中信期货晨报：国内商品期货涨跌互现，能源化工短期受益中东冲突

中信期货研究所 仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 n海外宏观：海外方面，美国公布8月非农数据，新增2.2万人，不及前值和预期。早在8月22日，鲍威尔在全球央行年会上讲话时就指出就业市场面临的下行风险上升；提出通胀不再被视为主要风险，相反劳动力市场的“脆弱平衡”更值得担忧，就业供需同步放缓意味着一旦下行可能迅速恶化。此外，美国8月时薪同、环比增长均在放缓；高频跟踪发现，美国初请失业金人数增加，续请失业金人数持续高位徘徊、处于2022年以来高位水平，这些数据均指向当前美国劳动力市场放缓趋势愈发明显。 n国内宏观：8月通胀数据发布，PPI同比由-3.6%回升至-2.9%，CPI同比由0%下降至-0.4%。通胀指标读数的变化中，翘尾效应产生了较大影响，其中食品价格对CPI产生了较大的拖累。结构上可以观察到，本月PPI环比回升至0，且剔除食品和能源的核心CPI同比升至0.9%，体现出我国的反内卷以及以旧换新等宏观政策初见成效。后续预期年内PPI中枢将小幅抬升，CPI读数则可能略低于上半年中枢。 n资产观点：本周国内重要事件落地，中国市场情绪在高位有所降温。短期而言，国内资产以结构性机会为主；下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高。海外方面，美国非农数据疲软使得9月降息概率进一步增强，同时特朗普近期“再校准”货币、外交与贸易政策，整体仍利好黄金等。长线来看美国基本面表现尚可，降息有望进一步推升基本面，同时弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产。 n风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。