南华贵金属日报 ：CPI符合预期 贵金属高位震荡20250912

【行情回顾】
周四贵金属市场高位震荡，白银表现强于黄金。美通胀数据符合预期，但初请失业金人数超预期显示就业市场降温，同时欧美货币政策反差推动美指走低利好美元计价贵金属。白银现货租赁利率偏高反映现货市场偏紧。8月以来贵金属强势主要受美联储宽松预期和长端美债收益率下滑推动。当前市场关注焦点为美联储降息预期、人事调整及独立性、债市风险。COMEX黄金2512合约收报3673.4美元/盎司（-0.23%），美白银2512合约收报42.065美元/盎司（+1.12%）；SHFE黄金2510主力合约收830.78元/克（-0.31%），SHFE白银2510合约收9798元/千克（+0.28%）。数据方面，美8月CPI同比增2.9%（预期2.9%），核心CPI同比增3.1%；首申失业金人数增至26.3万（创近四年新高）。欧央行维持利率不变，拉加德放鹰削弱降息预期。

【降息预期与基金持仓】
年内降息预期略有回升，交易员已消化年内降息三次预期，但9月降息50BP预期降温。CME“美联储观察”显示：9月降息25BP概率93.9%，10月累计降息25/50/75BP概率分别为7.6%/86.8%/5.6%；12月累计降息75BP概率81.2%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓微减2.01吨至977.95吨，iShares白银ETF持仓维持15069.6吨。库存方面，SHFE银库存日减12吨至1240.2吨，SGX银库存周减35.3吨至1248.3吨。

【本周关注】
关注今晚美密歇根大学消费者信心指数初值，本周为9月18日美联储利率决议前一周的美联储官员噤声期。

【南华观点】
中长线偏多，短线金银高位盘整。伦敦金下方支撑3600（强支撑3500），阻力上移至3700；伦敦银短期关注40.5附近支撑（强支撑39.5-40），上方目标44-45。操作上回调做多，前多逢高减仓。