行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

贵金属市场周报

2025-09-12 瑞达期货墨

周度要点小结

贵金属市场本周延续震荡偏强走势，美国经济数据偏软支撑美联储9月降息预期，市场交易情绪乐观，投机买盘持续流入。美国8月CPI和核心CPI同比增速符合预期，物价温和抬升，能源和食品价格推动整体CPI上行，核心商品价格分化，关税传导相对可控，9月FOMC降息预期稳健。8月PPI通胀意外转负，继续为美联储降息提供支持。鲍威尔强调关税风险和通胀压力，但整体通胀增速仍温和，市场担忧缓解。特朗普敦促降息为金价提供避险支撑，银价表现强于金价，沪银主力合约一度突破10000元/克，创历史新高。

行情展望

贵金属市场上行动能维持韧性，白银上行趋势强于黄金，关键支撑位买盘需求明显，市场乐观情绪或延续至下周美联储议息会议。观点维持谨慎偏多，注意降息预期消化后的回调压力，建议区间波段交易。沪金2510合约关注区间750-850元/克，沪银2510合约关注区间9600-9800元/千克。外盘伦敦金价关注区间3550-3650美元/盎司，伦敦银价关注区间40.5-41.5美元/盎司。

期现市场

COMEX金银期价：截至2025-09-12，COMEX白银报42.70美元/盎司，环比上涨2.94%；沪银主力2510合约报10035元/千克，环比上涨2.27%。COMEX黄金报3682.30美元/盎司，环比上涨1.16%；沪金主力2510合约报834.22元/克，环比上涨2.28%。
ETF持仓：外盘黄金白银ETF净持仓小幅减少。截至2025-09-10，SLV白银ETF持仓量报15069.6吨，环比下跌0.82%；SPDR黄金ETF持仓量报979.95吨，环比下跌0.21%。截至2025-09-02，COMEX黄金总持仓报492908张，环比上涨11.08%，净持仓报249530张，环比上涨16.43%；COMEX白银总持仓报158368张，环比下跌0.17%，净持仓报55923张，环比上涨20.35%。
基差：沪市黄金基差走弱，白银基差走强。截至2025-09-12，黄金基差报-3.98元/克，环比下跌16.37%；白银基差报-3元/千克，环比上涨85.71%。
库存：COMEX黄金库存环比下跌0.12%，上期所黄金库存环比上涨15.73%。COMEX白银库存环比上涨0.92%，上期所白银库存环比下跌1.99%。

白银产业情况

进口：截至2025年7月，中国白银进口数量环比减少7.46%，银矿砂及其精矿进口数量环比增加22.32%。
下游需求：截至2025年7月，集成电路产量同比增速报15%，半导体用银需求增长。

白银供需情况

供需格局：白银供需呈现紧平衡格局。截至2024年底，白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，白银ETF净投资需求同比转正，总需求同比下降3%。供应总计同比上升2%，供需缺口同比减少26%。

黄金产业情况

回收价与饰品价：本周黄金回收价、黄金饰品价格随金价上涨。截至2025-09-11，老凤祥黄金报1078元/克，环比上涨1.41%；周大福黄金报1078元/克，环比上涨1.70%；周六福黄金报1038元/克，环比上涨0.87%。

黄金供需情况

ETF与央行购金：世界黄金协会报告显示，2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企导致金饰制造需求边际下降。

宏观数据

美元与利率：美元本周震荡下行，10年美债收益率持续承压。10Y-2Y美债利差小幅收窄，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比回落。
通胀率：美国10年盈亏平衡通胀率下降。
央行储备：2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨。

