“十五五”：北交所引领中小企业再进阶

2025年09月04日 核心观点 ⚫“ 十 五 五 ”资 本 市 场 持 续 高 质 量 发 展 ，北 交 所 仍 将 是 创 新 型 中 小 企 业 聚 集地。展 望 “ 十 五 五 ” ， 我 国 资 本 市 场 将 进 一 步 高 质 量 发 展 并 持 续 深 化 改 革 ，北 交 所 作 为 创 新 型 中 小 企 业 的 聚 集 地， 其 战 略 地 位 将 进 一 步 凸 显 ， 多 层 次 资本 市 场 体 系 协 同 效 应 将 不 断 深 化 ，形 成 良 性 循 环 的 市 场 生 态。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫数 字 化 转 型 ： 带 动 中 小 企 业 效 率 跃 升。数 字 化 转 型 是 中 小 企 业 效 率 跃 升 的必 经 之 路 ， “ 十 五 五 ” 中 小 企 业 的 数 字 化 转 型 将 成 为 带 动 企 业 效 率 、 效 益 提升 的 重 要 抓 手 。政 策提 出 到2027年 要 实 现 专 精 特 新“ 小 巨 人 ”企 业 数 字 化 改造 全 覆 盖 、规 上 工 业 中 小 企 业 关 键 工 序 数 控 化 率 达75%、中 小 企 业 上 云 率 超40%的 目 标 。 人 工 智 能 对 企 业 的 创 新 赋 能 正 逐 步 成 为 重 要 趋 势 ， 人 工 智 能 技术 不 断 迭 代 ，其 与 生 产 、销 售 和服 务业 务 的 融 合 也 为 中 小 企 业 带 来 发 展 机 遇 。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫专 利 产 业 化 ：中 小 企 业 新 质 生 产 力 的 核 心 引 擎。创 新 型 中 小 企 业 将 专 利 技术 转 化 为 产 品 或 者 服 务 ， 为 企 业 自 身 创 造 价 值 ， 以 独 有 专 利 形 成 差 异 化 技 术竞 争 ， 形 成 企 业 核 心 优 势 ， 带 来 收 入 和 企 业 规 模 的 提 升 。 随 着 企 业 的 成 长 发展 ， 营 业 收 入 增 长 也 会 反 哺 研 发 投 入 的 提 升 ， 形 成 从 研 发 、 转 化 、 创 收 到 再投 入 的 良 性 循 环 ， 支 撑 中 小 企 业 的 可 持 续 发 展 。展 望“ 十 五 五 ”，专 利 向 价值 的 转 换 或 将 是 中 小 企 业 的 增 长 引 擎 ， 不 断 推 动 企 业 长 期 发 展。 ⚫专 精 特 新 梯 队 建 设 ：中 小 企 业 创 新 的“ 金 字 塔 ”模 型：我 国 中 小 企 业 的 发展 实 力 不 断 增 强 ，对 国 民 经 济 和 社 会 发 展 的 支 撑 作 用 进 一 步 凸 显 。到2025年推 动 形 成“ 百 十 万 千 ”专 精 特 新 建 设 梯 队 ，即 培 育100万 家 创 新 型 中 小 企 业 、10万 家 专 精 特 新 中 小 企 业 、1万 家 专 精 特 新 “ 小 巨 人 ” 企 业 。“ 十 五 五 ”期间，中 小 企 业 培 育 梯 度 认 证 衔 接 体 系将 更 完 备， 形 成 较 为 完 备 的 政 策 体 系 关联 与 衔 接 ， 并以 相 对动 态 管 理 方 式 ， 为 中 小 企 业 铺 垫 成 长 道 路 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 ⚫北 交 所 专 精 特 新 企 业 聚 集 效 应 明 显 。北 交 所274家 上 市 公 司中，有国 家 级专 精 特 新“ 小 巨 人 ”92家 ，占 比 达 到34%；有专 精 特 新 企 业197家 ，占 比 达到72%。从 行 业 分 布 来 看 ，机 械 设 备 行 业专 精 特 新 属 性 最 强（49家），其 次是 基 础 化 工 行 业（21家）和电 力 设 备 行 业（20家）。从 资 本 市 场 中 的 专 精 特新 企 业 来 看 ，2024年 有64家 专 精 特 新 小 巨 人 企 业IPO； 而2021年北 交 所开 市为 当 年 专 精 特 新 企 业 的IPO数 量 起 到 了较 大促 进 作 用 。从 新 三 板 挂 牌 来看 ，2024年 共 有137家 专 精 特 新 小 巨 人 企 业 在 新 三 板 挂 牌 ，同 比 增 长6.2%；截 至2024年 底 ，专 精 特 新 小 巨 人 企 业 在 新 三 板 挂 牌 的 数 量 达1678家 ，占 全部 挂 牌 公 司 数 量 的27.6%。展 望“ 十 五 五 ” ，随 着 国 家 对 创 新 型 中 小 企 业 扶持 政 策 的 持 续 加 码 ，以 及 北 交 所 自 身 制 度 优 化 ，未 来将 有 更 多 深 耕 核 心 技 术 、聚 焦 细 分 市 场 的 创 新 型 中 小 企 业 ， 选 择 通 过 新 三 板 、 北 交 所 上 市 融 资 ， 借 助资 本 市 场 工 具 补 充 研 发 资 金 、扩 大 生 产 规 模 ，实 现 企 业 发 展 的“ 二 次 跃 升 ”。 相关研究 1.【银河北交所】2025年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给2.【银河北交所】深化国企改革，迈向高质量发展-北交所国央企专题报告3.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 ⚫投 资 建 议：北 交 所 作 为 创 新 型 中 小 企 业 的 聚 集 地 ，应 当 发 挥 资 本 市 场 配 置 功能 ， 赋 能 于 新 质 生 产 力 ， 重 点 把 握 企 业 的 战 略 引 领 力 、 高 成 长 性 、 强 竞 争 优势 等 ， 以 引 导 资 源 要 素 向 科 技 创 新 聚 集 ， 助 力 “ 专 精 特 新 ” 成 长 、 发 展 。 