教育人服行业专题暨2025年中报总结：掘金中报背后的就业、升学新趋势

优于大市 核心观点 行业研究·行业专题 社会服务 2025H1教育人服行业整体景气度仍存，盈利能力改善。2025H1国信社服教育人服板块（含AH及美股）营收+11.0%，业绩+28.0%，规模效应释放及AI赋能，板块盈利能力改善。各子赛道，收入增速端，K12教培（17%）＞基础学历教育（14%）＞人力服务（10%）＞职业培训（8%）＞民办高教（7%）＞公考（-5%），K12教培延续复苏趋势，仍最为景气。业绩增速，人力服务（63%）＞基础学历教育（43%）＞职业培训（42%）＞K12教培（36%）＞民办高教（9%）＞公考（-7%）人服行业凭借AI赋能降本增效实现业绩高增。 优于大市·维持 证券分析师：曾光证券分析师：张鲁0755-82150809010-88005377zengguang@guosen.com.cnzhanglu5@guosen.com.cnS0980511040003S0980521120002联系人：周瑛皓zhouyinghao@guosen.com.cn 板块复盘：年初至今（2025/1/2-9/7）人服行业跑赢大盘9.7pct，5只个股均实现上涨，教育行业指数跑输大盘2.6pct，个股行情分化。其中涨幅前三的个股为：职业教育标的中国东方教育（+194%），技能人才缺口显著，强蓝领技能培训需求旺盛，叠加公司改建区域中心提效，业绩高增+高分红。BOSS直聘（+74%）受益于招聘需求改善及蓝领业务发展，收入双位数增长，凭借品牌声量，形成招聘、应聘者自然聚集，销售费率大幅优化。高途集团（+64%），K12教培线上线下双布局，25H1收入维持高增，亏损同比收窄。 就业端，技能型人才重要性突显，但也有AI互联网等行业快速吸纳的硕博学历人才。据人社部信息中心数据，截至24年6月大专应届毕业生在大学生中获得offer比例最高（57%/+2.2pct），猎聘大数据显示25H1现象延续。25H1BOSS直聘蓝领收入占比提升至接近40%，同时猎聘、科锐国际等中高端人才招聘需求仍在修复。该背景下，大专学历毕业生拥有技能优势，同时也会合理调整就业预期，求职进展更顺利。但也有行业学历门槛不降反升，如AI相关的互联网等行业高景气度、高门槛、高薪酬，硕博学历人才占比高，且同比增长快。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《社会服务行业双周报（第113期）-中报业绩密集披露，豆神、粉笔、有道等迭代AI教育新品》——2025-08-25《社会服务行业双周报（第112期）-东方甄选及江豚会员店“山姆范式”引关注》——2025-08-11《8月社服行业投资策略：步入中报披露期，优选高景气赛道龙头》——2025-08-10《社会服务行业双周报（第111期）-海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号》——2025-07-28《社会服务行业双周报（第110期）-社服板块二季报业绩前瞻：预计延续分化表现》——2025-07-14 教育服务端相应调整。1）高考报名人数维持高位，K12教培及民办高中招生维持高景气度，其中K9阶段双减后深蹲起跳，25H1K9收入增速阶段快于高中；素养培训景气度好于素质培训，AI成为满足K12教培旺盛需求重要途径；“五五分流”政策调整，普通高中毛入学率提升，民办普高学生人数占比提升，中职招生面临压力。2）大学生“回炉”职校学技能广受认可，强技能培训需求旺盛。3）公务员岗位对非技术类高学历人群具有强吸引力，考公人数持续增长，但上岸率波动走低，致使参培需求分层。4）结构性错配下，适龄人群重新反思考研、留美性价比，24-25年考研报考、留美人数下滑。5）随就业环境变化，近年部分民办高校招生遇冷，但办学质量突出、就业率靠前的民办高校依旧获得学生追捧。 风险提示：招聘环境复苏不及预期；政策变动；AI技术冲击；竞争加剧等。 投资建议：顺应宏观趋势，把握赛道龙头。我们重点看好以下赛道：1）K12教育需求旺盛，疫后从供给缺失过渡到品质优先，AI成为提供个性化教学、满足旺盛需求同时控本的关键工具，关注盈利增长弹性，推荐卓越教育集团、豆神教育、学大教育、天立国际控股、新东方-S等，建议关注凯文教育、昂立教育、高途集团、有道等。2）人力资源服务：整体招聘需求回暖，蓝领用工更为景气，优先重点推荐持续布局蓝领业务及推出首个AI招聘垂类大模型的招聘平台巨头BOSS直聘；其次推荐业绩确定性高、AI应用各有特色的北京人力、科锐国际、同道猎聘等，关注中高端招聘修复。3）直接赋能 就业竞争力的教育服务赛道。推荐外部旺盛需求与自身区域中心建设共振的多专业技能培训龙头中国东方教育；其次关注培训需求旺盛但是短期受消费力扰动的公考行业龙头，如粉笔、华图山鼎等。 内容目录 教育人服行业中报总结：景气度延续，盈利能力改善................................5行业总体情况：景气度高，收入维持双位数增长，盈利能力改善..............................5子行业概览：K12教培景气度仍最为突出，人服业绩高增....................................6股价复盘：人服行情强势，教育行情个股分化......................................7中报背后蕴藏的就业与升学的新趋势..............................................9就业端，技能人才就业愈发顺畅，科技行业快速吸纳高学历人才..............................9面对就业端的变化，教育服务端对应有什么趋势？.........................................11投资建议.....................................................................15 