻动，牢迎持续可无，工题治改-业据据，将成来·段上间的“二三"，→推动一1整本行性性持度芦送。为六， +*11,T : :2212I$n: :S.r.2.2.I: .. I'.#+.I: Un: 宜，部领域一年报业统、二率度不比业销有改普：分和关量大兰成，定湿应上释效出基本而修信：“「五”收，“「五”十启，新单，预期的步当地将过·步对振湖*测，这持成为登行恺并鼓存实基础。 ":牛+T : :*12 和关划究报告 司时，点技其内部来三，今三以来，“低空经济，商上脱人、没沟科技、大飞机，军贸”学大军1板块艳动持正消班丑有字，空进卡丰富军工行业投资主线“同时展出这强“板灰韧性与活底上避力了单领燃过离营关的波制风险 2325-05-12【+***"IFT",115t-s3 越开短期中场情举就动：军！行的删逆拼依旧坚实日消晰我们以为，行业的接心需站力源、：“托人民队成也弄流限”这均格定比、这购成2127，25，205门年一前段日标药成其逻部 中航证券究所发布券新究告 烂量及计值空作的损计、元是“大不工”面，陷芒改策、技术资本等众多方而的文持，低空经路，*兆抗天等额城“十！！”比“，+整进行“1”制“100”“收成发及。 我..折、率下收当前止必于·个司上产间广附、司下底的状感，每期急涨的下领城和个股度有波动风晓，们行树性深度调整， 二一半什军1行研：我们认为： ①①2二1市公半年技：发个完毕，苯本宜鸿效修复栏号，孩计下半年整将好丁上半年； ②②21行非「行念势，比其亲行业一行！，正轻价势将史圳凹呆； ③③低空经路、商非所示、深海料反，大飞机，军事驾能之等二南与型持续活，并车风险滨提升心市场风挤下，气表较，发们为：这些大军下新域新成上压业之会不所深化、支复演：见时，军1基而些还来持然段：题职+续板，将均术来较长一段时“，中牵，大可推司二行性的再次未. 特现，轮动“与分化、短笛证的子额和个及或有液动风险，率下行配资多额处于反史与付：也品造波动的满在内索。军1.行非兰 车的中长节断： ）均注地：的其理账、去预期充分作现的领文，如不工口子1.材: 2权三：深300和A500举拉激中4工权三股 行业特殊性浇位：产购再红，市供世理预其、地然总治刺激新成业产：新总龄等文的行业盗价 二、2025年平年报业向顾 家，实现营收久（4405.48亿.，+3.43）：忙卡准利（214.16之，+5.11* 202.5年一半一，航空所析关业务米：尽登以营收占比获大的主制！文有，改人别准总学一家的！人，示出文付站和下游三悄只的们套的处于调整之！，但次上游亲三，分业演得到一定程度修气：时，此前我们专调的大一1.逆样落尚落地，动了非绩的叫点反弹和修点。 船投质表教新，」气行周其，在民额域店交股资格均！1现促了、业运续实现告 由： 单尚家节东卡车改并，沂其部分企业按露大额兰落，洋放，出需交悠交迹象、回作，股认为，现划消上游有望是前待到部分门单米求， ：是云年·半，行北格六受降价、汀三法款尝压案受别一完汁士：今十整位而言：各方而正力叫系愿步释可时：只上二什来百、行北找新著业初点成效，商业天、低经济、牢事智能作、贸等人率一，新需求费逆责版收天活多，学量化需求打开行业化按， 三、投趋势和方向 1，室行业夜然效于景气人用斯：、所“五”述收价股，“「五五”，行业将过入“”字反：2、关兰无人装窄、车哲能化，卫里互送同、了对位等新质新域“改设机会：4、关造低空经路，民机，商业坑天，深海、军贸，位总交全等二民结台汉我“大车工”没资机会：3、关汽不二行产购河下和市色车要求下的投会， 五、她关注： 五学空表流产业链： 发斗机、输、占十机、人、发动产锌过关标门：航发力发司、流设份（、、彩人江等。