Q2业绩实现扭亏，布局高成长赛道成效显著

迅捷兴2025年Q2业绩实现扭亏，营收增幅显著提升。25H1实现营业收入2.92亿元，同比+27.66%；归母净利润-277万元，同比-169.48%，主要系珠海工厂新增产能释放，投产初期净利润为-1154万元；毛利率18.57%，同比-0.96pct。25Q2实现营收1.69亿元，同比+32.66%，环比+36.66%；归母净利润209万元，同比-60.11%，环比扭亏；毛利率18.25%，同比-2.43pct，环比-0.76pct。

公司样板业务契合人形机器人发展阶段，早期布局有利深度绑定客户。目前人形机器人领域大多处于早期研发阶段，这与迅捷兴小批量样板业务十分契合，且公司样板到批量一站式PCB服务模式，可助力早期智能机器人企业从初创型成长到规模化发展。根据电路板智造估计，每台人形机器人平均需搭载约150片PCB，且随着应用场景日趋复杂、传感器数量攀升，未来对PCB的用量与技术要求预料将持续扩大，或成为推动PCB产业成长的全新动能。目前公司产品可应用于智能机器人关节、灵巧手、电机等领域，伴随公司产品覆盖人形机器人客户逐步扩大，我们认为公司有望受益于人形机器人的快速增长动能。

光模块订单有望放量，AI高成长赛道促业绩增长。公司400G光模块、算力服务器电源设备等已实现批量供货。25H1，公司积极开发应用于高速通信领域和智能硬件方面的任意阶HDI板、800G光模块，以及应用于AI服务器的主板、GPU加速卡板和GPU模组板（UBB），服务器二次电源板等，部分订单已实现批量供货。产能方面，公司信丰二厂定位于大批量，23年底已释放60万㎡/年产能，伴随订单导入，目前产能利用率快速提升。我们认为，受益于全球AI基建capex保持高增长态势，产业链订单需求或持续旺盛，而伴随公司产能释放，叠加公司样板+批量一站式服务的优势，公司有望在服务器光模块等高成长领域实现放量，赋能业绩增长。

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.32、1.89、3.34亿元，对应PE为90.29、15.29、8.67倍。公司作为国内样板龙头企业，受益于AI服务器光模块和人形机器人放量，业绩有望快速成长。

风险因素：宏观经济波动风险；产能释放进展不及预期风险；PCB行业竞争加剧风险。