全球壹号店单店销售额破亿元，TOPTOY日本首店开业

全球壹号店单店销售额破亿元，TOPTOY日本首店开业 —名创优品（9896.HK）公司动态研究报告 投资要点 买入(维持) ▌壹号店开店销售额已超1亿，大店战略初显成效 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 2024年10月27日MINISO LAND全球壹号店在上海南京东路盛大开业，将“超级IP”与“超级门店”相融合，借助超级门店的强交互体验场景，为消费者提供全新的购物体验。截至2025年9月，该店开业9个月销售额破1亿元，8月单月销售额1600万元，刷新名创优品全球单店单月业绩纪录，其中IP产品作为业绩核心驱动力，销售占比高达79.6%。目前MINISO LAND已开出13家，覆盖上海、北京、成都等核心城市，平均月店效达数百万。 ▌名创品牌渠道优化店效提升，海外增长强势 2025年Q2名创优品营收为45.6亿元，同比+19.5%，分区域来看：1）中国内地：营收26.2亿元，同比+13.6%；2）海外：营收19.4亿元，同比增长28.6%。截至1H25，内地直营店20家（同比-9家），合伙人门店4258家（同比+195家），同店GMV下降低个位数，但平均客单价有所提升；海外直营店579家（同比+236家），合伙人门店425家（同比+87家），同店GMV下降个位数，但伴随海外直营门店运营效率提升，单店盈利能力有望进一步改善。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌获淡马锡投资，TOP TOY潮玩发展空间广阔 近日TOP TOY在东京开出日本首店，首日销售额突破1100万日元（约合53万人民币），意味着TOP TOY海外扩张正式进入崭新阶段。2025年单二季度TOPTOY实现营收约4亿元，同比+87%，而截至25H1，实现GMV 10.48亿元，SKU数超1.1万个，门店数量293家（较年初净增加17家）。此外，TOPTOY近期完成了由新加坡投资公司淡马锡领投的一轮战略融资，投后估值约100亿港元。 相关研究 1、《名创优品（9896）：具渠道优势看海外进展新势力toptoy有望拉动新增》2025-05-28 在联名IP的基础上，公司切入IP孵化源头，加速签约艺术家IP，完善自有IP生态，目前名创优品已签约9位潮玩艺术家，未来将保持稳定快速的签约节奏。独家签约的IP“YOYO酱”自6月发售后走红，预计今年销售额达4000万元，明年有望突破1亿元。 ▌盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39 亿元，EPS分别为2.07、2.67、3.16元，当前股价对应PE分别为23、18、15倍。考虑到名创国内同店继续改善，海外优化门店运营；TOP TOY深化海外拓展，业务规模有望持续增长，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 行业竞争加剧、开店不及预期、市场开拓不及预期、费用增长超预期风险等。 传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。