美国9月核心环比通胀率再超预期，11月降息幅度或锁定在25个基点

美国9月核心CPI通胀率再次超市场预期，环比上升0.31%，高于市场预期的0.2%，同比上升0.1个百分点至3.3%。整体CPI环比增速为0.18%，同比下行0.1个百分点至2.4%。核心CPI环比通胀率回升的主要推动力是核心商品CPI的改善（服装和运输商品价格上涨）以及超级核心服务CPI的大幅回升（医疗护理服务价格转正，运输服务价格上升）。住房价格环比大跌0.3个百分点至0.22%，外宿价格大幅下降，业主等价租金和主要居所租金略有下跌。

9月非农就业报告显示劳动力市场意外好转，新增就业人数25.4万人，远超预期的15万人，失业率降至4.1%，平均时薪同比增速略微加快。尽管就业市场数据改善，但劳动力市场是否触底反弹仍需观察。

报告认为，核心通胀大趋势将在波折中继续温和下行，超级核心服务CPI的回升可能与劳动力市场回暖有关，但未来或有所下降。基于9月通胀和就业数据均好于预期，且10月就业数据受外部因素影响较大，预计11月美联储降息幅度或为25个基点。市场对美国经济“不着陆”的判断尚不成立，经济整体下行趋势仍会持续一段时间，触发美联储暂停降息需更超预期的经济数据。

风险提示：美联储未及时应对经济走弱引发衰退；降息过快或地缘政治风险导致再通胀；美国大选结果出乎市场意料。