天彩控股2025 中期报告

公司业务回顾

天彩控股有限公司（以下简称“本集团”）主要业务包括制造及销售相机产品及相关配件，以及为中国连锁超市及大卖场提供即时配送系统服务。

1. 相机业务：2025年上半年，相机产品及相关配件业务收入约为134.5百万元港元，较2024年同期减少约1.1%。由于全球消费电子产品需求疲弱，相机业务录得约29.9百万元港元亏损，毛利率为10.8%。本集团已就客户延后或取消订单问题作出一项额外存货拨备约13.6百万元港元。由于客户不愿投资新产品开发，核心联合设计制造（JDM）业务表现不佳，本集团正向原始设计制造（ODM）业务进行战略转型，并取得积极成果。
2. 即时配送系统服务：中国商超的即时零售配送行业自2020年以来经历快速增长，本集团于2024年12月决定推出相关新业务分部。2025年上半年，本集团正与多家顶流互联网线上商超及拥有线上平台的大型实体连锁商超洽谈，利用本集团提供的即时配送系统服务，在特定区域进行即时零售配送业务。本集团已与供应商订立资产采购协议，购买约3,200辆电动配送车辆及相关配件，并与一家独立软件开发公司订立建立网上平台的智慧管理软件授权使用合同。

管理层讨论及分析

1. 相机业务转型：由于全球经济疲弱及美国关税问题，客户对投资新产品开发态度保守。本集团将优先开发ODM业务，深圳工厂将主要从事ODM业务，越南工厂将主要专注OEM业务。2025年上半年，本集团开发若干ODM产品以推广至客户，并认为新产品将有助于改善财务业绩。
2. 即时配送系统服务：本集团认为为中国商超提供即时配送系统服务是一个蓝海市场，尤其中国生鲜食品电子商务市场的迅速扩张，并深信此项新业务分部具有巨大商业潜力。本集团将通过进军此项新业务分部，拓展及多元化其业务，并增加收入来源。

财务回顾

1. 收入分析：本集团旗下相机产品及相关配件产品主要包括家用监控摄像机、数码影像产品及其他产品（包括相机配件及模具费）。收入主要源自销售该等产品以及其他收入，如为客戶生產的產品所涉及的研發服務及模具费。
2. 销售成本：2025年上半年，本集团的销售成本约为119.9百万元港元，较2024年中期增加约10.6%，主要由于存货拨备增加。
3. 毛利率：2025年上半年，本集团录得毛利约14.6百万元港元，较2024年中期减少约47.3%，毛利率由2024年中期约20.3%减少至2025年中期约10.8%，主要由于存货拨备导致成本增加。
4. 其他收益及增益：2025年上半年，本集团的其他收益及其他增益较2024年中期大幅减少至约1.5百万元港元，主要由由于汇率净增益减少约5.7百万元港元。
5. 销售及分销开支：2025年上半年，本集团的销售及分销开支由2024年中期约12.0百万元港元大幅减少约29.8%至约8.4百万元港元，主要由于2025年中期薪金及津贴减少以及广告减少。
6. 行政开支：2025年上半年，本集团的行政开支由2024年中期约22.6百万元港元大幅减少约18.5%至约18.4百万元港元，主要由于2025年中期薪金及津贴减少以及本集团严格控制成本。
7. 研发成本：2025年上半年，本集团录得研发成本约11.4百万元港元，较2024年中期约16.4百万元港元减少约30.6%，主要由于本集团研发员工薪酬及福利减少及严格控制成本。
8. 其他开支：2025年上半年，本集团的其他开支由2024年中期约2.7百万元港元大幅增至约6.2百万元港元，主要由于贸易及保理应收账款之减值亏损增加约1.7百万元港元。
9. 融资成本：2025年上半年，本集团的融资成本由2024年中期约1.1百万元港元大幅增加约42.4%至约1.5百万元港元，主要由于银行及其他借款利息增加约0.5百万元港元。
10. 财务表现：基于上述，本集团于2025年上半年录得亏损约29.9百万元港元（非控股权益应占亏损约9.4百万元港元）。
11. 现金流量：2025年中期的经营活动所得现金净额约为12.0百万元港元，主要反映除税前亏损、存货增加、贸易应收账款减少以及其他应付款项及应计费用增加。
12. 投资活动：2025年中期的投资活动所得现金净额约为5.4百万元港元，主要包括出售物业、厂房及设备的所得款项。
13. 融资活动：2025年中期的融资活动所得现金净额约为0.9百万元港元，主要反映银行借款净额。
14. 财务状况：2025年6月30日，本集团的现金及现金等价物主要以美元、港元、越南盾及人民币计值。本集团自香港及中国的银行取得银行融资约110.1百万元港元，其中约32.9百万元港元于2025年中期已动用。
15. 资产负债率：2025年6月30日，本集团的资产负债率约为151.6%，主要由于2025年中期附息银行借款增加。
16. 员工：2025年6月30日，本集团共雇用1,014名员工，2025年中期的员工成本（不包括董事酬金及任何退休金计划供款）约为32.3百万元港元。

管理层讨论及分析

1. 相机业务转型：本集团将继续努力全面提升效率及降低成本，并认为ODM业务将有助于极大改善其财务业绩。
2. 即时配送系统服务：本集团认为为中国商超提供即时配送系统服务仍是一个蓝海市场，并深信此项新业务分部具有巨大商业潜力。

周期后事项

1. 配售协议：2025年5月23日，本集团与Funderstone Securities Limited订立配售协议，拟提呈发售作认購，配售代理同意促使不少于六名独立第三方承配人认购本金额最高为70,000,000港元的5%票息可换股债券。2025年6月16日，本集团与配售代理订立新配售协议，拟提呈发售作认購，配售代理同意促使不少于六名独立第三方承配人认购本金额最高为70,000,000港元之8%票息可换股债券。配售事项已于2025年7月4日完成。
2. 投资及收购：2025年7月7日，本集团间接非全资附属公司Sky Light International (Vietnam) Limited与Sky Light Electronic Joint Stock Company（JSC）订立注资协议，SL Vietnam同意认購，而JSC同意配发及发行2,495,500股新JSC股份，认購價總額為1,000,000美元。2025年7月16日，本集团间接全资附属公司天彩影像有限公司与JSC订立贷款资本化協议，天彩影像同意认購而JSC同意配发及发行5,046,285股新JSC股份，发行價總額為11,000,000美元。待注資完成及資本化完成後，本集团将持有JSC已發行股本總額的99.45%。2025年7月21日，本集团间接全资附属公司豐彩智能數字技術（深圳）有限公司与北京匯森通科技有限公司訂立一項資產採購協議，購買3,200輛電動配送車輛、4,000組新能源電池及160組新能源充電設備，代價為人民幣20,000,000元。

研究结论

本集团相机业务面临全球消费电子产品需求疲弱及客户投资态度保守的挑战，正积极向ODM业务转型。同时，本集团进军中国商超即时配送系统服务市场，并取得积极进展。本集团将继续努力提升效率、降低成本，并积极开发创新性产品，拓展产品品类，以改善财务表现并增加市场占有率。