亚光科技机构调研纪要

调研日期: 2025-09-10 亚光科技集团股份有限公司成立于2003年，专注于高性能多混材料船艇的研发、设计、生产和销售，是国内大型游艇、商务艇及特种艇系统解决方案提供商之一。太阳鸟游艇以“传递感动，创造美好”为经营理念，经过十年发展，已成为国内制造规模大、设计和研发技术水平高、品种结构齐全的多混材料船艇企业之一。公司的技术中心——湖南现代游艇技术研究与工业设计中心是国内的游艇研发设计平台，拥有游艇博士后工作站，也是国家高新技术企业。公司共拥有169项专利，其中发明专利3项，实用新型专利66项、外观设计专利100项。产品多次荣获各类国际国内设计大奖。2010年，公司成功开发了“多混设计、多混材料和多混工艺”技术，设计建造的海鸟系列42M“绿色”豪华双体游艇，打破了40M双体复合材料超级游艇的世界记录。2011年5月，太阳鸟游艇被国家工商总局商标局认定为国家驰名商标。2011年8月，太阳鸟游艇获亚洲最佳游艇制造商殊荣。2012年，太阳鸟游艇再次获中国创新设计红星金奖。现为中国船艇协会副会长单位、中国船舶工业协会会员单位、中国复合材料协会理事单位、中国专业标准化技术委员会专家单位、中国小艇标准化委员会副主任单位、美国游艇协会会员单位、国家小型船艇装备动员中心和国家大型游艇重点项目承担单位。 1.上半年微波电路与组件营收下滑是因为确认收入延迟的原因吗,上半年各个方向订单和确认收入情况如何,截至8月底各个方向订单和确认收入情况如何,未来如何展望? 回复:上半年收入下滑原因:资金短缺导致物料齐套率不足,影响交货进而影响收入确认。 各个方向订单和确认收入情况:2025年1-6月确认收入按应用领域大致划分,雷达领域占比30%、弹载占比15-20%、星载占比15-20%、电子对抗占比20%。截至8月底各领域订单占比与前述占比相当。 截至8月,公司订单较去年有所增长。未来三年是建军百年目标冲刺阶段,装备列装需求旺盛,叠加政策对练兵备战和战略能力的持续强化,国防现代化进程的加速为产业链中长期高质量发展提供坚实保障。结合订单形势研判,未来有望实现稳步增长。 2.微波电路与组件毛利率下降是否是降价造成的,未来产品价格如何展望,是否还会继续下降。未来稳态毛利率如何展望。 回复:上半年毛利率下降的原因:公司上半年收入规模下降,制造费用等固定成本未有明显变化,规模效应减弱,单位产品所分摊的固定成本增加,导致毛利率有一定下滑。 当前军方审价机制已形成常态化管理模式,基于国防装备建设"优质优价"政策导向,我们预判产品价格将保持动态调整趋势,未来仍存在结构性降价压力。针对价格调整预期,公司正在采取以下降本措施:一是技术创新降本增效。通过芯片技术突破提升核心部件自研比例,实现成本优化;二是深化与上游供应商的战略合作,通过集中采购来降低关键原材料的采购价格;三是优化公司财务结构,降低有息债务规模,压降财务成本;四是精简管理层级与管理流程,优化管辅人员比例,减少管理成本。公司主要通过以上技术升级与精益管理对冲价格调整影响,确保军品业务保持合理利润空间。 3. 商业航天是否可以成为咱们微波电路与组件业务的新增长极?咱们目前在星网、G60方向是否有参与,单颗星价值量如何?未来地面终端咱们是否有产品可以参与,手机端有没有相应产品和布局。 回复:公司微波电路产品可以广泛用于传统航天、商业航天,配套产品能否放量增长,与具体的发射计划密切相关。自2025年以来,GW星座的发射节奏明显加快,在7月27日至30日期间,先后完成了05组和06组卫星的发射任务,8月4日,低轨07组卫星发射成功;8月13日,低轨08组卫星发射成功。在低轨轨道资源竞争日趋激烈的背景下,我国低轨宽带星座建设从技术验证阶段迈入规模化部署阶段。目前,产业链各环节正在加速形成批量生产能力,微波电子等核心配套产业有望迎来重要发展机遇期。在星网项目有XW极轨和倾斜轨道等都有配套射频芯片和模块组件,按照以往的项目情况,单颗星配套价值量大约在数十万至数百万不等,未来单颗星配套价值量需根据具体产品确定。