1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Q3股票+混合公募基金保有量略有下降，非货基保有量实现增长 21Q3基金代销机构公募基金保有规模数据点评 行业点评 | 非银金融 证券研究报告 2021年11月11日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 非银金融 -5.15 -2.06 -19.36 沪深300 -2.33 -3.87 -1.71 分析师 罗钻辉 S0800521080005 15017940801 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：机构业务将成为头部券商主要业绩增量，普惠型保险产品持续铺设—非银金融行业周报(2021/11/7) 2021-11-07 非银金融：财富管理核心标的业绩高增长，险企改革成效显现尚待时日—非银金融行业周报(2021/10/31) 2021-10-31 非银金融：关注财富管理核心标的三季报业绩，保险资产端迎来边际改善—非银金融行业周报(2021/10/24) 2021-10-24 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%2020-112021-032021-07非银金融沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：2021年11月10日，基金业协会公布2021Q3基金销售机构的公募基金保有量前100强。 点评：东方财富等第三方机构增长强劲，银行、券商等机构规模略有回落或与新发基金放缓有关，我们预计Q4第三方机构市占率将继续提升。 整体概况：股票+混合公募基金保有量略有下降，非货基保有量实现增长。前100强合计的股票+混合公募基金销售保有量、非货公募基金销售保有量分别达6.16万亿元、7.66万亿元，较2021Q2分别-0.02%、+3.59%，CR100代销市占率分别为76.8%、52.9%，qoq+1.1pct、-0.8pct。 竞争格局：第三方代销机构保有量市占率提升，券商、银行有所下降。机构数量方面：银行、券商、第三方、保险和保险中介机构分别有30家、49家、19家和2家上榜，与2021Q2相比，券商数目下降2家，银行新增1家，第三方机构数目持平，保险及保险中介机构新增1家。机构保有量方面：银行、第三方机构、券商的股票+混合公募基金销售保有量市占率分别为45.4%、19.3%、11.8%，qoq+0.4pct、+1.7pct、-1.2pct；非货公募基金销售保有量市占率分别为28.7%、17.0%、7.0%，qoq-1.5pct、+1.7pct、-1.1pct。我们判断，第三方代销机构场景化的线上运营模式相较触客能力更强，因此市占率提升更快。 3） 第三方代销格局：垂直互联网财富管理平台股票+混合环比增速更高。蚂蚁、天天基金、腾安的股票+混合基金保有量qoq+3.4%、+9.6%、+10.4%，市占率qoq+0.4pct、+0.6pct、+0.1pct；非货基保有量qoq+12.8%、+14.0%、+18.1%，市占率qoq+0.6pct、+0.3pct、+0.1pct。我们判断，蚂蚁作为一站式互联网财富管理平台，流量入口大，但客户理财经验浅，适合销售风险偏好较低的债基；天天基金为垂直互联网财富管理平台，流量精准，利于转化，股票+混合环比增速更高。 4） 券商格局：头部券商代销保有量出现下滑。中信证券、华泰证券、广发证券分列前三，非货规模分别为1135/910/830亿元。中金财富、华安证券、中信建投股票+混合类基金保有量qoq+13.1%、+12.1%、+9.4%，非货基保有量qoq+33.0%、+20.0%、+11.5%。 我们判断，券商保有量下降的主因是本次统计剔除场内ETF，由于ETF主要在券商渠道，致使环比表现承压。 投资建议：推荐广发证券、兴业证券，建议关注中信证券、东方财富、东方证券。风险提示：宏观经济下行风险，疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 行业点评 | 非银金融 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年11月11日 表1：21Q3基金代销机构公募基金保有规模Top50 资料来源：基金业协会，西部证券研发中心 序号类别机构名称股票+混合公募基金保有规模（亿元）市占率环比增速市占率环比变化非货币市场基金保有规模（亿元）市占率环比增速市占率环比变化1银行招商银行股份有限公司73079.1%-3.0%-0.2%78105.4%-1.9%-0.4%2第三方机构蚂蚁（杭州）基金销售有限公司68108.5%3.4%0.4%119548.3%12.8%0.6%3银行中国工商银行股份有限公司52076.5%-4.8%-0.2%56673.9%-3.5%-0.4%4第三方机构上海天天基金销售有限公司48416.0%9.6%0.6%57834.0%14.0%0.3%5银行中国建设银行股份有限公司39484.9%-4.0%-0.1%43133.0%-3.0%-0.3%6银行中国银行股份有限公司32704.1%-1.9%0.0%48603.4%0.2%-0.2%7银行交通银行股份有限公司26513.3%8.9%0.3%28402.0%4.8%0.0%8银行中国农业银行股份有限公司21622