沙特10月官价以及近期油价一览

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年9月9日 沙特下调了10月售往所有地区的原油升贴水。沙特8月出口下降至583万桶/日（589），8月原油产量为960万桶/日（937），略低于配额的975.6万桶/日。沙特9月生产配额将增至997.8万桶/日。 亚洲：各等级原油均下调0.6-1.0美元/桶，是连续二个月上调后的首次下降。 美洲：各等级原油均下调0-0.1美元/桶，沙特出口到美洲的原油较少。欧洲：西北欧和地中海所有品级升贴水均下调0.8美元/桶，为连续两个月上调后的连续第二个月下降。 作为沙特原油最主要销售区域，亚洲区域升贴水在连续二个月上调首次回落，下调幅度超过此前市场普遍预期的0.4-0.7美元/桶。 这次下调紧跟OPEC+9月7日会议，该会议决定OPEC+10月开始退出165万桶/日自愿减产中的13.7万桶/日。OPEC+会议在做出增产决定的同时声称全球经济前景稳定，当前市场基本面健康，但沙特在后一日便超市场预期下调最主要销售区域的价格升贴水，暗示抢占市场份额可能才是其真正目的。这次下调的另一个背景是印度坚称将继续购买俄罗斯原油以及美国威胁的对俄制裁迟迟不落地。 8月油价走势总体回落，因美国就业数据爆冷以及在特朗普斡旋下，市场对俄乌达成停火协议信心增加，不过下半月在EIA周度报告利多以及俄乌谈判进展缓慢下油价一度反弹，最近随着美国就业数据再度爆冷以及预期OPEC+继续增产（已兑现），油价再度下探。 由于这次OPEC+增产幅度较前几个月较小，因此政策公布后市场反而小幅反弹，9月随着美国秋检以及消费步入旺季尾声，不断增加的供应预计将继续从基本面角度压制油价。不过地缘风险需关注欧美潜在的对俄制裁。 相对而言，Brent管理基金净多单持仓更依赖供应。 Brent净多头持仓在7月有所上行，因欧盟加紧对俄油制裁以及特朗普对俄罗斯的最后通牒。不过随着特普会、特泽会举行，市场对俄乌和谈前景转为乐观使得8月前半月Brent管理基金净多单持仓下降，但随着和谈进展停滞，后半月净多单持仓再度反弹。 WTI期货净多单持仓相对更关注宏观和需求。美国市场原油供应更多来源于本国、加拿大和墨西哥，受中东地缘扰动相对较小。WTI净多头持仓在7月下旬大幅走弱后，在8月进一步走弱，因8月初公布的非农数据大暴冷使得市场对经济产生忧虑。美国二战后最高关税的实施也对管理基金净多单持仓产生负面效应。 各原油期货近月结构总体仍保持Back，不过Back程度已经普遍放缓。 这种变化显示当下的实物市场供需紧俏的程度已经明显下降，但仍相对平衡。这种边际变化传达了相对不利的信号。 2.5原油月差 从月差图也可以观察到类似于远期曲线的变化，进入7月以来，全球主要期货市场的月差纷纷下行，哪怕在7月出现明显二次抬头迹象的Oman原油月差在8月也已开始下行。 7月以来，Brent对WTI首行的持续走弱势头持续缓解。这意味着欧洲对美国需求有所回升，这可以与EIA周度报告中的美国原油出口量相互印证。同时Brent对Oman首行依然保持劣势，这意味着中东原油进口成本对欧洲而言相对较高。这解释了沙特下调欧洲地区价格升贴水的行为，以保持次要销售市场的竞争力。随着沙特本月转为下调亚洲官价，预计未来一段时间SC-Brent将维持相对偏弱走势。 随着美国库欣地区原油库存6月27日见底后已经在至今的9周中上行8周，库欣地区油价对于其他美国地区油价的压制已经有所缓解。中东油价短期走强趋势仍在持续，东南亚原油相对价差持续阴跌。 成品油总体走势追随原油。相对而言，馏分油走势依然强于汽油。随着美国驾驶高峰季在美国劳动节周末结束，北半球秋收带来的季节性柴油需求，预计这种柴强汽弱的现象或继续保持。 从裂解角度看，总体依然存在支撑，部分市场甚至小幅走高。 裂解和月差结合起来描述的基本面画面如下：尽管终端需求表现尚可，使得裂解企稳甚至部分地区反弹，但供应端释放量（OPEC+与非OPEC+都在增产周期）更甚使得近端价差走弱。 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！