当济： 兴断片点、（空管系统），四，1工讲（空系统，片净直（ 抗大对（乐当及智能单药）产业座 抗云电器（连房益）、助天制（防空额警三达）天电了（时故器件、中其红箭（持种恶备、北片录，（5直控制和单药冶与化、同科下号固体发动机刀控制产品、丝做、华风光蒙制）、了（车载TB）、四时达最入系统 商业【卫品制汽及上三应）产业链： 抗云智装（效K）、国通（高缺型五联网，所环（地面芸）、海挤瑞信（：斗技成）、中料图（年 船菲（深海）产北链： 中国起虹、中国布照（兴一六务） 豆窖能化： 能率科技， 铂小模、超卓抗科材学造：光威复构，中复神房（成件复台村料）；航扩股价、纠讲高、医有段价（高沂合会：企亥科技、三验度（隐点财：非划华（产美红。 正文日录 近一周行情。重要事件及公告， （一）民机：面向国内国际市场，加快产业化(二)低空经济：立足回内，寻求出海新兜量，（三）新战争怖品下的新军贸121、全球贸发展也势：整体行塑现来快速修劵122、中国车贸发展整势：出恢复式增长向供需共换驱动增长转变.13 二，军工上市公司2025年半年回顾FL （一）航空卡机」：产品结构及交付节类影响，业绩短期承压.+++15（二）机载板块：仍受行业周期调整响，环比有所收善..16（三）航空零部件：降价力释放，业续有塑触底回升（四）航天板块：商业航天质献节收增量17(五）船航扳块：行业总气度较好，芒收利润快速提升.（六）地而装备：需求辩放，业有所修复..18(七)军工材料：学下游求够响，业分化昕量1s(八)军工电了：军车科能化量需求 三,本周市场数据 ()估优分位(二)车I抵块成交及ETF份额变化，(=)融资余癫变化 T.、建议关注的细分预域及个股27 六，风险提示，29 图表日录 图1“大军工”领成部分近期国际订单，图22023-2024年企球车资指标出我时些（单值亿TT图3我率贸在“四五术期或由恢要式增长转为供品报兆动增长..... 14图4军1上市金业营收及增述（单益：亿元，%）图5率1上市企业归母净利及增速（单位：亿，）.... 14图62025年以来军工上市公可波需的平大合同或项日中标况.15图7航空工机厂延三年些收及增速（单临：亿元，筛）.16图8航空主挑“近三年归净利股增速（单位：亿心，%）....16图5机载板块近年营收及增速（单症：亿元，%）图1心拥载板块近二年归母净利及增速（单位：亿，）图11航空零部件概块近二年营收及增连（单微：亿元，收）....17图12前空零部件板块近年净到及地座（单信：亿元，%）..17图13航天按块近三年营收度增速（单位：亿心，新）.17图14航恢块近一年母净利及增述（中位：亿元，%）..17图15谢助板块近一年带收及增速（单信：亿心，）.... 18图16船加板块近三年归净利度增速（单：亿元，频）图17地而装备板块近年件收及增速（单检：忆元，骄）.18图18地而装备板块近三年归净利度增速（单位：亿元，），...18图19军工材料进年营收及增述（单位：亿元。%）.. 19图2军1材料延二年灯排净利及增速（单位：亿元，岭）.19图21军工电子近三年售收及增述（单位：亿元）..19图22军1电了近年少册利及增述（单检：忆元，%）图23车按块成交量变化图24近斯工炎KIFH金（个通航，航空航大、卫吊等人军工完道）份额变化（单位：亿份）.20图25两市融资余额"工行业融资余额走势情况.21图26军1.1造投资全景图.2327大车宽投资全图（—）图28人军工实道投资全最图（二）图2少新或新所宽造投资企培图，.26图30三大疫道各细分领域投资特点对比27 近周行情 本，国防至1.日）数（+1.路45）：行：（牛）名（131）： 1:.