电子周度报告：AI产业各环节持续向好，国产替代空间广阔

2025年9月12日 核心观点 半导体 行 情 回 顾：本 周 ， 沪 深300涨 跌 幅 为1.38%， 电 子 板 块涨 跌 幅 为6.15%， 半导 体 行 业涨 跌 幅 为6.52%。其 中，半 导 体 设 备涨 跌 幅 为3.81%，半 导 体 材 料 和电 子 化 学 品涨 跌 幅 分 别 为2.88%和2.10%， 集 成 电 路 封 测涨 跌 幅 为1.83%，模 拟 芯 片 设 计 和 数 字 芯 片 设 计 涨 跌 幅分 别 为2.46%和7.39%。 推荐维持 分析师 半 导 体 设 备和材 料：国 内头 部晶 圆代工 厂中 芯 国 际资 本 开 支维 持在70-80亿美 金/年；9月5日长 存三 期（武 汉）集 成电 路成 立，注 册资 本207.2亿 元，国内存 储厂预 计为晶 圆 代 工资 本支 出贡 献主 要增 量。半 导 体材 料处 于产 业 链上 游环 节，我 国 半 导 体 材 料 行 业已 经 取 得 了 长 足 的 进 步 ， 但 是在EUV光 刻 胶 、 高端 前 驱 体 等 最 顶 尖 的 领 域 ， 仍 高 度 依赖 进 口。2025年 上 半 年 ，该 板 块业 绩修复 因 产 品 结 构 和 竞 争 态 势 不 同 而 呈 现 分 化。 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 集 成 电 路 封 测 ：封 测 行 业作 为 半 导 体 产 业 链 中国 产 化 程 度 最 高 的 环 节 之 一 ，在 全 球 竞 争 中 扮 演 着 越 来 越 重 要 的 角 色 。目 前 ，我 国 封 测 行 业正 处 在 一 个 快 速发 展 、 技 术 升 级的 阶 段，先 进 封 装 成 为 性 能 提 升 的 关 键 路 径 ，AI、HPC等 新兴 应 用 推 动 高 端 封 测 需 求 。把 握 先 进 封 装 技 术 趋 势 、 深 度 绑 定 国 产 替 代 浪 潮 、并 能 切 入 多 元 高 景 气 应 用 领 域 的 公 司 ， 表 现 出 了 更 强 的 成 长 性。 模 拟 芯 片 设 计 ：海 外市 场需 求方 面，下 游消 费电 子、企 业市 场、通 讯市 场和工业市 场需 求持 续复 苏，汽 车市 场尚 未出 现复 苏迹 象。国 内市 场需 求 方 面，得 益于政 策刺 激和国 产新 能 源汽 车品 牌崛 起，工 业类需 求持 续回 暖，汽 车类需 求较好，消 费类需 求温 和复 苏。 数 字 芯 片 设 计 ：AI发 展带 动CPU、GPU、高 性 能存 储芯 片需 求。同 时，全 球头 部云 厂商积 极布 局自 研AISC，通 用GPU和自 研ASIC之 间未 来有 望形 成“GPU+ASIC”的异 构计 算模 式，GPU主 要用 于大模 型开 发、训 练和通 用计算，定 制ASIC用在大 模 型推 理阶 段，本 周英 伟 达推 出“Rubin CPX”，未 来在Rubin体 系中，原 有的Rubin GPU负 责生 成 环 节，CPX承 担上 下 文阶 段的工 作，通 过GPU+专 用GPU的搭 配实 现优 化。存 储芯 片市 场，海 外头 部大厂陆 续退 出DDR4，支 撑DDR4价 格上 行。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议 ：本 周AI产 业各 环 节均有超 预 期表 现。需 求 端，甲 骨 文在业 绩说 明会上表 示其未 履 行履 约义 务达 到4550亿 美 元，同 比增 长359%，主 要来 源 于其与OpenAI、xAI、Meta等 一 系 列 顶 尖AI公 司 签 订 了 大 规 模 云合 同。供 给端，博 通在业 绩说 明 会 上表 示其AI半 导 体业 务连 续10个 季 度强 劲增 长，定制AI加 速 器业 务新 增 一 家潜 在 客 户，该 客 户已下 达价 值超100亿 美 元的机 柜订 单。芯 片制 造 端，台 积 电8月合 并 营 收 约 为3357.72亿 元新 台 币，环 比 增 加3.9%，同 比 增 加33.8%，创 单 月 历 史 次 高 及 历 年 同 期 新 高 。海 外AI高 景 气延续，国 内AI发 展有 望加 速，国 产 替 代空 间广 阔，建 议关 注芯 原 股 份、寒 武 纪、海 光 信 息、中 芯 国 际、北 方 华 创、中 微 公 司、拓 荆 科 技、安 集 科 技。 风 险 提 示 ：技 术迭 代不 及 预 期 的 风 险；国 际 贸 易 的 风 险； 市 场 竞 争 加 剧 的 风险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰，电 子行 业 首 席 分 析 师 。北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，7年 证 券 从 业经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证 券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钱 德 胜 ， 电 子 行 业 分 析 师 。2021年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn