川润股份机构调研纪要

调研日期: 2025-09-12 四川川润股份有限公司成立于1992年,2008年深交所A股上市。公司专注于流体控制技术领域的高端装备制造和工业服务业务,产品和服务广泛应用于新能源、电力、工程机械、石化、建材、冶金等行业。公司秉持以客户为中心、以战略为引领、以品质成就工业美好为使命的发展理念,为客户提供高品质的高端装备和工业服务整体解决方案,推动行业实现智能化、数字化、高效率和高质量发展。 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了如下回复: 1、2025 年下半年经营预期 公司 2025 年上半年半年报亏损已明显收窄。下半年,公司持续“优基本盘,创新增量,强竞争力”的经营方针。 (1)公司在风电市场市占率较高,随着风电市场需求恢复,叠加海风的增量(规模及盈利能力),公司现有主营业务将随着市场增长而增长; (2)公司有序开展液冷业务和国际市场,今年 6 月末公司募投项目液冷生产线已投产,能更好地满足海外订单交付;公司液冷产品国内市场进展有序,有望随着算力需求的发展快速拓展市场规模; (3)公司一直秉持以客户为中心,不断优化公司经营管理能力,提高公司核心竞争力和盈利水平,如: 1)通过加强研发投入,实现公司现有产品性能和产品组合的不断优化;通过创新研发保证公司产品、市场和业务迭代升级和拓展;实现公司H1/H2/H3 业务的健康发展;2)通过运营管理优化和人才培养,不断提升公司研发、营销、供应链、管理数字化能力,持续加强成本管控,提高公司经营效率;3)基于产品和业务的不断优化及拓展组合,公司持续构建产品和业务核心竞争力,提高产品毛利率;通过经营效率的提升,实现降本增效。 公司的经营情况受行业环境、供需关系、生产成本、订单交付等多种因素影响,公司将持续加大技术积累及市场拓展,进一步增强公司的核心竞争力,提升企业盈利能力,更好为股东创造回报。 2、公司液冷业务情况、市场拓展、国内外订单分布、产能利用率、产品净利率情况,以及竞争情况 (1)液冷业务情况:公司在液冷温控技术领域有超过三十年的技术积累和应用经验,为客户提供“性能稳、部署快、运营省、安全可靠”的液冷整体解决方案: 1)冷板式 /浸没式/集装箱式全链条液冷设备及核心部件(PUE 可达 1.05,5000 次插拔零泄漏等);2)公司具备设计及施工资质,可为客户提供从咨询、设计、设备、施工一体化的液冷整体解决方案;3)随着算力对电力的消耗,公司可为客户提供新能源绿色算力服务(光伏、储能、智能电网等) (2)市场拓展情况:公司历史成功经验是先对标国际客户需求,2022 年公司开始给北美客户提供数据中心液冷设备,目前客户订单持续增长,今年 6 月末公司募投项目液冷生产线已投产,能更好地满足海外订单交付。国内市场进展有序,有望随着算力需求的发展快速拓展市场规模。 (3)订单分布:截至目前,海外订单占多数。 (4)产能利用率:液冷生产线投产后目前能满足当前订单需求。 (5)净利率:具体的经营数据请以公司定期报告为准。 (6)竞争情况:优秀的公司都有自己的核心竞争力和独特优势,任何市场都存在“竞合”,液冷市场是新兴蓝海,开放合作,构建生态,共建AI 未来是我们的共同社会责任。 3、2024 年液冷研发投入情况、2025 年液冷投入计划及策略公司 2024 年度,累计研发投入 6200 余万元;2 025 年半年度研发投入 2300 余万元,具体研发项目详见公司定期报告相关内容。公司基于 30 多年液冷温控技术积累,精准聚焦智算中心、超算集群、数据中心、储能电站等高发热密度场景,推动液冷技术向标准化和规模化跨越式发展。2025 年度,公司作为《数据中心液冷系统技术规范》国家标准的第一起草单位,构建了“技术创新-产品迭代-生态协同”的全价值链闭环,致力成为数字基础设施的高效散热基石。未来公司将基于市场持续增长需求及公司战略发展规划,进一步加大液冷技术研发投入,具体金额会依据项目推进情况、技术攻关需求以及市场拓展节奏灵活调配,具体情况敬请关注公司后续披露的相关公告。 4、公司与华为合作及订单情况 公司尚未直接向华为供货,公司经营发展、客户、订单与销售情况,请以公司官网、法定信披等渠道为准,敬请注意投资风险。公司始终致力于通过稳健经营、技术创新拓展业务,后续如有重大进展,公司严格按照相关规定履行信息披露义务。 5、如何改善传统业务(流体控制)毛利率 公司很重要的经营方针是“强竞争力”,即基于产品和业务的不断优化及拓展组合,公司持续构建产品和业务核心竞争力,通过研发、设计、技术、工艺、材料创新及优化,生产制造数字化、智能化等方式提高产品毛利率;通过经营效率的提升,实现降本增效。 6、如何降低应收账款占营收比例 受宏观经济波动及部分行业商业习惯影响,应收账款是行业普遍存在的现象。公司的应收账款具有行业特性,其中一年期内应收账款超 80%且稳定回款,公司应收账款管理整体风险可控。我们始终以“风险可控、质量优先”为原则,持续优化全流程管控: (1)优化客户信用评估体系,对应收账款的坏账风险进行充分预估,提前采取有针对性的预防措施,控制风险; (2)强化合同履约跟踪机制,对长账期项目实行“一单一策”动态监控,将应收款项催收工作落实到责任人; (3)建立应收账款对账及催收机制,定期对应收款项的性质、账龄、额度进行分析,并按会计要求对应收款项计提坏账准备; (4)加强科学的供应链和存货管理体系建设,提高经营管理水平; (5)进一步完善公司风险管理控制体系,加强客户关键环节内部控制,严格防范经营风险; (6)对恶意拖欠客户,法务团队将协同专业机构快速介入,通过诉讼、资产保全等法律手段维护公司权益,同时探索应收账款保险等创新工具分散风险。