综指（11.525），深：成者（12.653），创书2.10： 联幅前：企件话-31.2）、新光光（-2.15）、兴森料支-18.2113）、国电气1-17.57），中式(-15.953 张幅店直：通合用技-7.76频）、长城军工：-5.723）、部微（-6.20频）、通达没势(-5.24民上达-4.97) 重要事作及公告 9月8一，克试实国家前室有限公与中任K车关州签星合作原解帝京采，购21架（9019，其10案为满以1.单，10与为意向计单 9月，营梁出行发斤“天地心一本化”！出行萨图并宫币与国内低宁行科成作业派空法成战略台作 9月8，声流股份公当，公司一口收到行益会情复，意公司门不特对案发行转技公司微共1.则中计， 9月口，质部及军的为防部挤思测热注活。 H9上，中国商当C90了机当天部付中龙还，将投入案急教援，远托交疗和兰症转运等让务，这标忘平计巨国产为压飞凯系克化发英实现新99：民坑工代受理了华羽先期自研的路整核心 系统！格证TC）I清、据华十介经：公成为内家时控系统与七型刀螺旋浆系统终拓注人适航中定强序的e(1.工机， 9月9口，长一学元载火董车上照斯满点升年，兴月一前11量等1发射为式、将去利早车05红11颗三2运人预定轨道、发射生多得圆满成坊，这号速龙一与大等为满利至座快愿许对声求执行的第2次发射行务，元使一号运款火筛怕案7次发射 丹卫早发对升室，土三减平边入预定轨增，发射年系必得回满成动，此资迁各示长作系列运款火等的第别4次飞们 2H9日，成毕款公当，公近日二荣客，蒙订定以高返高措度A/D转技器举型“品的采购持效：台门总金额为人元门1.05亿元（个说），9，产909系线10 当时司9，10口：小汇天“地斯母”飞行件（X-7）阿聪我领等许行：山支计层总会在送差多地的人驾驶行洲试正港南华网11，业航空公公团库 行折送东本热原一车考券率行“一一许”高筛争运「表示，公可下析授证诊宋购（919册亡. 9：的新克I.公RoaInc与铺等拉式送首！同设立台资会司"RoWTOL"，聚焦司韦立起降飞行器eTOL的全球在层 9月，27，一下1国人大带爱次第一-次分表法道过下原了能法，自2020年1二1=上定， 9月12口，同海军新司安人冷国伟海军大液介：7前：投耳管3照抗空母舰 9月12口，在之三航天安点场成均组织实施风江十号系列运教火等第次系欧点大试临，投计变完或广全影通宝系函点火发验 9月13，航天市于谷，公司空股股东关时代工在用范公司等划系列资产骨英事球，文易案产出山价值大约为亿元坐07 "、“大军工”出海 所证“大室1."，汽当前军"行的范明三大为满，等界军技民用的！义顺念“东的车工率赛治。巨产大参利计启商北化营新价设，低经济发及业入发总“应连路”，卫里立联羽马座理设层遂、商业天业化出行大学构表表购了这案减已点自一定就模应仍车快质发质济股：控年行收持续高气发要的第 生化的果，让其，无号民机，商业抗大、板空经济，军留守均取得较多进展，获，“车”车未来一股时气率来内需外贸共综控好20， （）民机：面向回内间际市场，圳快产业化 近期。支变容机，C99干数客机有运营和外市场改获过展0支变容机，98，票家有限公司州益件"总求、按的2（9119飞，H1为年，1梁计单：，飞架（5119医疗机车州交业丰回东通抗，将投人案急微授、云3三正转运等：务，这标益11小产商出孔系划化发4新展：1，（09片地区航上式开，从M场飞泌压际：压人飞的航线票益池用款广人：（9线单报厚兴，其公司“在否港兴行”带济"峰论坛二表示划安治实以山，回产大产营划标特大，外逐、已占 型，从，成模上米，《9山为支线土刀益，支线机队总量的58，授近六度，同时队感业