宏观数据观察：8月通胀超预期下降，通胀仍旧较低

8月通胀超预期下降，通胀仍旧较低。

• CPI数据：8月CPI同比增长-0.4%（预期-0.2%，前值0%），环比持平（预期0.1%，前值0.4%）。通胀降幅超市场预期，主要原因是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平。食品价格同比下降4.3%（降幅扩大2.7个百分点），对CPI同比下拉影响约0.51个百分点；非食品价格上涨0.5%（上月上升0.2%），拉动CPI同比上升0.43%。核心CPI同比上涨0.9%（上月上涨0.8%），其中工业消费品价格同比上涨1.5%（上月上涨1.2%），服务价格同比上涨0.6%（上月上涨0.5%）。
• PPI数据：8月PPI同比增长-2.9%（预期-2.9%，前值-3.6%），PPI同比降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。主要原因是国内市场竞争秩序持续优化、发展新动能稳步成长以及升级类消费需求增加。煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业等价格同比降幅收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，对PPI同比下拉影响减少约0.50个百分点。
• 未来展望：
  • CPI：随着国内消费和投资等内需政策刺激增强且逐步落地显效，市场需求有望扩大，供求关系有望改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步修复回升。
  • PPI：上游国际大宗商品价格总体上移，国内需求逐步改善以及反内卷逐步深入，PPI降幅将逐步收窄；国内工业品需求预期逐步改善，未来随着政策效果的持续显现，价格有望逐步趋稳。