股指期货早报：美就业数据大幅下修，股指缩量下跌

2025年9月10日 股指期货早报2025.9.10 报告摘要： 创元研究 海外方面，美2025年非农就业基准变动初值为-91.1，低于预期-70和前值-59.8，非农就业数据经历了有史以来最大幅度的数据下修，指向美劳动力市场的走弱。而这无疑巩固市场对于美联储降息预期。从隔夜市场走势来看，美元指数先跌后涨，美债收益率全线上扬，黄金收跌，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率基本收平。市场并未延续降息逻辑，资产内部走势分化，鉴于非农的大幅下调，市场对于美国经济是温和回落还是衰退需要进一步跟踪，关注本周美将公布的CPI数据，通胀的情况。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周二大盘低开震荡下跌0.51%，深成指下跌1.23%，创业板指下跌2.23%，市场呈现震荡调整走势。在港股科技上涨的背景下，官媒点名机构抱团影响了市场的情绪，A股半导体下跌拖累市场。但市场风格未发生改变，而是呈现板块轮动。板块上看，房地产、银行、有色、轻工制造、汽车涨幅居前，电子、计算机、医药生物、通信、军工跌幅居前。全市场1298只个股上涨，4009只个股下跌。 整体来看，隔夜美公布的2025非农基准大幅下调，这指向美就业从2025年就出现问题，但美上市公司利润表现还不错，这有可能是美企裁员保住利润或者是美就业下行还未传导至公司层面。后续美经济是温和回落还是衰退需要数据进行跟踪。国内A股周二大金融护盘，科技板块内部轮动，整体缩量下跌为短期股指震荡整固奠定基调。预期短期市场维持20日均线震荡整固的思路不变，市场风格上均衡。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美2025年非农就业基准变动初值为-91.1，低于预期-70和前值-59.8，非农就业数据经历了有史以来最大幅度的数据下修，指向美劳动力市场的走弱。而这无疑巩固市场对于美联储降息预期。从隔夜市场走势来看，美元指数先跌后涨，美债收益率全线上扬，黄金收跌，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率基本收平。市场并未延续降息逻辑，资产内部走势分化，鉴于非农的大幅下调，市场对于美国经济是温和回落还是衰退需要进一步跟踪，关注本周美将公布的CPI数据，通胀的情况。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡下跌0.51%，深成指下跌1.23%，创业板指下跌2.23%，市场呈现震荡调整走势。在港股科技上涨的背景下，官媒点名机构抱团影响了市场的情绪，A股半导体下跌拖累市场。但市场风格未发生改变，而是呈现板块轮动。板块上看，房地产、银行、有色、轻工制造、汽车涨幅居前，电子、计算机、医药生物、通信、军工跌幅居前。全市场1298只个股上涨，4009只个股下跌。 1.3重要资讯 1．美国最高法院审理特朗普关税上诉案，辩论安排在11月初。 2.特朗普：与印度的贸易谈判正在继续，未来几周将与莫迪对话。 3.英伟达发布超长上下文推理芯片RubinCPX，预计2026年出货。 4.苹果发布iPhone17系列，起售价5999元，还推出了仅支持eSIM的iPhone Air和支持心率检测的AirPods。 5.市场监管总局已约谈主要外卖平台，抵制恶性补贴。 6.寒武纪：定增申请获证监会同意注册批复。 7.宁德时代召开枧下窝锂矿复产会议，预计很快将复工复产。 8.杭州：到2027年，全市人工智能终端产业规模力争达到3000亿元。 1.4今日策略 隔夜美公布的2025非农基准大幅下调，这指向美就业从2025年就出现问题，但美上市公司利润表现还不错，这有可能是美企裁员保住利润或者是美就业下行还未传导至公司层面。后续美经济是温和回落还是衰退需要数据进行跟踪。国内A股周二大金融护盘，科技板块内部轮动，整体缩量下跌为短期股指震荡整固奠定基调。预期短期市场维持20日均线震荡整固的思路不变，市场风格上均衡。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。