通信行业双周报：甲骨文业绩发布，提出未来数年云收入指引，深圳光博会召开

通信行业周报 本报告导读： 通信设备及服务《基金持仓环比扭转向上，AI算力产业链继续前行》2025.07.24通信设备及服务《智算驱动变革，数据中心行业迎来新一轮黄金发展期》2025.07.17通信设备及服务《行业积极向好，盈利端表现亮眼》2025.07.02通信设备及服务《低轨星座加速组网，信关站建设蓄势待发》2025.06.12通信设备及服务《AI ASIC进入加速增长阶段，全球龙头指引成长空间广阔》2025.05.30 持续看好AI成长。重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、长飞光纤、烽火通信、锐捷网络。 投资要点： 行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。2024年以来，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。我们判断，2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。 AI驱动网络升级——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求，网络创新和新技术应用快速推进。1）GPU：英伟达带动下，新的AI芯片计算能力不断提升，芯片间互联速度、内存容量也快速增长。2）通信网络：GPU数量快速增长背景下，网络速率逐步成为AI效率的瓶颈之一。服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G快速向800G、1.6T等演进。3）光器件：光模块作为光电转换的核心器件，速率升级同时，产品上也衍生出LPO、CPO/OIO、硅光、薄膜铌酸锂等方向；并带来光电芯片新需求。 通信构筑数字经济底座——1）AI生态。2）卫星互联网。3）数据要素。4）AIoT。5）车联网。6）工业互联网。 风险提示：中美贸易摩擦影响；行业投资低于预期；需求低于预期。 目录 1.甲骨文发布财报，提出未来数年云收入指引。预计Oracle云基础设施的收入将在本财年增长77%......................................................................................32.英思嘉与Credo在中国光电博览会联合展示800G OSFP模块参考设计..33.AI算力释放超低损互连需求亨通光电加速空芯光纤商用—IFOC 2025精彩报告..................................................................................................................34.个股重要公告..................................................................................................45.通信行业模拟投资组合..................................................................................56.海通通信5月行业投资组合表现..................................................................57.指数表现（5月19日-5月23日）...............................................................68.涨幅榜（5月19日-5月23日）...................................................................79.光通AI，网络创新提速.................................................................................810.风险提示......................................................................................................9 1.甲骨文发布财报，提出未来数年云收入指引。预计Oracle云基础设施的收入将在本财年增长77% 当地时间9月9日，美国三大股指均创收盘新高。科技板块龙头股表现强劲，带动美股情绪回暖。大型科技股普涨，谷歌涨逾2%，Meta、英伟达、亚马逊涨超1%。甲骨文盘后大涨超28%，公司宣布未实现履约义务（尚未确认的已签约收入）已经达到4550亿美元，同比大增359%。 甲骨文公司当地时间周二盘后公布了第一财季业绩。报告显示，虽然营收和每股收益不及预期，但AI业务显示强劲的增长前景极其亮眼，该公司与OpenAI签下的一笔巨额交易让订单额出现大幅增长，并对云基础设施业务给出了激进的增长预期。甲骨文股价盘后暴涨超28%。 具体来看，甲骨文第一财季调整后营收149.3亿美元，分析师预期150.3亿美元；第一财季运营利润为62.4亿美元，分析师预期62.1亿美元；第一财季运营利润率达42%，分析师预期41.2%。净利润方面，甲骨文第一财季GAAP净利润为29亿美元；非GAAP净利润为43亿美元，同比增长8%。引发市场关注的是，甲骨文宣布未实现履约义务（尚未确认的已签约收入）已经达到4550亿美元，同比大增359%。公司上个季度与OpenAI签约，共同在美国开发容量达到4.5吉瓦的数据中心。 “我们在第一季度与三位不同的客户签署了四份价值数十亿美元的合同。”甲骨文首席执行官萨弗拉·卡兹（Safra Catz）在财报中写道，“这使得我们的RPO（未实现履约义务）合同积压额增长了359%，达到4550亿美元。这是一个令人震惊的季度——对Oracle云基础设施的需求仍在持续增长。在接下来的几个月里，我们预计还将签下几个价值数十亿美元的新客户。” 