PX周报：基本面维持相对稳定

2025年9月7日 PX周报 报告要点： 创元研究 PX：上周PX价格表现回调，受原油拖累，偏弱运行，基本面变动有限。展望9月，供需平衡表预估延续去库，去库幅度较6-7月收窄。供应端，8月内国内PX产量环比回升，期间PX月均产能利用率约83%，与期初预期相符，9月内福海创160万吨及天津石化存在重启预期，期间装置检修计划量一般，预估9月国内产量继续回升，月均开机负荷或修复至83-85%。截至上周，国内PX周均产能利用率84.63%，环比+0%。装置变动有限。需求端，8月内PTA短停及检修执行量较大，月均开机负荷下滑至76.81%，PX需求下修，供需平衡表去库复苏因此收窄。部分前期检修装置集中于9月重启，9月内PTA端供应预期修复，关注装置重启进程，截至上周，国内PTA周均产能利用率至69.48%，环比-1.38%，同比-14.82%。周内虽有新投装置重启，然部分装置计划外停车，整体负荷偏低，周期国内整体产能利用持续下降。于PX而言，9月内供需双增，需求端变量较多，目前预估延续去库，去库幅度较6-7月收窄。估值方面，PX主力合约预估【6600，7300】元/吨，亚洲PXN预估【250，290】美元/吨。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 风险点：原油价格波动；PX端装置动态 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................5 三、PX............................................................6 3.1芳烃估值—PXN回调.......................................................6 3.2PX利润及成本............................................................7 3.3芳烃地区间价差—价差表现一般............................................9 3.6.1油端............................................................................................................................................................................................123.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 14 3.7PX开工及产量—相对稳定.................................................16 3.8PX供需平衡表...........................................................17 3.9PX装置动态—平稳运行...................................................19 四、PTA..........................................................21 4.1PTA价格................................................................214.2PTA加工费及利润—低位运行..............................................214.3PTA开工及产量..........................................................224.4PTA库存................................................................234.4.1社会库存..................................................................................................................................................................................234.4.2 PTA仓单库存..........................................................................................................................................................................244.5PTA供需平衡............................................................24 五、下游及终端表现...............................................25 5.1.1聚酯利润..................................................................................................................................................................................255.1.2聚酯开工及产量....................................................................................................................................................................275.1.3聚酯库存..................................................................................................................................................................................28 5.2纺织...................................................................29 5.2.1织造及印染开机率................................................................................................................................................................295.2.2织造端数据--弱复苏...........................................................................................................................................................30 一、本周行情回顾 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值—PXN回调 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3芳烃地区间价差—价差表现一般 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4芳烃韩美贸易—贸易量平平 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 3.5芳烃间价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6上游相关 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.7 PX开工及产量—相对稳定 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.8 PX供需平衡表 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.9 PX装置动态—平稳运行 四、PTA 4.1 PTA价格 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润—低位运行 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4 PTA库存 4.4.1社会库存 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4.2 PTA仓单库存 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.5 PTA供需平衡 五、下游及终端表现 5.1聚酯 5.1.1聚酯利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 5.1.2聚酯开工及产量 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 5.1.3聚酯库存 资料来源：钢联、创元研