沙特调整原油升贴水及市场分析
核心观点与关键数据
- 沙特调整升贴水：沙特下调10月售往所有地区原油升贴水，亚洲、美洲、欧洲各等级升贴水均下调，显示沙特对亚洲供需维持悲观态度，欧洲颓势或持续。
- 沙特产量与出口：沙特8月出口略降至563万桶/日，产量为899万桶/日。
- 亚洲市场：亚洲各等级原油下调0.5-1.0美元/桶，轻质原油升贴水下调0.7美元/桶，为过去4个月以来第3次调降。
- 美洲市场：所有品级升贴水下调0.10美元/桶，绝对值仍为全球最高。
- 欧洲市场：西北欧与地中海所有品级升贴水均下调0.8美元/桶，为连续四个月上调后的连续第二个月下调。
原油期现走势
- 油价下跌：油价在8月延续下跌，9月初跌破全年低点，与宏观关联更大，多次大跌与美国重要就业数据发布时间点重合。
- OPEC+增产计划：利比亚形势缓和和OPEC+一度准备按时增产助跌油价，但OPEC+推迟2个月增产仍无法有效挽回油价。
- 期货持仓：Brent管理基金净多单持仓更依赖供应，WTI期货净多单持仓相对更关注宏观，美国就业市场经济数据持续走弱。
原油期货结构
- 近端结构：尽管全球原油价格跌破全年低点，全球主要原油期货市场近端结构仍然保持为back，即当下原油供需依然中性略偏紧。
- 月差：8月月差延续7月下旬以来的下行，多数市场仍然维持在正价差，显示基本面在最新下跌行情中处于次要因素地位。
原油月差与跨市场价差
- 沙特升贴水调整：沙特9月初公布的10月官价中升贴水被向上调整，与8月内外盘价差走弱产生背离，沙特下调10月升贴水也是对市场的纠偏。
- OPEC对中国需求信心：OPEC对中国的需求增长信心十足，但与国内官方数据相反，跨市场价差更多地体现了国内官方数据体现的弱需求。
- 美国炼油需求：美国炼油需求依然平稳，最新炼厂开工率高达93.3%，库欣库存持续走低，WTI跨区域价差走势平稳。
- 乌拉尔原油升贴水：乌拉尔原油升贴水被动修复，目前升贴水已经接近于0。
- 成品油价格：成品油总体追随原油下跌，美湾地区价格曲线相对最弱。
裂解走势
- 全球裂解走弱：经历了几个月的弱势震荡之后，8月全球各地裂解出现了明显的走弱，主要由于终端需求疲软。
- 亚洲裂解疲软：亚洲裂解走势依然疲软，凸显区域大国需求困境。
