市场回暖驱动保有量增长，增配权益趋势初步显现——25H1公募基金保有规模数据点评

核心结论

• 行业评级：超配
• 近一年行业走势：非银金融相对沪深300指数表现优异（12个月相对表现43.14%）
• 市场回暖驱动保有量增长：25H1公募基金保有规模上行，指数型产品成为核心增长引擎
• 关键数据：
  • Top100代销机构非货基金保有规模增长6.9%至10.2万亿元
  • 权益类基金保有规模增长5.9%至5.14万亿元，其中股票型指数基金增长14.6%至1.95万亿元
  • 债券类基金保有量增长8%，Top100代销机构债券类基金保有量为5.06万亿元
  • 银行/券商/第三方权益类基金市占率分别下降1.63pct/0.91pct/1.14pct
  • 银行/券商/第三方非货市占率分别下降0.33pct/0.1pct/0.64pct

机构表现

• 第三方及其他：蚂蚁基金权益/非货规模分别增长5.8%/9.8%，权益保有量环比增长11.4%至8,229亿元
• 券商：权益/非货规模分别增长6.5%/7.1%，股票型指数基金保有规模TOP10占据7席，中信、华泰及国泰海通位列前三
• 银行：权益/非货规模分别增长5.5%/4.6%，股票指数基金保有规模环比增长38.7%至2667亿元，多家银行增速亮眼（如农行+169%、兴业银行+98%）

投资建议

• 公募基金三阶段费率改革推动代销机构转型，头部财富管理机构有望实现规模持续增长
• 看好财富管理优势券商在居民资金入市背景下的景气修复

风险提示

• 基金赎回风险、市场波动风险、政策风险