川润股份机构调研纪要

四川川润股份有限公司专注于流体控制技术的高端装备制造和工业服务，产品广泛应用于新能源、电力、工程机械等行业。公司秉持以客户为中心的发展理念，提供高品质的解决方案，推动行业智能化发展。

1. 2025年下半年经营预期
   公司上半年亏损收窄，下半年持续“优基本盘、创新增量、强竞争力”方针：

   • 风电市场需求恢复，海风增量带动主营业务增长；
   • 液冷业务有序拓展，募投液冷生产线投产支持海外订单；
   • 通过研发投入、运营优化和成本管控提升竞争力和盈利水平。

2. 液冷业务情况

   • 技术积累超30年，提供冷板式/浸没式/集装箱式液冷解决方案（PUE 1.05，5000次插拔零泄漏）；
   • 具备设计施工资质，提供咨询、设计、设备、施工一体化服务；
   • 可提供新能源绿色算力服务。

3. 市场拓展与竞争

   • 海外订单占多数，北美客户订单持续增长；
   • 国内市场随算力需求快速拓展；
   • 液冷市场为新兴蓝海，公司强调开放合作，构建生态。

4. 研发投入与策略

   • 2024年研发投入6200余万元，2025年半年度2300余万元；
   • 聚焦智算中心、超算集群等高发热密度场景，推动液冷技术标准化；
   • 2025年持续加大研发投入，金额灵活调配。

5. 与华为合作
   公司尚未直接向华为供货，客户订单与销售情况以官方渠道为准。

6. 改善传统业务毛利率
   通过产品创新、工艺优化、生产数字化等方式提升毛利率，并降本增效。

7. 降低应收账款占比
   应收账款风险可控（一年期内超80%），管理措施包括：

   • 优化信用评估体系；
   • 强化合同履约跟踪；
   • 建立对账催收机制；
   • 加强供应链和存货管理；
   • 完善风险控制体系；
   • 对恶意拖欠采取法律手段。