.7%-12.4%-0.3%22201.5%-19.3%-0.5%9银行上海浦东发展银行股份有限公司16902.1%-2.8%0.0%17361.2%-2.9%-0.1%10银行中国民生银行股份有限公司16482.1%1.1%0.1%17011.2%1.2%0.0%11银行兴业银行股份有限公司14071.8%0.8%0.0%15231.1%2.1%0.0%12银行中信银行股份有限公司12101.5%1.3%0.0%14021.0%-1.5%-0.1%13银行平安银行股份有限公司11761.5%6.9%0.1%14251.0%8.0%0.0%14券商中信证券股份有限公司10951.4%-7.5%-0.1%11350.8%-7.0%-0.1%15银行中国光大银行股份有限公司9981.2%4.7%0.1%11150.8%-0.2%0.0%16银行中国邮政储蓄银行股份有限公司9121.1%16.2%0.2%11470.8%7.7%0.0%17第三方机构腾安基金销售（深圳）有限公司8831.1%10.4%0.1%16041.1%18.1%0.1%18券商华泰证券股份有限公司8231.0%-23.7%-0.3%9100.6%-19.2%-0.2%19券商广发证券股份有限公司7360.9%-6.2%0.0%8300.6%-1.3%0.0%20银行宁波银行股份有限公司5990.7%-0.5%0.0%7270.5%5.7%0.0%21券商中信建投证券股份有限公司5940.7%9.4%0.1%6520.5%11.5%0.0%22银行华夏银行股份有限公司5180.6%15.4%0.1%6510.4%40.9%0.1%23券商招商证券股份有限公司4660.6%-5.7%0.0%5170.4%-3.2%0.0%24第三方机构珠海盈米基金销售有限公司4540.6%11.0%0.1%7970.6%17.9%0.1%25券商东方证券股份有限公司4520.6%-8.5%0.0%4540.3%-10.1%-0.1%26第三方机构上海基煜基金销售有限公司4480.6%44.1%0.2%13130.9%77.9%0.4%27券商兴业证券股份有限公司4420.6%-5.8%0.0%4500.3%-5.5%0.0%28券商中国银河证券股份有限公司4320.5%-9.1%0.0%4430.3%-8.7%0.0%29券商国信证券股份有限公司3940.5%-19.9%-0.1%4000.3%-20.0%-0.1%30券商海通证券股份有限公司3610.5%-3.0%0.0%3760.3%-2.1%0.0%31券商国泰君安证券股份有限公司3490.4%-23.3%-0.1%3800.3%-22.6%-0.1%32第三方机构浙江同花顺基金销售有限公司3470.4%3.3%0.0%3920.3%4.3%0.0%33银行上海银行股份有限公司3260.4%16.8%0.1%3450.2%19.8%0.0%34第三方机构北京汇成基金销售有限公司3240.4%116.0%0.2%8930.6%86.8%0.3%35银行北京银行股份有限公司2980.4%31.9%0.1%3510.2%24.5%0.0%36第三方机构北京蛋卷基金销售有限公司2890.4%9.5%0.0%4020.3%6.3%0.0%37券商申万宏源证券有限公司2720.3%-4.2%0.0%2850.2%-4.0%0.0%38券商平安证券股份有限公司2680.3%1.1%0.0%2840.2%-3.4%0.0%39保险中国人寿保险股份有限公司2400.3%43.7%0.1%2740.2%54.8%0.1%40银行广发银行股份有限公司2400.3%10.1%0.0%3970.3%22.2%0.0%41券商方正证券股份有限公司2280.3%-13.6%0.0%2490.2%-11.4%0.0%42银行江苏银行股份有限公司2240.3%23.8%0.1%2290.2%23.1%0.0%43第三方机构上海陆金所基金销售有限公司2130.3%10.4%0.0%2760.2%-0.4%0.0%44第三方机构京东肯特瑞基金销售有限公司2060.3%4.0%0.0%3010.2%18.0%0.0%45券商长江证券股份有限公司2000.2%-6.5%0.0%2150.1%-4.9%0.0%46券商安信证券股份有限公司1980.2%2.6%0.0%2080.1%5.6%0.0%47券商中国中金财富证券有限公司1900.2%13.1%0.0%2340.2%33.0%0.0%48券商光大证券股份有限公司1840.2%-13.2%0.0%1930.1%-14.6%0.0%49第三方机构上海好买基金销售有限公司1820.2%0.6%0.0%3450.2%12.7%0.0%50券商中泰证券股份有限公司1730.2%5.5%0.0%1830.1%8.9%0.0%6157276.8%-0.02%1.1%7661652.9%3.59%-0.8%80140100.0%-1.4%0.0%144842100.0%5.2%0.0%市场总规模前100机构合计 rQmRsMuMqPzRsRoRnOtPpN9PdN6MpNrRsQqRiNrQqRfQrQpO9PqRsOMYmOrPvPsQoN 行业点评 | 非银金融 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年11月11日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除