有色金属周度报告

新纪元期货研究20250912 投资有风险，入市需谨慎 国内主要金属现货价格走势 近五年基本金属基差变化情况 主要三大交易所铜库存走势 截至9月12日，COMEX铜库存为30.98万吨，相比上周库存+0.71万吨，涨跌幅+2.35%。 铜精矿加工费维持在历史低点 截至9月11日，铜精矿现货TC为-40.50美元/吨，周度上涨至0.1美元/吨，矿端紧张预期依旧存在。 锂辉石精矿（CIF中国）指数周度下滑明显 截止9月12日，最新报价显示为842美元/吨，较9月5日水平下降29美元。 锌精矿加工费延续上涨 截至9月12日，锌精矿主要港口TC为95美元/吨，较上周上涨5美元。 截止9月12日，LME锌库存为5.05万吨，相比上周库存-0.35万吨，涨跌幅-6.48%。截止9月12日，上期所锌库存为4.59万吨，相比上周库存+0.51万吨，涨跌幅+12.5%。 铝原料供应端：铝土矿供给扰动暂缓，但仍有发酵空间 近期铝土矿供应多空因素继续博弈，一方面国产铝土矿产量下降，进口铝土矿近期因几内亚雨季到港量雨季环比下跌，供应减少，氧化铝供需预期转向缺口格局；另一方面，铝土矿库存绝对量处高位，氧化铝价格下跌盈利空间收窄，对高价铝土矿接受度下降。整体上，短期内铝土矿价格预计偏强震荡为主。 氧化铝供给端：开工小幅下降，库存继续增加 电解铝供给端：开工维持高位运行 电解铝企业受益于当前的高利润情况，开工意愿相对强烈，2025年始终维持着95%以上的开工率，但受制于铝水比例的原因，市场上可供流通的原铝并不多，整体上库存处于一个较低的位置。 主要三大交易所铝库存走势 有色金属需求端 截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。其中，光伏1—7月光伏新增装机规模223.25GW，7月光伏新增规模11.64GW。对比6月光伏新增数据来看，环比下降18.9%；对比去年同期数据，同比下降44.7%。 1—7月份，房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%；其中住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%；其中住宅竣工面积18067万平方米，下降17.3%。 策略推荐 重点品种单周总结： 本周氧化铝期货价格维持弱势震荡格局，电解铝期货价格震荡上行。当下铝土矿供应多空因素继续博弈，一方面国产铝土矿产量下降，进口铝土矿因几内亚雨季到港量雨季环比下跌，供应减少；另一方面，铝土矿库存绝对量处高位，氧化铝价格下跌盈利空间收窄，对高价铝土矿接受度下降。整体上，短期内铝土矿价格预计偏强震荡为主。近期海外氧化铝价格下跌，国内进口窗口打开，进口增量进一步加剧了供应过剩的基本面格局，预计维持弱势震荡运行。电解铝方面，当前电解铝厂家因利润高企，开工意愿相对强烈，开工率依旧保持高位，但受制于产业红线未来增量不大。需求方面，当下逐步进入“金九银十”的传统消费旺季，下游加工企业订单逐步转好。此外，安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知，利废企业产能利用率存下滑风险，对原铝消费形成一定支撑，后续铝价需等待消费旺季的需求兑现，短期内沪铝逢低做多为主。 短期：氧化铝弱势震荡运行；沪铝逢低做多为主，关注需求端旺季预期兑现情况。 中长期：进入下游消费旺季，关注下游订单成交情况，沪铝震荡上行。 风险点：铝土矿供应扰动 策略推荐 重点品种单周总结： 本周新能源板块表现偏弱，碳酸锂和多晶硅分别周度跌幅4.17和5.51%。消息面来看，9月9日晚宁德时代控股子公司宜春时代召开"枧下窝锂矿复产工作会议"，透露采矿权证及许可证审批进展顺利，复产时间比市场最快预期还要快，这也直接扭转了此前市场对江西锂矿停产三个月的普遍预期，矿端供应担忧骤减。碳酸锂供给端来看，8月最后一周碳酸锂周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂、锂云母提锂、盐湖提锂等主要工艺产量全面增长，9月预计总产量环比再增1.7%至86730吨。另外，广期所发布新规，决定自9月11日起，将工业硅、多晶硅2511合约开仓数量均不得超过1000手。这一政策旨在抑制过度投机，维护市场稳定运行。工信部在国新办新闻发布会强调将坚持依法治理光伏行业非理性竞争，支持行业协会发挥自律作用，维护良好市场秩序。 综合来看，碳酸锂方面，在上游高供给压力下，基本面边际改善预期存疑，短线锂价震荡偏弱运行，考验7万关口支撑力度，重点关注江西锂矿审批进展。多晶硅方面，市场正在上演一场预期博弈，多晶硅库存已达40万吨高位，市场关注点已转向10月四川、云南枯水期将导致多晶硅基地大幅减产，供给量将大幅降低。 短期：消息面扰动频繁，期价宽幅震荡，需警惕市场情绪反复，仓位不宜过重。 中长期：基本面边际改善有限，行业库存仍偏高。 风险点：资金情绪摇摆，市场不确定性较大 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。