能源化工周报：PX、PTA、乙二醇、短纤

基本面要点

• PTA：周度供给增速大于需求，库存低位累库，加工费继续回落，估值偏低，关注反弹机会。
• PX：供增需增，库存小幅去库，前期产业链利润集中在PX，后续有向下游传导的预期。
• 短纤：供增需增，本周产销一般，价格受成本端拖累。目前聚酯产业链处于检验需求成色的时期，这决定整个产业链的价格走向，跟踪高频产销为主。
• MEG：供平需增，海外装置逐渐重启，价格短期偏弱，但低库存背景下价格有一定支撑，高供给或压制中长期价格空间。

数据来源

• 价格：PTA现货（元/吨）、乙二醇（元/吨）、短纤（元/吨）。
• 供给：PTA开工率（%）、环比、同比；乙二醇开工率（%）、环比、同比；短纤开工率（%）、环比、同比。
• 需求：聚酯端开工（%）、环比、同比。

上游PX

• 供需：
  • 周度国内开工率波动，2020-2025年趋势显示开工率在50%-140%区间波动。
  • 月度进口数量2021-2025年预计增长，2025年进口量达65万吨。
  • 周度供需缺口2020-2025年波动，2025年预期小幅去库。
• 价差和利润：
  • PX利润2024-2025年波动范围-500至250美元/吨，五年平均50美元/吨。
  • 价差（基差、月差）2020-2025年呈现周期性变化。

周度供应

• PTA：
  • 国内开工率2020-2025年波动，2025年预期达120%。
  • 周度产量2020-2025年增长，2025年预期达140万吨。
• 乙二醇：
  • 国内周度产量2020-2025年增长，2025年预期达100万吨。
  • 总开工率2020-2025年波动，2025年预期达45%。
• 短纤：
  • 国内周度产量2020-2025年增长，2025年预期达80万吨。
  • 周度开工率2020-2025年波动，2025年预期达65%。

月度供应

• PTA：
  • 月度产量2019-2025年增长，2025年预期达141万吨。
  • 月度进口数量2021-2025年增长，2025年预期达65万吨。
• 乙二醇：
  • 月度进口数量2021-2025年增长，2025年预期达50万吨。
  • 周度到港量2020-2025年波动，2025年预期达40万吨。

周度需求

• 聚酯：
  • 开工率2020-2025年波动，2025年预期达170%。
  • 周度产量2020-2025年增长，2025年预期达80万吨。

月度需求

• PTA：
  • 出口数量2022-2025年增长，2025年预期达55万吨。
  • 国内需求2021-2025年增长，2025年预期达65万吨。

库存与价差

• PTA：
  • 周度动态库存2020-2025年波动，2025年预期累库至100万吨。
  • 1-5月差2020-2025年周期性变化。
• 乙二醇：
  • 港口库存2020-2025年波动，2025年预期去库至-60万吨。
  • 1-5月差2020-2025年周期性变化。
• 短纤：
  • 权益库存天数2020-2025年波动，2025年预期达6200天。

价格与基差

• 短纤价格受成本端拖累，现货与期货基差2020-2025年波动。

成本-利润

• PTA：
  • 现货加工费2022-2025年回落，2025年预期至300元/吨。
  • 成本2020-2025年波动。
• 乙二醇：
  • 石脑油一体化成本2020-2025年波动，2025年预期达1250美元/吨。
  • 利润2020-2025年波动，2025年预期达-400美元/吨。
• 短纤：
  • 成本2020-2025年波动。
  • 利润2020-2025年波动，2025年预期达-1000元/吨。