甲醇产业链周度报告20250901-20250907

策略报告 甲醇产业链周度报告20250901-20250907 2025年9月7日 本期要点： 行情分析：本周甲醇延续震荡下跌走势，截至8月29日，甲醇MA2601合约收盘价为2349元/吨。 基本面：成本端，周五期货市场氛围转暖，煤炭价格大幅上升，对甲醇价格形成一定支撑。供应端，目前甲醇现货供应充足，日产量及国内开工率处于历史高位，本周国内开工率继续上升，供应增量持续释放。本周国内开工率上升至86%左右。进口方面，伊朗甲醇装置多数停车伊朗甲醇装置到7月初以后才逐渐回归，且受台风影响，今年7月我国进口甲醇卸货进度明显不及预期。受此影响，市场大幅上调8月甲醇进口预期，近期港口卸货量持续增加，港口可流通库存已攀升至历史高位。需求端，目前国内甲醇下游需求尚未进入旺季，整体开工负荷依然偏低。本周国内MTO装置平均开工负荷在82.37%，较上周上升0.13个百分点。本周期内，受部分华中和华东MTO装置提负影响，导致国内MTO开工整体上行。近期开工率变化不大，近期检修和重启并行。传统需求处于淡季，但由于近年来传统下游装置陆续投产，需求增量相对明显，后续需关注下半年醋酸装置投产情况。库存端，本周沿海港口持续到货，可流通库存积累明显，截至9月4日，甲醇库存在139万吨，较上周上升9万吨左右，目前库存处于历史的偏高位置。 相关报告 李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 操作建议：本周五甲醇大幅上升，主要受上游成本端煤炭大幅上涨支撑。供需端，上游让利出货和传统“金九”需求预期共同提振甲醇价格，同时，随着下游装置经济性修复，开工预期提升，叠加国庆假期之前下游企业存在备货预期，甲醇市场预期偏强。 风险提示：成本端支撑，下游投产及开工，进口到港情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比回升。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比下降，截至9月5日，基差为-145元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止9月4日，CFR中国美金平均价格在261美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2277.97元/吨附近，进口利润为-22.97元/吨左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 截至9月4日，本周FOB鹿特丹价格在295欧元/吨，环比上升1.72%；FOB美湾价格在316美元/吨，环比持平；东南地区甲醇价格在322.5美元/吨，环比持平。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润较上周环比上升。 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为86.63%，较上周上升1.77个百分点，较去年同期上升2.47个百分点；西北地区的开工负荷为90.36%，较上周上升2.08个百分点，较去年同期下降2.21个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：本周海外甲醇装置开工率上升至75%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.37%，较上周上升0.13个百分点。本周期内，受部分华中和华东MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO开工整体上行。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周进口船货到港卸货入库数量增多，据卓创资讯跟踪，本周整体到港卸货船货数量相比上周增加6.7万吨，涨幅为17.16%。本周整体沿海甲醇库存宽幅上升。截至今日（9月4日），沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在139.85万吨（目前库存处于历史的高位），相比上周（8月28日）上涨9.9万吨，涨幅为7.62%，同比上涨19.71%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在73.1万吨附近。未来两周到港量相比上一期数据缩减，预估9月中下旬沿海甲醇累库速度放缓。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业样本库存34.10万吨，相较上周继续小幅上涨。库存增量主要集中于西北、华东和华中地区，主要原因产区部分装置逐步复产导致供应增加，以及北方大型活动对物流周转带来阶段性影响，造成库存累积。其他区域企业则多积极出货，库存继续维持低位运行。订单方面，尽管当前市场氛围有所转弱，但在上游让利出货和传统“金九”需求预期的共同提振下，新签订单量仍显著增长。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比回落，约为46.72万吨，同比上升65.91%，环比下降1.66%。其中 华东地区进口船货到港量为39.12万吨，华南地区为7.6万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 李国洲：产研业务总部能化航运团队负责人，多年从事能化研究和投资工作，先后担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易商公司负责人、投资公司研究负责人及投资经理。在长期的研究和投资过程中，逐步形成以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段的成熟的投资研究体系。期货从业资格（证书编号：F3021097）和投资咨询资格（证书编号：Z0020532） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。