图表目录 图1：教育人服板块中报营收总计及同比......................................................6图2：教育人服板块中报业绩总计及同比......................................................6图3：子行业收入及收入增速对比............................................................6图4：子行业业绩及业绩增速对比............................................................6图5：教育人服板块统计个股2025/1/2-2025/9/7区间涨跌幅....................................7图6：教育人服板块统计个股2025/1/2-2025/9/7区间涨跌幅....................................8图7：个人升学与就业全生命周期示意图......................................................9图8：2023年及24年6月不同学历应届生获得offer情况......................................10图9：2024H2VS2025H1招聘岗位大学生学历要求...............................................10图10：科锐国际灵活用工数据..............................................................10图11：AI技术人才学历分布及招聘同比增速..................................................10图12：国内家庭日常消费开支之外余钱用于子女培养教育的选择比重............................11图13：高考报名人数及普通高中应届毕业生人数..............................................11图14：豆神教育超能训练场抖音销量跟踪....................................................12图15：AI赋能后的有道领世销售额/净收入同比数据...........................................12图16：2019-2024年普通高中毛入学率及民办普高学生人数占比.................................12图17：中等职业教育学生数量..............................................................12图18：2024年6月对大学毕业生是否愿意“回炉”学技能的调研................................13图19：中国东方教育2025年上半年各专业新招生人数同比.....................................13图20：2014-2025年国考报名及到考人数规模（万人）.........................................14图21：2014-2025年国考上岸率.............................................................14图22：考研报名人数数据..................................................................14图23：中国留美学生人数（单位：人）......................................................14图24：2021-2024学年部分民办高校在校人数.................................................15 表1：国信社服教育人服行业统计标的一览（单位：亿元）......................................5表2：可比公司相对估值表.................................................................16 教育人服行业中报总结：景气度延续，盈利能力改善 行业总体情况：景气度高，收入维持双位数增长，盈利能力改善2025年中报，教育人服行业整体呈现景气度仍存，盈利能力改善的趋势。 从收入增速看，2025H1国信社服教育人服板块总体营收同比增长11.0%，收入维持双位数增长，景气度仍存，教育板块受益于产能增长、招生规模扩张，人服板块受 益于招 聘及用 工环境 的结构 性边际 改善； 同比来 看增速 较2024H1下滑11.0pct，主要系K12教育板块经历2023-2024年快速修复后，收入增速自然放缓。 从业绩端看，2025H1国信社服教育人服板块总体业绩同比增长28.0%，业绩增速优于收入增速，板块盈利能力有所改善，行业对应净利率约为9.7%，同比提升约1.3pct，显著改善。分析主因规模效应释放及AI赋能下的成本费用控制良好。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：港股、美股使用Non-GAAP净利润统计 子行业概览：K12教培景气度仍最为突出，人服业绩高增 从收入增速看，K12教培＞基础学历教育＞人力服务＞职业培训＞民办高教＞公考：K12教培延续复苏趋势，收入增速15%，其中卓越教育集团市场开拓效果显著，同时部分K9业务合规转型后并表，收入同增189%。基础学历教育收入同比增长14%，招生规模稳健增长。人力服务收入同比增长10%，科锐国际受益