沙特10月官价以及近期油价一览

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962023年9月7日 沙特10月官方销售价格上调了远东、美国地区升贴水，下调了欧洲亚洲轻重油价差维持低位沙特8月出口量骤降至555万桶/日，与自主减产之前的6月相比下降了110万桶/日，是近期油市供应收紧的主要贡献方 亚洲：本月OSP，保持二季度以来逐步上调的基调，仅作小幅上调。是南亚西亚炼厂检修阶段性增加、OPEC+主产国减产与俄罗斯原油输入综合博弈的结果 美洲：对美OSP绝对值仍为全球最高，美国区域高贴水并非沙特对美出口需求强劲驱动，只是为了平衡美国原油基准价的弱势欧洲：本月OSP小幅回落，终结了连续5个月的提涨。该区域今年升贴水涨幅仍然远远领先于全球任何其他区域，体现俄油制裁后欧洲对中东依赖增加，是受到OPEC+减产、沙特自主减产杀伤力最大的地区 美国OSP处于历史高位，是因为美国市场油价对全球其他地区价格普遍偏低，与美国对沙特需求无关 实际上美国最大原油进口国依次为加拿大和墨西哥，最近五周沙特原油进口占比仅为5.94%，低于上个月报告时的6.56%缩减往美国的出口量也是沙特在减产历史中惯用的策略，因为美国是唯一全面公开原油基本面细节的消费大国，通过压缩至美国的出口给市场一种沙特正在减少原油供应的感受进入2023年后，欧洲方向（包括地中海）OSP显著提高，因替代俄油出口需求 2.1原油期现走势 沙特7月开始单边减产100万桶/日，并已经宣称延长至12月底；俄罗斯也宣称将出口削减30万桶/日延长至年底同时沙特保留了每月审查机制，可以灵活根据市场调整减产幅度，引申出预期管理的属性尽管我们预判美国经济未来仍有非常高的下行可能，但在经济放缓或者衰退真正爆发之前，市场很可能不会提前反应。一方面当前市场更关注美国加息周期暂停以及软着陆预期增加，另一方面当前原油及部分成品油库存吃紧，受关注度相对更高维持前期观点不变，预计沙特减产存续期间内，全球油市依然偏紧，不出现重大宏观事件前提下油价易涨难跌 由于单方面拒绝了俄罗斯原油，Brent原油代表的欧洲市场较为依赖OPEC边际供应，管理基金净多单在6月OPEC+会议宣布额外减产后持续增加 事实上在去年10月，今年4月，和今年6月OPEC+宣布减产后，Brent原油管理基金净多单持仓占比均有明显反弹 与Brent原油相反，WTI代表的美国市场事实上并没有太多供给弹性，页岩油生产商已经回不到10年前的大跃进时代，WTI更关注的是宏观对于未来原油需求的影响，因为原油需求与宏观高度相关可以看到去年美联储开始加息后WTI管理基金期货净多单持仓占比就开始持续下滑，3月银行业危机后加速下滑随着美联储完成了可能是年内最后一次加息，叠加其他基本面因素，WTI期货中宏观多头资金大量回归，对近期走势推波助澜 2.4原油期货结构 全球原油市场back程度在8月得到进一步深化 2.5原油月差 7月后全球原油期货合约月差反弹明显，显示实物供需关系趋于紧张本周沙特俄罗斯宣布延长减产后全球月差进一步走阔，验证了基本面因素作为本轮油价上涨推力的主因 2.6跨市期货价差 随着美国宏观压力放缓以及美国能源部正式结束抛储，7月以来B-W价差有所缓和 B-Oman和B-SC价差持续回落，迪拜阿曼的（通常意义上质量更差的）中质原油仍然比布伦特的（更好的）轻质原油更加昂贵质量更低的原油价格更高是反常现象，我们认为这与OPEC+减产主要集中在中重质原油以及更依赖中重质原油的柴油库存短缺有关 2.7跨市现货价差 俄罗斯乌拉尔原油已经突破了西方豁免的60美元/桶大关，理论上将不再受到西方航运和保险上的支持，但事实上并没有受到太大影响，也没有实质上的审查 油价上涨过程中美国炼厂区油价对库存区总体持稳，显示实际炼油需求并未受到油价上涨影响 柴油携同为中组分的航煤价格在最近一个月表现偏强，得益于其在北美和西北欧偏低的库存亚洲柴油走强主要由于印度与中东国家炼厂检修增加，随着新公布的中国年内第三批成品油出口额同比增加140%，预计后期我国成品油出口增加或为亚洲柴油市场降温 全球裂解8月底以来从高位小幅回落，我们认为其中成品油季节性消费变化因素居多，不过西北欧和新加坡库存偏低，预计能对裂解提供一定支撑 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！