豆粕期权周度报告：供给持续施压,豆粕震荡走低

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 供给持续施压，豆粕震荡走低 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 震荡 报告日期： 2017年05月30日 [Table_Summary] ★基本面判断 在全球供给充裕的背景下，豆粕终端需求疲弱，尽管价格低廉令豆粕在饲料的配比中增加，但并不足以弥补养殖行业整体疲弱所带来的负面影响，豆粕价格震荡走弱。不过从历史情况跟踪，在2季度美豆种植期，不论是否会出现极端天气对最终单产构成影响，对于天气升水的炒作都在所难免，这也限制了豆粕的下跌空间。9月合约震荡区间整体下移50点，在2650-2850震荡。 ★投资建议 基于波动率和标的走势判断，给出如下建议： 1、波动率策略：上周推荐的铁凸鹰策略已经平仓。结合标的走势，推荐卖出9月合约行权价为2800的看涨期权。总体操作上，根据波动率高低情况，建议7月合约以买入为主，而11月合约则以卖出为主。 综合考虑波动率和持仓量，给出如下操作建议： 2、方向性策略：标的走势较弱，因此推荐9月合约卖出行权价2850的看涨期权，同时买入行权价为2650的看跌期权策略继续持有。 ★风险提示 上市初期定价可能出现偏差，另外需注意推荐策略使用条件。 王晓慧 分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 助理分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2017-05-30 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 豆粕期权-周度报告 2017-05-30 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 6 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 6 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：9月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 ................................................................................................................................................. 8