业绩持续增长，持续推进人形机器人业务

捷昌驱动(603583.SH) 机械设备｜自动化设备 业绩持续增长，持续推进人形机器人业务 2025年09月05日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司近期发布2025年半年报，2025年上半年公司营业收入为20.07亿元，同比上升27.31%，归母净利润2.71亿元，同比上升43.29%，扣非归母净利润2.55亿元，同比上升65.87%。按单季度数据看，第二季度营业总收入10.45亿元，同比上升20.54%，第二季度归母净利润1.59亿元，同比上升32.34%。业绩符合预期。 盈利能力持续增强，海外业务发展顺利。公司2025年上半年毛利率为30.15%，同比-0.06pp，净利率13.51%，同比+1.65pp。2025年Q2公司毛利率32.26%，同比+1.90pp，净利率15.17%，同比+1.52pp，公司盈利能力持续增强。公司不断推进海外项目建设，欧洲物流及生产基地项目一期工程已基本完成建设，该基地将与捷昌德国子公司及奥地利LOGICDATA形成深度协同，进一步提升公司在欧洲地区技术研发、生产交付及供应链管理能力；同时，公司的马来西亚生产基地扩建项目将进一步优化亚太地区的产能配置，确保全球业务链安全畅通，稳步实现全球发展的战略。2025年上半年公司海外营收13.92亿元，占比69.37%，毛利率31.98%，海外业务对业绩的贡献稳定。 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 机器人业务持续推进，值得期待。线性驱动产品应用领域广泛，在人形机器人领域可用于线性关节驱动器、旋转模组、空心杯电机等。本报告期，公司机器人执行器事业中心在核心驱动部件的自主研发及场景应用上取得重要突破，部分产品已实现小规模批量生产。空心杯电机总成完成量产落地；旋转模组通过可靠性验证，进入整机厂多场景测试阶段；反向式行星滚柱丝杠持续推进工艺与材料创新，成果显著，夯实线性执行器可靠性基础。依托空心杯/无框力矩电机批量生产经验、驱控一体化设计能力、基础工艺研究积累及精密加工优势，公司构建起机器人执行器全栈式自研自制体系，有效缩短研发成果产业化周期。 相关报告 1捷昌驱动2024年年报&2025年一季报点评：业绩高增，布局人形机器人值得期待2025-05-13 投资建议：公司是线性驱动系统的核心供应商之一，主营业务稳健发展，全球化布局持续开展，业绩保障能力强。且公司积极布局人形机器人领域，新业务有望开拓新增长极，值得期待。根据公司年报业绩，我们预计2025-2027年公司营收为42.72亿元、49.55亿元、56.48亿 元，实现归母净利润4.68亿元、5.55亿元、6.38亿元，对应EPS分别为1.22元、1.45元、1.67元，对应2025年9月5日股价，PE分别为33.74倍、28.47倍和24.75倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：地缘政治风险；新业务发展不及预期；原材料成本波动；行 业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438