周观点和投资建议
- 博通AI业务高增：博通2025财年第三季度财报显示营收同比增长22%，AI业务营收同比增长63%达52亿美元，预计下一季度增至62亿美元。博通从第四家主要客户手中取得价值100亿美元的AI芯片订单，预计至2027财年ASIC市场需求达600-900亿美元，若博通占据主要份额，其AI业务有望实现年均翻倍增长。博通强劲AI财报抵消了市场对北美云厂商投资放缓的顾虑，预计2026-2027年GPU与ASIC景气度将共振。
- 深圳光博会前瞻：CIOE2025即将开幕，重点关注以下方向：
- 3.2T光模块：早期或为3.2T DR8/2DR4 XD或3.2T DR82 XD版本，采用400G EML或TFLN调制方案。
- TFLN薄膜铌酸锂芯片：多家厂商或展出400G TFLN或硅基异质集成TFLN芯片，除光模块外还可用于激光通信、量子通信等。
- 硅光芯片和光引擎：国内厂商已可成熟量产单通道100G4或8硅光芯片，今年或将展出多波长FR芯片及CPO 16通道光引擎芯片。
- CPO高密度光连接产品：更多厂商将展示FAU保偏、FAU超高密度连接、CPO机内光纤布线等解决方案。
- 空芯光纤产品：长芯博创等将展出空芯光纤跳线产品，实现空芯与实芯光纤低损连接。
- 光博会板块调整分析：近期光博会板块调整主要因前期盈利兑现、风格漂移资金调仓及“抱团”行为分歧，但光模块产业景气度持续上行，主流光模块厂商业绩有安全边际，上游FAU、MPO、OCS等标的多有错杀，值得投资者关注。
建议关注
- 国产算力服务器：中兴通讯、紫光股份、华勤技术
- 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光库科技、长芯博创
- 铜连接&AEC：立讯精密、华丰科技、沃尔核材、瑞可达、汇聚科技、鼎通科技
- 卫星互联网：铖昌科技、臻镭科技、信科移动、中国联通、上海港湾、金信诺、陕西华达
市场整体行情
- 本周市场涨跌不一，创业板指数涨2.35%，沪深300跌0.81%，深圳成指跌0.83%，上证综指跌1.18%，申万通信指数跌2.68%，科创板指数跌5.42%。
- 细分板块中，光模块（+8.4%）、设备商（+1.7%）、工业互联网（+0.0%）涨幅领先。
- 个股方面，源杰科技涨24.87%，中际旭创涨14.67%，东土科技涨10.46%，数据港涨0.39%，中天科技涨0.31%；中国卫星跌16.95%，中国卫通跌15.89%，海格通信跌15.87%，移远通信跌14.26%，剑桥科技跌13.72%。
风险提示
- 海外算力需求不及预期
- 国内运营商和互联网投资不及预期
- 市场竞争激烈导致价格下降超出预期
- 外部制裁升级