作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723助理研究员徐鼎烽期货从业资格号：F03144963 关注我们获取更多资讯目录 1、周度要点小结 3、产业供需情况 2、期现市场「周度要点小结」 ◆行情回顾：本周贵金属市场延续震荡偏强走势，偏软的美国经济数据持续支撑美联储9月降息预期，市场交易情绪维持乐观，投机买盘需求持续流入。宏观数据方面，美国8月整体CPI和核心CPI同比增速均符合市场预期，物价呈温和抬升，环比小幅上行。从分项来看，能源成本录得七个月以来首次转涨，食品价格增速抬头，推动整体CPI上行，核心商品价格增速呈现分化，关税对于消费者通胀端的传导仍相对可控，9月FOMC降息预期维持稳健。此前公布的8月PPI通胀意外回落，四个月来首次转负，预示关税对于生产商成本端的传导仍相对有限，继续为美联储降息提供数据支持。美联储主席鲍威尔此前反复强调关税的潜在风险及通胀上行压力，但从CPI和PPI数据来看，整体通胀增速仍呈相对温和态势，或部分消除市场对于通胀大幅抬升的担忧。美国总统特朗普再次发文批评美联储主席鲍威尔，并敦促立即大幅降息，为金价提供避险支撑。银价表现强于金价，沪银主力合约周五盘中一度突破10000元/盎司重大关口，续刷历史新高。 ◆行情展望：从盘面来看，贵金属市场上行动能依然维持韧性，白银上行趋势整体强于黄金，关键支撑位买盘需求明显，市场偏乐观的交易情绪或延续至下周美联储议息会议，但考虑到降息预期已较为充分反映在当前的金银期价中，观点维持谨慎偏多，注意市场充分消化降息预期后的回调压力，交易策略建议以区间波段交易为主。沪金2510合约关注区间：750-850元/克；沪银2510合约关注区间：9600-9800元/千克。外盘方面，伦敦金价关注区间：3550-3650美元/盎司，伦敦银价关注区间：40.5-41.5美元/盎司。「期现市场」降息预期持续助推贵金属市场看涨情绪，本周金银期价震荡走高截至2025-09-12,COMEX白银报42.70美元/盎司,环比上涨2.94%；沪银主力2510合约报10035元/千克,环比上涨2.27%截至2025-09-12,COMEX黄金报3682.30美元/盎司,环比上涨1.16%；沪金主力2510合约报834.22元/克,环比上涨2.28% 「期现市场」因高位部分多头获利了结，本周外盘黄金白银ETF净持仓小幅减少来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-09-10, SLV:白银ETF:持仓量(吨)报15069.6吨,环比下跌0.82%截至2025-09-10,SPDR:黄金ETF:持有量(吨)报979.95吨,环比下跌0.21% 「期现市场」截至9月2日(最新),COMEX黄金白银投机净持仓大幅增长来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-09-02,COMEX:黄金:总持仓报492908张,环比上涨11.08%；COMEX:黄金:净持仓报249530,环比上涨16.43%截至2025-09-02,COMEX:银:总持仓报158368张,环比下跌0.17%；COMEX:银:净持仓报55923张,环比上涨20.35% 「期现市场」本周沪市黄金基差走弱，白银基差走强来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-09-12，黄金基差报-3.98元/克,环比下跌16.37%；白银基差报-3元/千克,环比上涨85.71% 「期现市场」上期所和纽约COMEX黄金白银库存走势呈现分化来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-09-11, COMEX黄金库存报38912304.554盎司,环比下跌0.12%；上期所黄金库存报50151千克,环比上涨15.73%截至2025-09-11,COMEX白银库存报523128735.76金衡盎司,环比上涨0.92%；上期所白银库存报1240187千克,环比下跌1.99% 「白银产业情况」截至2025年7月，白银进口数量小幅减少，银矿砂进口数量大幅反弹来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025年7月,中国白银进口数量:当月值报252977.88千克，环比减少7.46%截至2025年7月,银矿砂及其精矿:进口数量:当月值报154158134.00千克，环比增加22.32% 「白银产业情况」下游：截止2025年7月，因半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升来源：wind瑞达期货研究院截至2025年7月，当月集成电路产量报4690000.00块；集成电路产量:当月同比增速报15% 「白银供需情况」白银供需方面呈现紧平衡格局来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司,同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司,同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为-37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司,同比下降3% 「白银供需情况」白银供需缺口呈逐年缩小态势来源：wind瑞达期货研究院截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司,同比上升2%；白银需求总计报1164.1百万盎司,同比下降3%；白银供需缺口报-148.9百万盎司,环比下降26% 「黄金产业情况」本周黄金回收价、黄金饰品价格随金价上涨来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 13截至2025-09-11,老凤祥:黄金报1078元/克,环比上涨1.41%；周大福:黄金报1078元/克,环比上涨1.70%；周六福:黄金报1038元/克,环比上涨0.87% 「黄金供需情况」世界黄金协会报告显示，2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑央行购金节奏放缓，金价维持高企亦导致金饰制造需求边际下降来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」美元本周震荡下行，10年美债收益率持续承压「宏观数据」 10Y-2Y美债利差小幅收窄，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比回落来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」本周美国10年盈亏平衡通胀率下降来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」 2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。

点击免费查看完整报告