美国8月核心CPI符合预期，锁定下周25个基点降息

美国8月核心CPI通胀率基本符合市场预期，整体CPI环比增速反弹，主要受能源和食品价格上涨驱动。从环比细分数据来看，核心商品CPI微升，住房CPI显著走强，而扣除住房的核心服务CPI（超级核心服务CPI）下滑明显。非农数据继续弱于预期，新增就业人数下降，失业率上升，平均时薪增速下滑，劳动力市场走弱趋势持续。

通胀前景的关键在于关税对商品价格的影响，核心服务CPI并无显著上涨压力。关税影响在今后的数据中或有更明显体现，但整体风险已显著降低。核心商品CPI其他组成部分或无显著上涨压力，核心服务CPI中较为强劲的外宿和机票价格得益于季节性因素，波动较大，不会持久。业主等价租金上涨空间有限。

结合鲍威尔的发言及8月通胀和就业数据，维持9月美联储会议降息25个基点的基本预测。鲍威尔的降息暗示较为明显，8月经济数据奠定了9月开始降息的基础。首次重启降息时下调50个基点的可能性不大，预计今年总共降息2次，每次25个基点，但风险更偏向于更大幅度的降息。

风险提示：降息过快或特朗普的加征关税导致再通胀；降息过慢引起经济衰退；中美关税战再次爆发；中东、俄乌等地缘政治风险。