萨弗拉·卡兹预计，甲骨文2026财年的云基础设施将达到180亿美元，较2025财年的103亿美元增长近77%。对于之后4个财年，公司预期这项收入将分别达到320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元——也就是在当前财年达标的情况下，之后4年还要翻8倍。 2.英思嘉与Credo在中国光电博览会联合展示800GOSFP模块参考设计 随着人工智能和云计算应用加速发展，数通市场对带宽的需求呈指数级增长。800G光模块已成为数据中心和AI驱动应用中主流的光通信解决方案。在DRx解决方案中，硅光技术是目前业界优选路线之一。 英思嘉与Credo宣布，双方已共同开发出一款基于硅光技术的800G OSFP2XDR4模块参考设计。该设计采用Credo Lark 800数字信号处理器（DSP）以及英思嘉专利技术的MZ驱动器（ISG-D5645）和跨阻放大器（TIA）ISG-T5747。此次联合开发的模块参考设计可实现典型功耗小于14W，典型TDECQ小于2dB，典型误码率（BER）优于1E-10，在能效和信号完整性方面均表现出卓越性能。 3.AI算力释放超低损互连需求亨通光电加速空芯光纤商用—IFOC 2025精彩报告 9月8-9日，在IFOC 2025第23届讯石光通信大会（IFOC 2025）上，江苏亨通光电股份有限公司（简称亨通光电）研发总监孙伟博士发表《超低损耗系列光纤赋能新型算力发展》报告。新兴算力互连对光纤光网提出全新需求，即以人工智能为例，其庞大的算力消耗与快速响应要求，亟需光纤具备超低 损耗、宽波段、大容量、低时延、高可靠等核心性能。目前，超低损耗G.654光纤、超低损耗多芯光纤及超低损耗空芯光纤，正为算力光互连的建设与发展提供关键支撑。 4.个股重要公告 光迅科技：2025年度向特定对象发行A股股票预案 本次向特定对象发行股票的发行对象为包括公司实际控制人中国信科集团在内的符合中国证监会规定条件的不超过35名（含35名）特定对象。本次向特定对象发行股票的数量合计不超过242,055,525股（含本数）（不超过本次发行前上市公司总股本的30%）。本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过350,000万元（含350,000万元），在扣除发行费用后实际募集资金净额将用于以下项目：算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目、补充流动资金。 东阳光：关于与关联方共同增资合资公司用于收购秦淮数据中国100%股权暨关联交易的公告 广东东阳光科技控股股份有限公司与关联方深圳市东阳光实业发展有限公司拟共同增资宜昌东数一号投资有限责任公司，增资金额分别为35亿元、40亿元。同时，东数一号通过全资孙公司宜昌东数三号投资有限责任公司拟收购秦淮数据中国区业务经营主体100%股权。本次交易完成后，公司成为东数一号的参股股东，间接持有标的公司参股股权。 华测导航：2025年第二期限制性股票激励计划(草案)摘要 本激励计划采取的激励工具为限制性股票（第一类限制性股票）。股票来源为上海华测导航技术股份有限公司向激励对象定向发行的公司A股普通股。本激励计划拟向激励对象授予38.97万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额78,521.1888万股的0.0496%。本次授予为一次授予，无预留权益。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的20%。本激励计划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票累计未超过公司股本总额的1%。在本激励计划草案公告当日至激励对象完成限制性股票登记期间，若公司发生资本公积转增股本、派送股票红利、股份拆细或缩股、配股等事宜，限制性股票的授予数量将根据本激励计划的相关规定予以相应的调整。本激励计划限制性股票的授予价格为28.39元/股。 5.通信行业模拟投资组合 表1：9月通信行业模拟投资组合（组合标的：中际旭创20%、新易盛20%、天孚通信10%、源杰科技10%、华工科技10%、长飞光纤10%、烽火通信10%、锐捷网络10%） 6.国泰海通通信9月行业投资组合表现 上周（9月8日-9月12日），WIND通信板块上涨3.10%，投资组合个股平均上涨3.91%，组合收益上涨3.75%（含权重）。9月以来，WIND通信板块上涨0.84%，投资组合个股平均上涨5.59%，组合收益上涨6.41%（含权重）。 7.指数表现（9月8日-9月12日） 上周（9月8日-9月12日），上证指数上涨1.52%，深证成指上涨2.65%，创业板综上涨2.01%，中小综指上涨3.08%，WIND通信板块上涨3.10%。 年初至今，细分板块中涨跌幅前三为光模块、PCB相关、信息安全，分别+237.94%、+103.16%和+82.70%。上周（9月8日-9月12日），细分板块中涨跌幅前三为PCB相关、信息安全、激光行业，分别+9.89%、+6.25%、+5.66%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 8.涨幅榜（9月8日-9月12日） A股通信板块，金信诺、剑桥科技、科华数据、三维通信、通鼎互联等涨跌幅居前。 美股TMT市场，INNODATA、甲骨文(ORACLE)、达科电子、蓝博士半导体、万国数据等涨跌幅居前。 港股TMT市场，上海复旦、FIT HON TENG、金蝶国际、神州控股、亚信科技等涨跌幅居前。 9.光通AI，网络创新提速 持续看好AI成长。重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、长飞光纤、烽火通信、锐捷网络。 维持通信行业“增持”评级。推荐：1、光模块:中际旭创/新易盛/光迅科技/华工科技/德科立；2、CPO/硅光:天孚通信/仕佳光子/源杰科技/光库科技/长光华芯/太辰光；3、PCB:沪