中信期货晨报：国内商品期货多数下跌，能源化工普遍下跌

中信期货研究所 仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 ◼海外宏观：海外美联储靴子落地后，将带动新一轮全球流动性宽松趋势，也为我国降准降息打开政策空间。整体来看，流动性宽松交易仍主导市场，美联储独立性风险或增加远期潜在降息弹性，关注降息后美国基本面的实际传导。下一次议息会议时间在10月29日，目前市场对继续降息25bps预期充分，可关注10月中上旬先后公布的美国9月非农数据、通胀数据。参考历史，美联储预防式降息开启后，对美国实体的传导约需2-3个月。 ◼国内宏观：三季度国内经济增长连续放缓，稳增长存量政策资金有望加快到位，同时关注5000亿元金融政策工具落地，以及“十五五”新方向。7-8月国内投资数据显著放缓，尤其是基建投资拖累较大。除了高温、洪水等季节性扰动，近期“化债”资金占比提升，需关注四季度基建资金不及预期的风险。不过，我们预计三季度和四季度GDP同比增速可能为4.9%、4.7%，叠加上半年5.3%的GDP增速，仍可完成全年5%的目标。如果9月投资和出口继续回落，则四季度存量资金和增量政策落地的概率将上升。 ◼资产观点：综合来看，国内外靴子落地后，风险资产可能会对应短期调整阶段，但站在未来1-2个季度维度，全球宽松流动性和财政杠杆带动的经济复苏预期仍将为风险资产提供有利支撑。四季度到明年上半年的中期趋势上，我们预计权益＞商品＞债券。四季度短期节奏上，我们预计股市偏震荡，国内商品看政策，海外商品看好黄金和有色金属，弱美元延续但斜率放缓。此外，国内利率上行后债券配置价值提升，四季度与权益均衡配置。黄金长期战略配置，降息仍是四季度主要逻辑，风险点是提前交易复苏预期。 风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。