周度要点小结
贵金属市场本周延续震荡偏强走势，美国经济数据偏软支撑美联储9月降息预期，市场交易情绪乐观，投机买盘持续流入。美国8月CPI和核心CPI同比增速符合预期，物价温和抬升，能源和食品价格推动整体CPI上行，核心商品价格分化，关税传导相对可控，9月FOMC降息预期稳健。8月PPI通胀意外转负，继续为美联储降息提供支持。鲍威尔强调关税风险和通胀压力，但整体通胀增速仍温和，市场担忧缓解。特朗普敦促降息为金价提供避险支撑，银价表现强于金价，沪银主力合约一度突破10000元/克，创历史新高。
行情展望
贵金属市场上行动能维持韧性，白银上行趋势强于黄金，关键支撑位买盘需求明显，市场乐观情绪或延续至下周美联储议息会议。观点维持谨慎偏多，注意降息预期消化后的回调压力，建议区间波段交易。沪金2510合约关注区间750-850元/克，沪银2510合约关注区间9600-9800元/千克。外盘伦敦金价关注区间3550-3650美元/盎司，伦敦银价关注区间40.5-41.5美元/盎司。
期现市场
- COMEX金银期价：截至2025-09-12，COMEX白银报42.70美元/盎司，环比上涨2.94%；沪银主力2510合约报10035元/千克，环比上涨2.27%。COMEX黄金报3682.30美元/盎司，环比上涨1.16%；沪金主力2510合约报834.22元/克，环比上涨2.28%。
- ETF持仓：外盘黄金白银ETF净持仓小幅减少。截至2025-09-10，SLV白银ETF持仓量报15069.6吨，环比下跌0.82%；SPDR黄金ETF持仓量报979.95吨，环比下跌0.21%。截至2025-09-02，COMEX黄金总持仓报492908张，环比上涨11.08%，净持仓报249530张，环比上涨16.43%；COMEX白银总持仓报158368张，环比下跌0.17%，净持仓报55923张，环比上涨20.35%。
- 基差：沪市黄金基差走弱，白银基差走强。截至2025-09-12，黄金基差报-3.98元/克，环比下跌16.37%；白银基差报-3元/千克，环比上涨85.71%。
- 库存：COMEX黄金库存环比下跌0.12%，上期所黄金库存环比上涨15.73%。COMEX白银库存环比上涨0.92%，上期所白银库存环比下跌1.99%。
白银产业情况
- 进口：截至2025年7月，中国白银进口数量环比减少7.46%，银矿砂及其精矿进口数量环比增加22.32%。
- 下游需求：截至2025年7月，集成电路产量同比增速报15%，半导体用银需求增长。
白银供需情况
- 供需格局：白银供需呈现紧平衡格局。截至2024年底，白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，白银ETF净投资需求同比转正，总需求同比下降3%。供应总计同比上升2%，供需缺口同比减少26%。
黄金产业情况
- 回收价与饰品价：本周黄金回收价、黄金饰品价格随金价上涨。截至2025-09-11，老凤祥黄金报1078元/克，环比上涨1.41%；周大福黄金报1078元/克，环比上涨1.70%；周六福黄金报1038元/克，环比上涨0.87%。
黄金供需情况
- ETF与央行购金：世界黄金协会报告显示，2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企导致金饰制造需求边际下降。
宏观数据
- 美元与利率：美元本周震荡下行，10年美债收益率持续承压。10Y-2Y美债利差小幅收窄，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比回落。
- 通胀率：美国10年盈亏平衡通胀率下降。
- 央行储备：2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨。
