耐普矿机机构调研纪要

江西耐普矿机股份有限公司是一家专注于重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的专业制造上市公司，致力于为客户提供设备优化、工艺设计等增值服务。公司核心业务围绕高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用，提升重型选矿装备性能与寿命，实现节能减排。

1. 2025年半年度业绩情况

   • 收入4.13亿元，同比下滑34.04%（剔除EPC项目后与去年持平）；净利润1698.56万元，同比下降79.86%（环比一季度增长100.34%）。
   • 主要原因：EPC项目收入大幅减少（去年2亿元，今年无）、固定资产折旧费用增加约50%（4500万元）、二代衬板试用成本计入研发费用（研发投入同比增973.39万元）。

2. 哥伦比亚铜金矿项目

   • 金诚信通过Cordoba矿业（2019年持股20%，2023年增持至50%，投资1亿美元）参与，矿床储量为97.95百万吨，铜品位0.41%、金品位0.23克/吨、银品位2.63克/吨。
   • 项目完成可行性研究，EIA审批已提交，预计下半年获批并动工（建设期2年，矿山寿命14.2年）。股权交割待环评批复，目前问题已答复，预计年内完成。

3. 哥伦比亚铜金矿交割风险

   • 环评审批因环保部长更换延误，但已全部答复，预计今年下半年获批，无实质性障碍。

4. 未来矿业投资策略

   • 坚持“双轮驱动”（装备+矿业投资），未来将参股或控股矿业，聚焦铜、金资源，因客户集中于该领域且资源优势显著，暂不扩展至其他金属。

5. 锻造高合金复合衬板优势

   • 耐磨寿命提升近1倍、磨机台效翻倍、降低吨矿能耗、缩短更换时间。西藏知不拉矿山应用案例显示，较铸造金属衬板显著提升性能。

6. 海外基地布局潜力

   • 已布局赞比亚、蒙古、智利、秘鲁及塞尔维亚基地，结合国内产能，未来总产能可达30亿元。增长动力来自产能释放和新产品突破（二代锻造衬板寿命超纯金属衬板1倍，降低电耗、球耗）。

7. 锻造二代复合衬板应用与收入确认

   • 国内客户覆盖紫金矿业（下属多矿山）、江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业、中国有色矿业等；外资客户（墨西哥集团）已签署试用协议，预计明年推广。目前多为试用，收入确认滞后，预计今年四季度开始大规模确认。

8. 未来增长逻辑

   • 海外生产基地逐步投产，产能与订单持续释放；新产品处于放量初期，颠覆性优势显著；矿业合作高确定性叠加铜、金资源战略投入，长期成长空间明确。