中信期货晨报：国内商品期货涨跌互现，集运主力合约承压运行

中信期货研究所 仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 ◼海外宏观：当前美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复。5月美国核心耐用品订单激增，不确定性影响企业制定计划。但关税政策影响，消费者对未来预期保持谨慎，结构性隐忧仍存。6月美国谘商会消费者信心、现状、预期均回落，消费者支出谨慎。通胀方面，受地缘冲突缓和及美国新屋开工表现偏弱等影响，本周远端通胀预期持稳，短端通胀预期上行，通胀预期结构趋稳，周内市场对美联储降息预期有所升温。 ◼国内宏观：国内基本面本周变化不大，内外需均有一定韧性，但向上驱动还有待于存量政策的加速及增量政策的落地。地产方面，在小阳春结束后，地产当前仍处于淡季，季节性因素以及前期存量政策边际效应递减的背景下仍表现偏弱。基建方面，整体实物工作量季节性下降。一方面，当前户外施工进入传统淡季，另一方面，2025年一季度资金发行量环比弱于2024年四季度，按照资金发行领先实物工作量3个月时间推算，近期实物工作量或有所下滑。资金方面，地方层面，临近月末专项债发行出现冲量，表现相对亮眼。央层面，剩余以旧换新资金将于7月下达，以继续支撑消费。 ◼资产观点：国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化。海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好；长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置。 ◼风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。