公募费改持续推进，券商五篇大文章评价试行

行业周报（20250901-20250907）领先大市-A(维持)公募费改持续推进，券商五篇大文章评价试行 2025年9月11日 行业研究/行业周报 投资要点 政策完善公募基金销售环节费率改革。上周，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。聚焦销售环节费率改革，明确六大方面安排。一是调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率，降低投资者成本。二是明确公募基金赎回费全额计入基金财产。三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票/混合/债券型基金，不再计提销售服务费。四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。五是强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题。六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全服务。自证监会提出公募基金行业费率改革工作方案以来，已对管理费、托管费以及股基交易费率进行改革，此次政策聚焦销售环节费率，通过降低交易成本，减少中间利益让利投资者，引导销售机构从“重规模”转向“重服务”，降低公募行业的销售成本，将“销售导向”转变为“管理导向”。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证非银行金融】券商业绩大增，关注 板 块 投 资 价 值-行 业 周 报（20250825-20250831）：2025.9.4 【山证非银行金融】券商分类评价优化，行 业 并 购 重 组 再 迎 新 进 展-行 业 周 报（20250818-20250824）:2025.8.28 分析师： 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 券商五篇大文章评价体系试行。上周，中证协发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》。办法将行业评价体系分为定量指标和定性指标，定量指标衡量券商对五篇大文章重点领域贡献度及相关能力，定性指标包括机制建设和其他等。“五篇大文章”是金融服务实体经济的着力点，是新发展格局下对券商服务重大战略、薄弱领域及关键环节的重要指引。细化指标统计和评价，有利于证券公司更精准的抓住服务方向和完善服务手段，将自身高质量发展融入国家经济发展大局。 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com 上周主要指数表现分化，上证综指下跌1.18%，沪深300下跌0.81%，创业板指数上涨2.35%。上周A股成交金额13.02万亿元， 日均成交额2.60万亿元，环比减少12.74%。两融余额2.29万亿元，环比提升1.14%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.57%;中债国债10年期到期收益率为1.83%,较年初上行21.83bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................42.行情回顾...........................................................................................................................................................................43.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................54.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................75.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................86.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................4图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................5图3：市场日均成交金额（亿元）...................................................................................................................................5图4：截至09月05日，质押股数占比3.70%...............................................................................................................6图5：截至09月05日，两融余额2.29万亿元..............................................................................................................6图6：8月基金发行份额1020.22亿份.............................................................................................................................6图7：8月股权融资规模234.77亿元...............................................................................................................................6图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................7 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................5 1.投资建议 政策完善公募基金销售环节费率改革。上周，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。聚焦销售环节费率改革，明确六大方面安排。一是调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率，降低投资者成本。二是明确公募基金赎回费全额计入基金财产。三是鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票/混合/债券型基金，不再计提销售服务费。四是坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。五是强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题。六是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全服务。自证监会提出公募基金行业费率改革工作方案以来，已对管理费、托管费以及股基交易费率进行改革，此次政策聚焦销售环节费率，通过降低交易成本，减少中间利益让利投资者，引导销售机构从“重规模”转向“重服务”，降低公募行业的销售成本，将“销售导向”转变为“管理导向”。 券商五篇大文章评价体系试行。上周，中证协发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》。办法将行业评价体系分为定量指标和定性指标，定量指标衡量券商对五篇大文章重点领域贡献度及相关能力，定性指标包括机制建设和其他等。“五篇大文章”是金融服务实体经济的着力点，是新发展格局下对券商服务重大战略、薄弱领域及关键环节的重要指引。细化指标统计和评价，有利于证券公司更精准的抓住服务方向和完善服务手段，将自身高质量发展融入国家经济发展大局。 2.行情回顾 上 周（20250901-20250907） 沪深300指 数、 创 业板 指 数分 别 收于4460.32(-0.81%)、2958.18(2.35%),申万一级非银金融指数跌幅为4.96%,在31个申万一级行业中排名第29位；证券Ⅲ跌幅为5.31%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有太平洋（6.80%）、怡亚通（3.64%）、华林证券（0.18%），跌幅居前的有中油资本（-14.83%）、同花顺（-12.50%）、湘财股份（-11.21%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数表现分化，上证综指下跌1.18%，沪深300下跌0.81%，创业板指数上涨2.35%。上周A股成交金额13.02万亿元，日均成交额2.60万亿元，环比减少12.74%。 图2：主要指数的本周涨跌幅（%） 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至09月05日，市场质押股3023.32亿股，占总股本3.70%;两融余额2.29万亿元，环比提升1.14%。其中，融资规模2.27万亿元，融券余额157.48亿元。 3）基金发行：25年08月，新发行基金份额1020.22亿份，发行140只，环比上涨6.62%。其中，股票型基金发行471.90亿份，环比上涨32.76%，发行份额占比46.25%。 4）投行业务：25年08月，股权承销规模234.77亿元，其中，IPO金额40.93亿元；再融资金额193.84亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上跌1.57%;中债国债