铜日报：PPI数据推升降息预期，噤声期铜价更加数据敏感

铜期货市场近期呈现窄幅波动，主力合约与基差变化显示市场对数据的敏感度提升。SHFE主力合约价格稳定在79740元/吨，LME铜价微涨至9916.5美元/吨，现货市场基差全面走弱，升水铜升水缩窄至100元/吨，平水铜升水降至20元/吨，湿法铜贴水扩大至-50元/吨，LME 0-3贴水小幅收窄至-78.02美元/吨，但海外隐性库存压力持续。LME铜持仓减少1245手至288791手，SHFE库存环比下降0.14%至155050吨，连续两周去库，但沪铜交投呈现减仓上行，资金冲高后获利离场，短期多头情绪谨慎。

产业链供需及库存变化显示，供给端进口铜持续到港叠加国内冶炼产量稳定，现货供应宽松，贸易商低价抛货促使升水快速回落，进口亏损扩大至250元/吨。LME库存续增至19126吨，为近两个月高位，欧美需求疲软导致隐性库存显性化。需求端8月铜终端PMI仍处荣枯线以下，电力领域因国网投资高景气形成托底支撑，但建筑端季节性回暖有限、光伏装机大幅下滑削弱需求弹性，铜价高位抑制下游采购，现货采购情绪指数仅为3.12，畏高情绪仍存。库存端全球显性库存分化，国内SHFE库存连续下降，但海外LME及COMEX库存延续累库，跨月价差收敛至20元/吨。

价格走势判断方面，铜市场短期维持高位波动，供给端进口放量压制现货升水，但炼厂原料长单采购支撑价格底部；需求端电网投资与季节性开工形成弱支撑，光伏与建筑需求仍偏弱；宏观面美国就业数据疲软加大降息预期，但地缘风险与美指波动限制上行空间。昨日PPI数据下滑继续推升9月降息预期，噤声期内对数据的交易或将增加，但上方的压制仍旧明显。预计未来一周铜价区间震荡，运行区间在79000-80500元/吨左右。