诺思格机构调研纪要

调研日期: 2025-08-28 诺思格(北京)医药科技股份有限公司是一家专注于临床研发全方位、全链条的CRO公司,致力于为全球医药企业提供高品质的CRO服务。公司成立于2008年,经过十四年的发展,已经拥有近2000名员工和一支由国内外顶级专家组成的团队。公司的业务涵盖注册事务、临床药理、医学事务、药物警戒、数据管理与统计分析、临床运营、中心管理、生物样本分析等多个领域。为了提高药物研发的成功率,降低风险,节省费用,诺思格致力于为客户提供全方位、个性化的服务,让客户能够更加专注于自己的核心业务。公司的“创新药科学与战略委员会”为公司提供“创新药科学与战略”服务,为国内外药企定制研发策略和顶层设计,优化临床试验方案,指导中外新药申报,取得了卓越成果。迄今为止,诺思格已服务超过750余家医药企业,帮助众多医药器械产品采用创新设计和科学方法,推动与CDE及FDA高效沟通交流,加速医药器械上市。在医药研发国际化的潮流中,诺思格将继续赋能全球医药企业,造福广大患者。 1、国内临床研发需求景气度情况,不同类型客户的研发热情,资金压力,研发开支投入具体情况?公司 7-8 月的订单情况? 今年开始市场有回暖迹象,CRO 行业虽有时间滞后性,但回暖趋势清晰,订单量在增加,价格不再下降。高端客户因公司科学性优势,价格有回升趋势。 今年 8 月份订单情况与去年基本持平且已开始回升,这与港股生物制药的回暖相关。 2、SMO 行业价格趋势以及公司后续规划情况? 诺思格 SMO 业务已覆盖国内主要城市,现有人员规模约 1500 人,但公司的 SMO 发展战略并非仅仅追求规模扩张,而是锁定很 多长期的外企客户,其订单占比高、对质量要求高且利润率相对合理。公司将在确保利润的前提下有节奏地扩张。 3、公司毛利率回升原因,结合新签订单价格和收入确认,未来毛利率趋势如何? 毛利率回升主要原因:一是行业价格持续下降的趋势得到控制,价格已基本触底;二是公司提前布局精细化管理与 AI 技术应用,推动人员效率提高。在此基础上若价格回升,预计毛利率还有回升空间。 4、今年上半年公司客户中增长较好的集中在国内头部药企还是 biotech 领域? 上半年传统药企发展循序渐进,而创新药势头依然非常强劲,其强劲势头取决于香港股市的快速回暖以及海外市场的繁荣。当前创新药市场 已从前期的资金推动型转向从商业角度理性投资,符合市场逻辑,预计此轮热度将持续更长时间。 5、今年上半年新签订单的体量、价格、合同额与服务费情况如何?新签订单的药物特征及治疗方向与前两年相比有无差异? 今年上半年新签订单体量与去年相比没有太大差距,价格有所回暖,新签合同额和服务费与去年基本持平,略有增长,药物特征及治疗方向没有太大变化。 6、上半年数统业务毛利率同比下降的原因是什么?海外数统订单价格如何?下半年数统业务毛利率变化趋势怎样? 上半年数统业务毛利率下降主要是国内大临床及数统业务价格下调导致。 海外数统订单价格持平,量也基本稳定。预计国内数统业务价格下降趋势逐步刹车,未来有望回升。 7、目前数统业务国内与国外的比例及未来变化趋势如何? 目前数统业务国内与国外比例相当,国内业务更多是整个临床业务,海外订单则有 FTE 模式,体量上基本相当。 8、创新药二级市场及 BD 交易火热对一级市场投融资的传导进度如何? 二级市场恢复及 BD 交易火热对一级市场投融资有正向传导作用,体现在客户信心回升、收缩管线重启、融资交易数量和频率增加、头 部企业 BD 带来大量现金流,这些均对 CRO 业务有正向影响。 9、从公司与中金产业基金的投资项目及 BD 签单项目来看,市场上热门的疾病领域、靶点分布有哪些新热点趋势? 当前临床试验的热点方向包括 ADC、CAR-T、PD-1、细胞治疗产品等,治疗方式、靶点及关注点呈多样化趋势。GLP-1 是目前临床实验开展相对集中的热门领域。 10、除了公司自身加大创新投资外,能否感受到其他产业资本在重启创新投资? 行业内的产业投资确实在加大。过去一年多,行业普遍投资缩减,但现在对于特别好的产品和项目,投资热度相对较高,这是市场回暖的典型 信号。 11、中国创新药 BD 后,MNC 会将 CRO 及 SMO 订单交给中国供应商还是切换到外资厂商?公司是否会因此受益? 中国创新药 BD 后,MNC 对中国数据高度认可,而这些数据大多由中国临床 CRO 协助产生。在产品或项目的下一步全球开展中,MNC并不排斥继续与中国 CRO 合作,中国CRO 的国际竞争力有所增加。因此,大量 BD 交易对国内 CRO拓展海外市场有益,公司也会从中受益。