我们 建 议 关 注 在 “ 新 ” 供 给 背 景 下 ， 人 工 智 能 、 人 形 机 器 人 、 低 空 经 济 、 商 业航 天 、 新 材 料 、 新 消 费 等 新 兴 行 业 的 北 交 所 公 司 投 资 机 会 。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 支 持 力 度 低 于 预 期 的 风 险 ；技 术 迭 代 较 快 的 风 险 ；市 场 竞 争 加剧 的 风 险。 目录Catalog （一）数字化转型：带动中小企业效率跃升..................................................................................................4（二）专利产业化：中小企业新质生产力的核心引擎......................................................................................5（三）专精特新梯队建设：中小企业创新的“金字塔”模型.............................................................................7（四）展望“十五五”，北交所持续构建中小企业“主阵地”........................................................................10 （一）人工智能与数字经济......................................................................................................................15（二）新质生产力..................................................................................................................................24（三）扩大内需，提振消费......................................................................................................................32 四、风险提示......................................................................................................................................37 一、促中小企业发展，新领域出加速度 “ 十 四 五 ”之 初， 北 交 所落 成 开 市 ， 至 今 已 发 展 将 近 四 年 ，北 交 所作 为 服 务 创 新 型 中 小 企 业 的主 阵 地 ， 整 体 运 行 平 稳 ， 融 资 效 果 良 好 ， 为 多 层 次 资 本 市 场 的 发 展 和扎 实 推 进 市 场 高 质 量 建 设都 贡献 了 一 份 力 量 。四 年 间 ，北 交 所 也 完 成 了 多 个“ 首 次 ”的 落 地 ，包 括发 布 首 个 指 数“ 北 证50”，发行 首 单 的 信 用 债 券“24京 投01”，首 个 启 用920代 码 的 标 的“ 万 达 轴 承 ”，以 及“ 优 机 股 份 ”首 单定 向 可 转 债 的 获 批 。 回 顾 “ 十 四 五 ” 规 划 ， 推 动 中 小 企 业 提 升 创 新 能 力 、 发 挥 专 业 优 势 、 不 断 发 展 成 长 是 深 入 实 施制 造 强 国 战 略 的 重 要 部 分 。“ 十 四 五 ” 规 划 中提 到 ， 要 完 善 激 励 科 技 型 中 小 企 业 创 新 的 税 收 优 惠 政策 、 支 持 中 小 企 业 成 长 为 创 新 的 重 要 发 源 地 、 许 可 中 小 企 业 使 用 相 关 科 技 成 果 、 支 持 中 小 企 业 数 字化 转 型 等 。 经 过 不 断 发 展 ， “ 十 四 五 ” 期 间 ， 北 交 所 已 经 从 新 设 落 地 蜕 变 成 了 创 新 型 中 小 企 业 的 主阵 地 ， 为 多 层 次 资 本 市 场 的 融 资 功 能 贡 献 了 一 份 力 量 。 展 望 “ 十 五 五 ” ， 我 国 资 本 市 场 将 进 一 步 高 质 量 发 展 并 持 续 深 化 改 革 ， 北 交 所 作 为 创 新 型 中 小企 业 的 聚 集 地 ， 其 战 略 地 位 将 进 一 步 凸 显 ， 多 层 次 资 本 市 场 体 系 协 同 效 应 将 不 断 深 化 。 “ 十 五 五 ”期 间 ， 对 于 存 量 市 场 ， 并 购 重 组 将 不 断 激 发 企 业 和 市 场 活 力 ， 通 过 更 灵 活 的 审 核 机 制 ， 更 多 样 的 支付 方 式 推 动 产 业 整 合 升 级 ； 对 于 新 增 发 行 上 市 ， 北 交 所 将 明 晰 其 差 异 化 定 位 ， 服 务 好 创 新 型 中 小 企业 、 以 及 专 精 特 新 企 业 等 ， 不 断 提 升 板 块 包 容 性 和 适 应 性 ， 为 中 小 企 业 融 资 发 展 拓 宽 通 道 ； 对 于 资金 端 ， 中 长 期 资 金 入 市 的 机 制 将 更 加 完 善 ， 市 场 中 耐 心 资 本 的 占 比 将 不 断 提 升 ， 形 成 良 性 循 环 的 市场 生 态 。 （一）数字化转型：带动中