BD地面站我们一直有产品配套,主要是变频接收通道,商业航天地面终端在技术上可以参与。此处的手机端,如果确指民用产品的话,民品的商业模式和当前军品不同,目前公司主要产能用于军品,暂无大规模布局民品的计划。 4.船艇业务目前在手订单如何?太阳鸟公司中长期看我们准备处置还是盘活。我们有没有参与水下装备的研制和生产,未来无人艇业务空间如何展望。公司有没有引入战略投资者的打算。 回复:船艇业务整体业务量有所收缩,放弃了低毛利的船型市场。在处置闲置资产的同时也在寻找与船艇类大型国企的合作机会。船艇业务的主要产品是公务船艇、防务装备、游艇游船,没有参与水下装备的研制和生产。关于无人艇业务,公司2012年起研制,已为多个单位提供无人艇。公司无人艇多次参加珠海航展,2021年公司在珠海航展展示了与北京航天发射技术研究所联合研制的850高速智能无人艇,2024年携"极光号"无人艇在航展室内展区展示,两艘8.5米和一艘11.8米的无人艇组成无人艇编队参加水面动态表演,未来将紧跟国防需求与型号建设开展无人艇系列产品的研究与开发。 5.公司目前减值压力大不大,25年预计减值在什么量级,财务费用压力大不大。 回复:前期公司计提的减值主要为船舶资产减值以及电子板块商誉减值、信用减值损失。 船舶板块方面:主要是对土地、房产与设备等固定资产、存货等计提减值。土地、房产、设备是考虑当前公司船舶产业发生了战略性调整,收缩规模,原有固定资产出现闲置,从出售变现的角度考量,对应市场询价计提了较多的减值。其中土地房产的减值主要发生在沅江基地。 存货减值主要来源于量产库存船,因建造时间较久远,其外型、内装及配置不能满足市场客户的最新需求,特别是近几年国家法规对排放控制、稳性要求和抗冲击性能等方面的标准要求显著提高,相关整改成本提高,2021-2024年公司对这部分积压游艇计提的减值较为充分。 电子板块主要是商誉减值与信用减值损失。商誉减值方面,2021-2024年共计提成都亚光商誉减值16.4亿元。2025年以来公司订单较去年有所增长,本年度是否减值要根据全年业绩情况确定。公司将严格依据《企业会计准则》及资产实际经营情况,动态评估商誉减值风险。信用减值损失方面,公司90%以上的应收账款是电子板块的,行业原因导致公司2024年末3年以上的长账龄应收账款增加,出于谨慎性考虑,公司变更了会计估计,对应收账款预期信用损失率进行了调整,将账龄3年以上的应收账款坏账准备计提比例由原来的统一按50%计提,改为3-4年按50%计提、4-5年按80%计提、5年以上按100%计提,相应2024年应收账款坏账准备计提增加0.41亿元。这些客户主要是军工科研院所及军工厂,信用资质优良,历史回款记录好,后续坏账风险可控。公司财务费用方面的压力较大。主要是2010年上市后举债并购与投建了大量的船舶产品线,带来了较高的固定资产与银行借款规模,造 成了财务费用与折旧摊销成本高企。目前公司已着手处置船舶板块闲置资产,珠海园区主要通过市场化方式处置,2023年-2024年,公司出售了珠海宝达与珠海凤巢两家子公司的不动产,回笼现金约1亿元,获得处置收益4000多万元,珠海还有两个厂区继续出售处置。沅江依托政府处置,已与政府签订框架协议,目前正在与当地政府洽谈收购方案的具体细节,分步处置。通过资产处置同步降低资产规模及财务费用。 6. 公司产品用于雷达领域主要是哪些方向的下游;通讯与电子对抗主要用于哪些方向的下游,展望十五五,通信链、数据链领域我们是否有布局与参与。 回复:雷达领域主要为火控雷达、预警、探测、跟踪、测量等方向下游方配套;通讯与电子对抗主要为卫星通信、数据通信、电子侦察、电子干扰、电子防御、通信对抗、雷达对抗等方向下游方配套。通信、数据链领域我单位均有布局。本次活动不涉及公司应披露而未披露的重大信息;本文中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺,敬 请投资者注意投资风险。