碳酸锂：产量已超枧下窝停产前水平，偏弱判断

本周价格走势

• 碳酸锂期货价格先抑后扬，受枧下窝复工预期影响。
• 2511合约收于71160元/吨，周环比下跌3100元/吨；2601合约收于71260元/吨，周环比下跌3060元/吨；现货周环比下跌2300元/吨至72450元/吨。
• SMM期现基差（2511合约）上涨800元/吨至+1290元/吨；富宝贸易商升贴水报价-270元/吨，周环比上涨40元/吨。
• 2511-2601合约价差-100元/吨，环比下跌40元/吨。

供需基本面

• 原料：Hedland港口于9月12日启动年度维护疏浚工厂，上周澳矿发运量数量创新高15.7-20.7万吨水平，本周发运为0吨。9月所有国家澳矿到货已知38.8万吨，到中国36.4万吨，环比增加约10万吨。
• 供应：周度产量19963吨，周环比增长544吨，产量已恢复至枧下窝停产前的水平，并高于7月份产量水平。
• 需求：9月锂电池产量预计168.4Gwh，环比增长5%，其中LFP130.1Gwh，环比增长6%，三元32.8Gwh，环比增长2%。3C消费端超预期。
• 库存：周度碳酸锂库存减少至13.9万吨，上游库存降至绝对低位，下游库存提高至绝对高位。期货仓单数量增加至38625吨。

后市观点

• 枧下窝将加快复工进程，空头认为在产量再次创新高的基础上，将导致价格大幅下跌；多头认为，在采矿证矿种变更完成前，下游企业背负较高采购压力，将复工风声视为压价采购的信号。
• 单边：偏弱运行，期货主力合约价格运行区间预计6.1-7.3万元/吨。
• 跨期：基差小幅走强，但是仓单增量明显，不建议套利。
• 套保：基差逐步修复，建议后续对库存进行卖出保值。

风险点

• 下游正极材料、电池、汽车的反内卷方案，关注其他矿山的减停产。