核心观点与关键数据
- 进出口总额：2025年10月，中国进出口总额5206.32亿美元，同比下降0.3%（前值7.9%，下降8.2%）。其中，出口3053.53亿美元，同比下降1.1%（前值8.3%，下降9.4%）；进口2152.79亿美元，同比上升1.0%（前值7.4%，下降6.4%）。贸易顺差900.7亿美元，同比下降5.9%（前值904.5亿美元）。
- 主要贸易伙伴：东盟、欧盟、美国、日本、韩国为中国主要贸易伙伴。10月，中国与东盟、美国以及和日本等经济体的贸易占比有所回升，与欧盟、韩国以及中国台湾贸易占比有所下降。
- 出口结构：机电产品出口占比62.3%，其中高技术产品占比27.2%；纺织纱线、织物及其制品占比3.7%，服装及衣着附件占比3.6%。主要出口商品中，成品油、肥料、汽车及汽车底盘、船舶等增长速度最快。
- 进口结构：机电产品进口占比41.16%，其中集成电路等电子元件进口同比增长10.2%；原油、铜铁金属矿及矿砂、农产品为主要进口商品。高新技术产品、医药及药材、美容化妆品及洗护用品等消费品进口明显下降或降幅扩大。
研究结论
- 出口：10月出口增速同比下降且超出市场预期，主要由于去年四季度“抢出口”形成的高基数、当月工作日天数减少以及出口均价大幅回升。未来出口可能边际有所回落，但整体仍将保持韧性，主要支撑来自对东盟及一带一路沿线国家转口出口增长、汽车、集成电路等新出口增长动能，以及中美关税谈判达成共识。
- 进口：10月进口增速超预期下降，主要由于集成电路、自动数据处理设备、飞机等高新技术产品以及医药及药材、美容化妆品及洗护用品等消费品进口明显下降或降幅扩大。预计进口增速继续维持低位增长，主要受国内内需放缓和需求淡季影响。
- 贸易顺差：10月贸易顺差低于预期，主要由于出口大幅低于预期。未来随着海外需求回升，出口将受到一定支撑，而进口增速预计维持低位增长，短期净出口对经济的拉动仍有一定支撑。
- 风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。
