黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 昨日有消息称几内亚政府可能要求矿业公司建设本土冶炼厂，此举或影响西芒杜铁矿的发运预期，推动铁矿盘面大幅上涨，但目前事件仍存在较大不确定性。从交易逻辑看，市场更倾向于解读为阅兵结束后钢厂复产补库，叠加本期巴西矿发运量下降，情绪面助推价格上行，当前铁水产量预计仍将快速回升至高位，而成材端仍处于超季节性去库阶段，这种状态下应该收缩利润压供给，但旺季需求尚未被证伪，成材价格继续向下有阻碍，在这个维度下原料借机向上挤压利润。目前成材仍受超季节性累库压制，盘面上行乏力。打破僵局需等待两类信号，一是旺季需求实质性改善，能够承接高供给并带动去库；二是供给端出现实际收缩，形成成本强支撑。目前两者均未明朗，反内卷情绪也有所降温，预计近期盘面或仍呈现震荡偏弱，等待旺季需求验证。 铁矿日报 昨天上涨最主要的因素在于，源于9月7日（周日）Australian Financial Review（澳大利亚金融评论报）一篇标题为《Rio faces pressure from Guinea to buildrefinery for Simandou ore》（力拓面临来自几内亚要求建立西芒杜矿石冶炼厂）的报道。但文章并没有援引具体的几内亚官员的讲话，更多的是通过几内亚对铝土矿开采矿山要求建立氧化铝冶炼厂来推测铁矿石也面临这样的压力。根据目前的信息来看，将建造冶炼厂与允许铁矿石开采相绑定的可能性比较低，要求建造钢厂的可能性与可行性也较低，可能是建造一些球团或者混矿设施。该事件可交易性较差。铁矿石价格近期相对坚挺，主要因钢厂复产维持高铁水产量（近期预计恢复至240万吨左右），且焦煤偏弱对矿价形成支撑。但产业链风险持续累积：钢厂利润已至盈亏平衡点，热卷超季节性累库，螺纹库存攀升，若高铁水持续，负反馈压力增大。同时供应压力渐显，全球发运量稳中偏强，非主流矿发运处于高位，过剩格局加剧。若“反内卷”政策无实质落地，弱现实可能主导市场。 煤焦日报 限产扰动结束，前期停产的矿山陆续复产，近期钢厂开启一轮提降，焦企对后市较为悲观，有主动压减焦煤库存的意愿，焦煤供需平衡表边际恶化，矿山出于销售压力下调现货报价，配煤价格受动力煤拖累跌幅较深。焦企即期利润良好，短期虽有提降压力，但限产解除后复产积极性高，预计产量能快速恢复到限产前的水平，焦炭供需缺口有望收窄。展望后市，下游钢材库存持续累积，高炉环节仍有利润，铁水供应有韧性，电炉亏损时间和幅度均不足以让工厂大面积减产，钢材矛盾短期难以解决，焦煤反弹空间受限。中长期看，“反内卷”仍是下半年市场关注重点，投资者需警惕宏观情绪反复对煤焦市场的扰动。 .... 铁合金日报 目前铁合金的期限结构逐渐改善，部分合约结构由升水结构转为贴水结构，短期内利于铁合金的上涨。远期的交易逻辑还是在于反内卷预期，周五反内卷消息再次来袭，明星品种多晶硅、焦煤再度大幅上涨，铁合金下跌后处于成本线附近，受此影响铁合金也出现反弹。反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期，市场的多空逻辑还是在于强预期与弱现实的博弈。 ..... 纯碱日报 市场情绪和焦点会有反复，无论什么因素引起的供应端故事或成本预期也会被反复交易，增加波动。纯碱近端价格下跌后，中下游接货意愿有所提升，轻重碱刚需补库，上游碱厂高位去库。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续，新产能方面，四季度关注远兴二期投产情况。光伏玻璃基本面环比进一步改善，现货有涨价预期，光伏玻璃成品库存去化至相对低位。纯碱刚需整体稳定，暂时没有进一步走弱预期，重碱平衡继续保持过剩。上中游库存整体保持高位。基本面纯碱供强需弱格局不变，关注成本端和供应预期变化。 source：Wind ...... 玻璃日报 玻璃近端供强需弱格局不变，上中游库存高位，阶段性补库能力偏弱，煤制气和石油焦产线利润尚存，个别产线或有点火计划；政策预期则在持续与降温中反复。基本面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨附近，或有小幅回升预期。1-8月玻璃累计表需预估下滑6-7%，现货市场整体处于弱平衡到弱过剩状态。后续进一步关注，一是供应端点火预期以及沙河产线状况，二是成本端煤价的走势，三是需求的季节性对库存影响。